Τη διάχυση της έντασης από το μέτωπο των δασμών και των χρηματιστηρίων στα ομόλογα προβλέπει ο CEO της JPMorgan Jamie Dimon, προβλέποντας παράλληλα παρέμβαση της Fed.
Ο CEO της JPMorgan Chase & Co., Jamie Dimon, δήλωσε ότι αναμένει «μια αναστάτωση» στην αγορά αμερικανικών κρατικών ομολόγων, η οποία θα αναγκάσει τη Fed να παρέμβει.
«Θα υπάρξει μια αναστάτωση στις αγορές ομολόγων λόγω όλων των κανόνων και κανονισμών», είπε ο Dimon την Παρασκευή κατά τη διάρκεια τηλεδιάσκεψης για τα κέρδη της τράπεζας. Όταν αυτό συμβεί, η Fed θα παρέμβει — αλλά όχι πριν «ξεκινήσει να ο πανικός», πρόσθεσε.
Οι αποδόσεις, ιδιαίτερα των μακροπρόθεσμων ομολόγων, ανέβηκαν αισθητά την προηγούμενη εβδομάδα εν μέσω ευρύτερων αναταράξεων στις αγορές, που σχετίζονται με την εξελισσόμενη πολιτική δασμών του Προέδρου Ντόναλντ Τραμπ. Αυτές οι κινήσεις έχουν εγείρει ερωτήματα σχετικά με την ασφάλεια των κρατικών ομολόγων ως καταφύγιο και έχουν εντείνει τους φόβους ότι hedge funds και άλλοι επενδυτές ενδέχεται να ρευστοποιούν δύο δημοφιλείς μοχλευμένες στρατηγικές — η μία σχετική με τη διαφορά τιμής μεταξύ φυσικών ομολόγων και συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, και η άλλη με τη διαφορά αποδόσεων μεταξύ κρατικών ομολόγων και επιτοκίων ανταλλαγής (swaps).
Η πώληση κρατικών ομολόγων επιταχύνθηκε την Παρασκευή, καθώς οι επενδυτές συνέχισαν να αποσύρονται. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου —που αποτελεί σημείο αναφοράς για το κόστος χρηματοδότησης από εταιρικά ομόλογα έως στεγαστικά δάνεια— αυξήθηκε έως και 16 μονάδες βάσης φτάνοντας σχεδόν το 4,6%, πριν μειωθεί ελαφρά. Το 30ετές ομόλογο έφτασε μέχρι και το 5%, σημειώνοντας αύξηση 12 μονάδων βάσης, πριν υποχωρήσει κι αυτό.
Auditor’s note: Οι Ιάπωνες στέλνουν μήνυμα στον Τραμπ
Καλά πληροφορημένες πηγές αναφέρουν ότι η τελευταία έξαρση των αποδόσεων οφείλεται σε πωλήσεις αμερικανικών ομολόγων από Ιάπωνες παίχτες που σχετίζονται με την BoJ. Εάν αυτό ισχύει και με δεδομένο ότι το Τόκιο έχει λάβει σειρά προτεραιότητας στις διαπραγματεύσεις για τους δασμούς, τότε αποτελεί σαφές και σκληρό μήνυμα προς τον Τραμπ για το τί μπορεί να ακολουθήσει. Επίσης, κάτι τέτοιο θα αποτελεί και δραματική αλλαγή διαπραγματευτικής στρατηγικής από τους Ιάπωνες, οι οποίοι φαίνεται να προσαρμόζουν το “λεξιλόγιό” τους στα μέτρα που αντιλαμβάνεται ο Τραμπ.
Όταν η Fed έριχνε καραβιές μετρητών στην αγορά
Το Μάρτιο του 2020, καθώς η πανδημία Covid σάρωνε τον κόσμο, η αγορά κρατικών ομολόγων «πάγωσε» όταν οι επενδυτές ρευστοποίησαν μαζικά τις θέσεις τους. Η Fed αναγκάστηκε να παρέμβει, δεσμευόμενη να αγοράσει ομόλογα αξίας τρισεκατομμυρίων δολαρίων και να παρέχει έκτακτη χρηματοδότηση στις αγορές repos. Ο Dimon δήλωσε ότι απαιτούνται αλλαγές στους τραπεζικούς κανονισμούς ώστε να αποφευχθεί η επανάληψη τέτοιου σεναρίου.
«Όταν έχεις πολλές ασταθείς αγορές, ευρείες διαφορές αποδόσεων και χαμηλή ρευστότητα στα κρατικά ομόλογα, αυτό επηρεάζει όλες τις άλλες κεφαλαιαγορές», ανέφερε. «Αυτός είναι ο λόγος για να υπάρξει παρέμβαση — όχι ως χάρη προς τις τράπεζες».
