Η μαζική εισροή κεφαλαίων σε ETF χρυσού αποτέλεσε την κινητήριο δύναμη για την αύξηση της ζήτησης και κατ επέκταση των τιμών του χρυσού, ενώ οι αγορές από τις κεντρικές τράπεζες ήταν συγκριτικά μειωμένες.
Η συνολική ζήτηση για χρυσό το Α’ τρίμηνο του 2025 (περιλαμβανομένων των εξωχρηματιστηριακών επενδύσεων – OTC) αυξήθηκε κατά 1% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τους 1.206 τόνους – το υψηλότερο επίπεδο για πρώτο τρίμηνο από το 2016.
Οι κεντρικές τράπεζες αγόρασαν 244 τόνους χρυσού, μειωμένα σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, αλλά εντός του τυπικού τριμηνιαίου εύρους των τελευταίων τριών ετών.
Η ραγδαία αναζωπύρωση των εισροών σε ETFs χρυσού οδήγησε σε υπερδιπλασιασμό της συνολικής επενδυτικής ζήτησης, στους 552 τόνους (+170% σε ετήσια βάση) – το υψηλότερο επίπεδο από το Α’ τρίμηνο του 2022.
Η ζήτηση για ράβδους και χρυσά νομίσματα παρέμεινε υψηλή στους 325 τόνους – 15% πάνω από τον πενταετή μέσο όρο. Η Κίνα ηγήθηκε αυτής της αύξησης, καταγράφοντας το δεύτερο υψηλότερο τρίμηνο σε επενδύσεις ιδιωτών.
Η ζήτηση για χρυσό στον τομέα της τεχνολογίας διατηρήθηκε σταθερή στους 80 τόνους. Η συνεχής υιοθέτηση της τεχνητής νοημοσύνης ενίσχυσε τον κλάδο των ηλεκτρονικών, ωστόσο η αβεβαιότητα γύρω από τους δασμούς διαμορφώνει ένα δύσκολο περιβάλλον για το υπόλοιπο του έτους.
Η ζήτηση για κοσμήματα μειώθηκε αισθητά λόγω των ιστορικά υψηλών τιμών: οι όγκοι έπεσαν στο χαμηλότερο επίπεδο από την εποχή της COVID το 2020. Ωστόσο, σε όρους αξίας, οι καταναλωτικές δαπάνες αυξήθηκαν κατά 9% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα 35 δισ. δολάρια ΗΠΑ.
Βασικά Σημεία
- Η τιμή χρυσού του LBMA (PM) κατέγραψε πολλαπλά ιστορικά υψηλά μέσα στο 2025. Η μέση τιμή για το Α’ τρίμηνο ανήλθε στα 2.860 δολάρια/ουγγιά, αυξημένη κατά 38% ετησίως.
- Κύριοι παράγοντες ανόδου της τιμής υπήρξαν: η απειλή δασμών από τις ΗΠΑ, η γεωπολιτική αβεβαιότητα, η μεταβλητότητα των αγορών και η αδυναμία του δολαρίου.
- Η συνολική ζήτηση για χρυσό σε αξία σχεδόν ισοφάρισε το ρεκόρ του Δ’ τριμήνου των 111 δισ. δολαρίων. Η μικρή αύξηση στους όγκους, συνδυαστικά με τις τιμές, οδήγησε σε αύξηση 40% ετησίως σε αξία.
- Η συνολική προσφορά χρυσού αυξήθηκε κατά 1% ετησίως στους 1.206 τόνους. Η παραγωγή από ορυχεία σημείωσε νέο ρεκόρ Α’ τριμήνου στους 856 τόνους. Αντίθετα, η ανακύκλωση μειώθηκε κατά 1% καθώς οι καταναλωτές διατήρησαν τον χρυσό τους αναμένοντας ακόμη υψηλότερες τιμές.
- Οι εξωχρηματιστηριακές επενδύσεις και οι μεταβολές αποθεμάτων ήταν αρνητικές. Παρά το ενδιαφέρον από θεσμικούς και εύπορους επενδυτές, αυτό αντισταθμίστηκε από πτωτικές επιδράσεις, όπως η μετατόπιση από OTC σε ETFs.
Πίνακας 1: Τριμηνιαία προσφορά και ζήτηση χρυσού ανά τομέα (σε τόνους)
| Τομέας | Q1’24 | Q2’24 | Q3’24 | Q4’24 | Q1’25 | Μεταβολή Τριμήνου % | Μεταβολή Έτους % |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Προσφορά | |||||||
| Παραγωγή ορυχείων | 853.4 | 901.0 | 961.5 | 957.1 | 855.7 | -11% | 0% |
| Αντιστάθμιση παραγωγών | -8.8 | -19.8 | -6.8 | -19.3 | 5.0 | – | – |
| Ανακύκλωση | 349.6 | 334.8 | 326.3 | 358.7 | 345.3 | -4% | -1% |
| Σύνολο προσφοράς | 1,194.2 | 1,216.0 | 1,280.9 | 1,296.6 | 1,206.0 | -7% | 1% |
| Ζήτηση | |||||||
| Κατεργασία κοσμημάτων | 538.5 | 411.0 | 542.3 | 520.4 | 434.0 | -17% | -19% |
| Κατανάλωση κοσμημάτων | 480.1 | 391.8 | 459.0 | 547.5 | 380.3 | -31% | -21% |
| Αποθέματα κοσμημάτων | 58.4 | 19.1 | 83.3 | -27.1 | 53.6 | – | -8% |
| Τεχνολογία (σύνολο) | 80.2 | 80.2 | 82.9 | 82.9 | 80.5 | -3% | 0% |
| – Ηλεκτρονικά | 66.0 | 66.8 | 69.1 | 68.8 | 67.0 | -3% | 2% |
| – Άλλες βιομηχανικές χρήσεις | 11.9 | 11.1 | 11.6 | 11.9 | 11.3 | -5% | -5% |
| – Οδοντιατρική | 2.3 | 2.3 | 2.2 | 2.2 | 2.1 | -2% | -6% |
| Επενδύσεις (σύνολο) | 204.4 | 267.5 | 365.2 | 344.7 | 551.9 | 60% | 170% |
| – Ράβδοι & νομίσματα | 317.3 | 274.6 | 270.5 | 326.0 | 325.4 | 0% | 3% |
| —— Ράβδοι | 226.8 | 199.7 | 198.7 | 236.6 | 257.6 | 9% | 14% |
| —— Επίσημα νομίσματα | 66.0 | 49.6 | 32.1 | 53.5 | 45.2 | -16% | -32% |
| —— Μετάλλια / απομιμήσεις | 24.6 | 25.4 | 39.8 | 35.8 | 22.6 | -37% | -8% |
| – ETFs & παρόμοια προϊόντα | -113.0 | -7.1 | 94.7 | 18.7 | 226.5 | 1.114% | – |
| Κεντρικές τράπεζες & λοιποί θεσμοί | 309.9 | 211.5 | 199.5 | 365.1 | 243.7 | -33% | -21% |
| Σύνολο ζήτησης | 1,133.0 | 970.2 | 1,189.8 | 1,313.0 | 1,310.0 | 0% | 16% |
| OTC & λοιπά | 61.2 | 245.9 | 91.1 | -16.5 | -104.0 | – | – |
| Σύνολο τελικής ζήτησης | 1,194.2 | 1,216.0 | 1,280.9 | 1,296.6 | 1,206.0 | -7% | 1% |
| Μέση τιμή χρυσού LBMA (δολ./ουγγιά) | 2,069.8 | 2,338.2 | 2,474.3 | 2,663.4 | 2,859.6 | 7% | 38% |
