Συζήτηση για την ανάληψη δράσης νωρίτερα απ ότι αρχικά αναμενόταν έγινε στο διοικητικό συμβούλιο της της ΕΚΤ τον Φεβρουάριο, σύμφωνα τα πρακτικά που δημοσιεύθηκαν, καθώς ο πληθωρισμός φάνηκε να ξεφεύγει. Η συνεδρίαση όμως διεξήχθη πριν την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία και την επιβολή κυρώσεων, γεγονότα που αλλάζουν άρδην το γεωοικονομικό τοπίο.
Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της ΕΚΤ θεώρησαν ότι ο πληθωρισμός ήταν πιθανό να παραμείνει υψηλός για περισσότερο από ό,τι αναμενόταν, με τους κινδύνους για τις προοπτικές να παραμένουν ανοδικά, σύμφωνα με τα πρακτικά από τη συνεδρίαση της ΕΚΤ για τη νομισματική πολιτική του Φεβρουαρίου.
Ως αποτέλεσμα, οι προβλέψεις για τον πληθωρισμό πρέπει να προσαρμοστούν, ενώ θα πρέπει να ξεκινήσει μια μείωση της νομισματικής προσαρμογής. Ορισμένοι αξιωματούχοι υποστήριξαν μάλιστα ότι οι καθαρές αγορές περιουσιακών στοιχείων και τα αρνητικά επιτόκια πολιτικής δεν ήταν πλέον συνεπή με τα εισερχόμενα δεδομένα, με κύριο κίνδυνο να γίνει αυστηρότερη νομισματική πολιτική πολύ αργά και όχι πολύ νωρίς.
Ωστόσο, η συνεδρίαση της ΕΚΤ τον Φεβρουάριο έλαβε χώρα πριν από την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία, η οποία έχει προκαλέσει περαιτέρω αβεβαιότητα και διχασμό σχετικά με τα επόμενα βήματα της κεντρικής τράπεζας.
Η ΕΚΤ διατήρησε τα βασικά επιτόκια σε επίπεδα ρεκόρ τον Φεβρουάριο του 2022 και δεσμεύτηκε να μειώσει σταθερά τις αγορές ομολόγων της φέτος, αλλά η πρόεδρος Λαγκάρντ αρνήθηκε να αποκλείσει την αύξηση των επιτοκίων φέτος.