Εκτός SLR τα κρατικά ομόλογα
Μία από τις αλλαγές που φημολογείται ότι εξετάζουν οι ρυθμιστικές αρχές υπό τον Τραμπ είναι η εξαίρεση των κρατικών ομολόγων από τον συμπληρωματικό δείκτη μόχλευσης (Supplementary Leverage Ratio – SLR) των τραπεζών των ΗΠΑ, επιτρέποντας στα ιδρύματα να αγοράζουν περισσότερα ομόλογα χωρίς να πλήττεται ο βασικός δείκτης κεφαλαιακής τους επάρκειας.
Κάτι τέτοιο θα διαφοροποιούσε το πλαίσιο θα καταργούσε την ενιαία αξιολόγηση με τις ευρωπαϊκές, καθιστώντας τις αμερικανικές τράπεζες παίχτες στη γεωοικονομική σκακιέρα. Θα σηματοδοτούσε, αν μη τι άλλο, την εργαλειοποίηση και του χρηματοπιστωτικού συστήματος, με ό,τι αυτό συνεπάγεται για την αξιοπιστία και τη φερεγγυότητα…
Απορρύθμιση των τραπεζών
Ο Dimon ανέφερε ότι το πρόβλημα δεν είναι μόνο ο SLR και απαρίθμησε έναν αριθμό κανονισμών με «βαθιά ελαττώματα» που, κατά την άποψή του, απαιτούν μεταρρυθμίσεις ώστε οι τράπεζες να μπορέσουν να λειτουργήσουν πιο ενεργά ως μεσολαβητές στις αγορές.
«Αν το κάνουν, οι διαφορές αποδόσεων θα περιοριστούν και θα υπάρχουν πιο ενεργοί traders», είπε. «Αν όχι, η Fed θα χρειαστεί να παρέμβει η ίδια, κάτι που θεωρώ ως μια κακή πολιτική επιλογή».
Οι δηλώσεις του Dimon την Παρασκευή επαναλαμβάνουν αυτά που έγραψε στην ετήσια επιστολή του προς τους μετόχους νωρίτερα αυτή την εβδομάδα. Ορισμένοι κανόνες αντιμετωπίζουν τα κρατικά ομόλογα ως «πολύ πιο επικίνδυνα» από ό,τι είναι στην πραγματικότητα, σημείωσε, προσθέτοντας ότι οι περιορισμοί στη δημιουργία αγοράς από τους βασικούς διαπραγματευτές, σε συνδυασμό με τη συρρίκνωση του ισολογισμού της Fed (quantitative tightening), θα οδηγήσουν πιθανότατα σε αυξημένη μεταβλητότητα στα ομόλογα.
«Αυτοί οι κανόνες αποθαρρύνουν ουσιαστικά τις τράπεζες από το να λειτουργούν ως μεσολαβητές στις χρηματοοικονομικές αγορές — και αυτό θα είναι ιδιαίτερα οδυνηρό τη χειρότερη δυνατή στιγμή: όταν οι αγορές γίνονται ασταθείς», έγραψε ο Dimon.
Έτοιμη να παρέμβει η Fed
Η Fed «είναι απολύτως προετοιμασμένη» προκειμένου να αναπτύξει τη δύναμη πυρός της και να σταθεροποιήσει τις χρηματοπιστωτικές αγορές σε περίπτωση που επικρατήσει αναταραχή, σύμφωνα με ανώτατη αξιωματούχο της κεντρικής τράπεζας.
Η Σούζαν Κόλινς, επικεφαλής της Fed Βοστώνης, δήλωσε ότι «οι αγορές συνεχίζουν να λειτουργούν καλά», προσθέτοντας ότι «δεν βλέπουμε συνολικά ανησυχίες για τη ρευστότητα». Ωστόσο, διευκρίνισε ότι η κεντρική τράπεζα «διαθέτει εργαλεία για να αντιμετωπίσει τις ανησυχίες σχετικά με τη λειτουργία της αγοράς ή τη ρευστότητα, σε περίπτωση που χρειαστεί».
«Εχουμε αναπτύξει, αρκετά γρήγορα, διάφορα εργαλεία», είπε στους Financial Times, αναφερόμενη σε προηγούμενες παρεμβάσεις για την αντιμετώπιση χαοτικών συνθηκών στις αγορές. «Eίμαστε απολύτως προετοιμασμένοι να το κάνουμε εφόσον χρειαστεί».
Οι δηλώσεις της Κόλινς έγιναν την Παρασκευή, πριν την εκπνοή της μιας εβδομάδας έντονων αναταράξεων στις αγορές, αφότου ο Ντόναλντ Τραμπ πυροδότησε παγκόσμιο εμπορικό πόλεμο επαναφέροντας στο προσκήνιο φόβους ύφεσης. Οι πωλήσεις, που ξεκίνησαν τη Wall Street την περασμένη εβδομάδα, έχουν πλέον χτυπήσει την αγορά 29 τρισ. δολαρίων των αμερικανικών ομολόγων, που βρίσκεται στην καρδιά του παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού συστήματος.
