Την αναβάθμιση της αξιολόφησης της Εθνικής Τράπεζας ανακοίνωσε η Moody’s, στο πλαίσιο ενεργειών που πυροδότησε η αναβάθμιση του αξιόχρεου της Ελλάδας σε investment grade.
Η Moody’s Ratings αναβάθμισε τη μακροπρόθεσμη αξιολόγηση των καταθέσεων και των senior unsecured τίτλων της Εθνικής Τράπεζας της Ελλάδος Α.Ε. (NBG) σε Baa1 από Baa2, καθώς και την αυτοτελή αξιολόγηση πιστωτικής βάσης (Baseline Credit Assessment – BCA) και την προσαρμοσμένη BCA της τράπεζας σε baa3 από ba1.
Η μακροπρόθεσμη αξιολόγηση αντισυμβαλλομένου (Counterparty Risk Rating – CRR) της τράπεζας αναβαθμίστηκε επίσης σε Baa1 από Baa2, ενώ οι μακροπρόθεσμες και βραχυπρόθεσμες αξιολογήσεις αντισυμβαλλομένου (CR Assessment – CRA) αναβαθμίστηκαν σε Baa2(cr)/P-2(cr) από Baa3(cr)/P-3(cr). Οι βραχυπρόθεσμες αξιολογήσεις καταθέσεων και CRR διατηρήθηκαν στο P-2.
Οι αξιολογήσεις του μακροπρόθεσμου junior senior unsecured (senior non-preferred) MTN προγράμματος της NBG αναβαθμίστηκαν σε (P)Baa3 από (P)Ba1, οι αξιολογήσεις του senior unsecured MTN προγράμματος αναβαθμίστηκαν σε (P)Baa1 από (P)Baa2, και οι αξιολογήσεις του subordinate (Tier 2) MTN προγράμματος αναβαθμίστηκαν σε (P)Ba1 από (P)Ba2. Επιπλέον, η αξιολόγηση του subordinate (Tier 2) χρέους της τράπεζας αναβαθμίστηκε σε Ba1 από Ba2.
Η προοπτική για τις αξιολογήσεις των senior unsecured τίτλων και των μακροπρόθεσμων καταθέσεων μεταβλήθηκε σε σταθερή από θετική μετά την αναβάθμιση της αξιολόγησής τους.
Αιτιολόγηση
Η αναβάθμιση της BCA υποκινήθηκε από την αναβάθμιση της κρατικής αξιολόγησης και αντανακλά τη βελτίωση της φερεγγυότητας, υποστηριζόμενη από ισχυρή κερδοφορία και ποιοτικά στοιχεία ενεργητικού
Η BCA της NBG αναβαθμίστηκε σε baa3 από ba1 μετά την αναβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης του Ελληνικού Δημοσίου σε επενδυτική βαθμίδα (Baa3 από Ba1), καθώς η αυτοτελής πιστοληπτική ικανότητα της τράπεζας επηρεαζόταν προηγουμένως από την κρατική αξιολόγηση λόγω της σημαντικής της έκθεσης σε ελληνικούς κρατικούς τίτλους.
Η αναβάθμιση της BCA λαμβάνει επίσης υπόψη τη δυνατότερη κεφαλαιακή θέση της NBG στην αγορά, με δείκτη κοινών μετοχών Tier 1 (CET1) 18,3% τον Δεκέμβριο του 2024, από 17,8% τον Δεκέμβριο του 2023, παρέχοντας ικανότητα ανάπτυξης και το υψηλότερο επίπεδο προστασίας ζημιών μεταξύ των ελληνικών τραπεζών. Ωστόσο, η ποιότητα του κεφαλαίου της τράπεζας επηρεάζεται αρνητικά από το υψηλό επίπεδο των αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων (DTCs), που αντιστοιχούν στο 51% των CET1 κεφαλαίων, αν και η τράπεζα σχεδιάζει την επιτάχυνση της απόσβεσής τους με στόχο τη μείωσή τους κάτω από 25% έως το 2027.
Η βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού της NBG αποτελεί πρόσθετο παράγοντα αναβάθμισης της BCA, με δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) 2,6% τον Δεκέμβριο του 2024 και το υψηλότερο ποσοστό κάλυψης προβλέψεων μεταξύ των ελληνικών τραπεζών (98%). Ταυτόχρονα, τα κρατικά εγγυημένα δάνεια της τράπεζας (κυρίως στεγαστικά), αξίας περίπου 300 εκατ. ευρώ, έχουν ήδη καλυφθεί πλήρως με προβλέψεις, ενώ αναμένεται η σταδιακή αποπληρωμή τους από το κράτος μέσα στα επόμενα δύο χρόνια.
Η κερδοφορία της NBG ενισχύεται περαιτέρω, με την αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων (ROTE) να φτάνει το 17,5% το 2024. Αν και η τράπεζα διαθέτει μηχανισμούς μείωσης της μεταβλητότητας των καθαρών εσόδων από τόκους, η μείωση των επιτοκίων το 2025-26 αναμένεται να ασκήσει πιέσεις στο καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (NIM), το οποίο ήταν το υψηλότερο μεταξύ των ελληνικών τραπεζών το 2024 (3,2%). Παρόλα αυτά, η κερδοφορία της NBG παραμένει συγκρίσιμη με αντίστοιχα αξιολογημένες τράπεζες της ΕΕ.
Η τράπεζα διατηρεί τη δυνατότερη καταθετική βάση μεταξύ των ελληνικών τραπεζών, με χαμηλό κόστος χρηματοδότησης, και σημαντικά διαθέσιμα ρευστών διαθεσίμων ύψους 5,4 δισ. ευρώ (7,2% του συνολικού ενεργητικού), καθώς και τον υψηλότερο δείκτη κάλυψης ρευστότητας (Liquidity Coverage Ratio – LCR) 261% τον Δεκέμβριο του 2024.
Χαμηλότερες αναμενόμενες ζημιές για τους senori unsecured πιστωτές
Η αναβάθμιση των αξιολογήσεων μακροπρόθεσμων καταθέσεων και senior unsecured χρέους σε Baa1 από Baa2 αντανακλά τη χαμηλή πιθανότητα ζημιών για τους πιστωτές σε περίπτωση εξυγίανσης, δεδομένης της υψηλής κεφαλαιακής θέσης της τράπεζας και της πλήρους συμμόρφωσής της με το ελάχιστο απαιτούμενο επίπεδο ιδίων κεφαλαίων και επιλέξιμων υποχρεώσεων (MREL), το οποίο ανέρχεται στο 28% τον Δεκέμβριο του 2024, ξεπερνώντας τον στόχο του 26,8% για το 2025.
Αλλαγή προοπτικών
Η προοπτική των αξιολογήσεων της NBG μεταβλήθηκε σε σταθερή από θετική, λόγω της σταθερής προοπτικής της αξιολόγησης του Ελληνικού Δημοσίου (Baa3 σταθερή), που περιορίζει περαιτέρω ανοδική αναθεώρηση της αξιολόγησης της τράπεζας.
Παράγοντες για αναβάθιση ή υποβάθμιση
Η BCA της NBG θα μπορούσε να αναβαθμιστεί περαιτέρω εάν υπάρξει νέα αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας του Ελληνικού Δημοσίου. Αντίθετα, πιθανή επιδείνωση της ποιότητας ενεργητικού (π.χ. αύξηση των NPEs), της κερδοφορίας ή της κεφαλαιακής βάσης θα μπορούσε να οδηγήσει σε υποβάθμιση της αξιολόγησης της τράπεζας.
