Ανησυχητικά υψηλά επίπεδα απαισιοδοξίας μεταξύ των διαχειριστών κεφαλαίων καταγράφει η μηνιαία έρευνα της Bank of America για τον Απρίλιο, με ενισχυμένη τάση φυγής από μετοχές.
Σε ένα περιβάλλον γεωπολιτικής αβεβαιότητας, εντεινόμενων εμπορικών εντάσεων και υψηλών πληθωριστικών πιέσεων, η έρευνα Απριλίου Global Fund Manager Survey της Bank of America σκιαγραφεί μια από τις πιο σκοτεινές επενδυτικές συγκυρίες των τελευταίων δεκαετιών.
Η έρευνα είναι μέγιστα απαισιόδοξη στο μακροοικονομικό επίπεδο, αλλά όχι ακόμη στο επίπεδο της αγοράς (το “peak fear” συνήθως αποτυπώνεται με μετρητά ≈6% έναντι 4,8% σήμερα). Το FMS δείχνει ότι:
- Η 5η πιο απαισιόδοξη έρευνα FMS των τελευταίων 25 ετών, καθώς οι δασμοί οδηγούν τις προσδοκίες για την παγκόσμια ανάπτυξη σε χαμηλά 30ετίας.
- Το 73% των επενδυτών δηλώνει ότι έχουμε φτάσει στην κορύφωση της «αμερικανικής εξαίρεσης», ενώ σχεδιάζουν να μειώσουν τις τοποθετήσεις σε αμερικανικές μετοχές, σε ιστορικά υψηλό επίπεδο. Η προοπτική για το δολάριο ΗΠΑ είναι η χειρότερη από το 2006.
- Αντισυμβατική στρατηγική: long σε μετοχές ΗΠΑ, δολάριο, κυκλικούς κλάδους – short σε χρυσό, ομόλογα και αμυντικούς τίτλους εάν υπάρξει αντιστροφή στους δασμούς και ανθεκτικότητα στα μακροοικονομικά στοιχεία.
Συγκεκριμένα, χαρακτηρίζεται ως η 5η πιο απαισιόδοξη των τελευταίων 25 ετών, ενώ το ποσοστό των επενδυτών που προβλέπουν ύφεση βρίσκεται στο 4ο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 20 ετών.
Το 73% των ερωτηθέντων δηλώνει ότι η «αμερικανική εξαίρεση» έχει φτάσει στο αποκορύφωμά της. Οι διαχειριστές κεφαλαίων προβλέπουν μαζικές μειώσεις θέσεων σε μετοχές ΗΠΑ – στο υψηλότερο ιστορικά επίπεδο – ενώ οι προοπτικές για το δολάριο ΗΠΑ και τα εταιρικά κέρδη στις ΗΠΑ είναι οι χειρότερες από το 2006-2007.
Ταυτόχρονα, η παγκόσμια κατανομή σε μετοχές είναι η χαμηλότερη από τον Ιούλιο 2023, ενώ σημειώνεται ιστορική αύξηση της κατανομής σε ομόλογα. Η κατανομή σε μετοχές ΗΠΑ καταγράφει τη μεγαλύτερη διμηνιαία μείωση στην ιστορία της έρευνας.
Macro: Σκιάζει η «σκληρή προσγείωση»
Στο μακροοικονομικό μέτωπο, το 82% των διαχειριστών εκτιμά ότι η παγκόσμια οικονομία θα εξασθενήσει – το υψηλότερο ποσοστό των τελευταίων 30 ετών. Το 42% προβλέπει ύφεση, ενώ η πιθανότητα «σκληρής προσγείωσης» εκτινάσσεται στο 49%, με μόλις 3% να βλέπει «καθόλου προσγείωση». Παράλληλα, οι πληθωριστικές προσδοκίες είναι οι υψηλότερες από τον Ιούνιο 2021.
Το 41% των ερωτηθέντων εκτιμά ότι θα χρειαστούν τουλάχιστον τρεις μειώσεις επιτοκίων από τη Fed, λόγω επιδείνωσης στις συνθήκες ρευστότητας.
Τα μεγαλύτερα ρίσκα
Ο κυρίαρχος επενδυτικός φόβος είναι η σύνδεση του εμπορικού πολέμου με την ύφεση:
-
Πρώτος tail risk: «Εμπορικός πόλεμος = ύφεση»
-
Πιο πολυσύχναστη στρατηγική τοποθέτηση: Long σε χρυσό (49%), με το trade “Long Magnificent 7” να παύει να κυριαρχεί για πρώτη φορά από τον Μάρτιο 2023.
Οι επενδυτές μειώνουν θέσεις σε:
-
Βιομηχανία (χαμηλότερη στάθμιση από τον Αύγουστο 2011)
-
Τεχνολογία (χαμηλότερη από τον Νοέμβριο 2022)
-
Τράπεζες και καταναλωτικά διακριτικής επιλογής
Και αυξάνουν σε:
-
Κοινής ωφέλειας (υψηλότερη από τον Δεκέμβριο 2008)
-
Φαρμακευτικά και βασικά καταναλωτικά αγαθά
Αντισυμβατικές στρατηγικές
Η BofA σκιαγραφεί το σενάριο για ένα contrarian play εάν υπάρξει ανατροπή της υφιστάμενης αρνητικής δυναμικής:
-
Σε περίπτωση μείωσης των δασμών και σημαντικών μειώσεων επιτοκίων από τη Fed:
-
Long σε μετοχές ΗΠΑ, δολάριο, παγκόσμιους κυκλικούς κλάδους
-
Short σε χρυσό, ομόλογα, αμυντικούς τίτλους
-
-
Αν όμως επιβεβαιωθούν τα σενάρια ύφεσης:
-
Short σε μετοχές Ευρωζώνης και αναδυόμενων αγορών, καθώς και σε ομόλογα (λόγω φυγής κεφαλαίων από τις ΗΠΑ και παγκόσμιου δημοσιονομικού πανικού)
-
Κατανομή Επενδύσεων:
- Καταγράφεται ιστορική αύξηση της κατανομής σε ομόλογα
- Η παγκόσμια κατανομή σε μετοχές είναι η χαμηλότερη από τον Ιούλιο 2023
- Η κατανομή σε μετοχές ΗΠΑ σημειώνει τη μεγαλύτερη διμηνιαία πτώση στην ιστορία
- Οι επενδυτές είναι υποεπενδυμένοι σε κυκλικούς κλάδους σε σχέση με τους αμυντικούς (το μεγαλύτερο ποσοστό από τον Μάιο 2020)
- Μειώνουν βιομηχανία (χαμηλότερη στάθμιση από τον Αύγουστο 2011), τεχνολογία (χαμηλότερη από τον Νοέμβριο 2022), τράπεζες και καταναλωτικά διακριτικής επιλογής
- Αυξάνουν την έκθεση σε κοινής ωφέλειας (υψηλότερη από τον Δεκέμβριο 2008), φαρμακευτικά και βασικά καταναλωτικά αγαθά
