Χρυσοτόκος όρνιθα αποδείχθηκε η Εθνική Ασφαλιστική για το CVC, καθώς παρά τη φθίνουσα πορεία και τις ζημιές, κατάφερε όχι μόνο να τη… μοσχοπουλήσει στην Πειραιώς, αλλά στο μεταξύ να αποσβέσει το κεφάλαιο που κατέβαλε και να αποκομμίσει και σημαντικά κέρδη.
Με απόδοση που υπερβαίει το 180% και καθαρά κέρδη 204 εκατ. καταφέρνει το CVC να πουλήσει την Εθνική Ασφαλιστική τέσσερα χρόνια μετά την εξαγορά της και αφού οι χειρισμοί του fund προκάλεσαν αναταραχή τόσο εντός της ασφαλιστικής, όσο και στην αγορά, αλλά ακόμη και στην κοινωνία.
Με θετικό αποτύπωμα για το χαρτοφυλάκιό του, αλλά αρνητικό για την Εθνική Ασφαλιστική και την ασφαλιστική αγορά συνολικά αποχωρεί το CVC, επιτυγχάνοντας υπεραπόδοση σε μικρό χρονικό διάστημα, με χειρισμούς όμως που έχουν προκαλέσει…
Το timeline CVC – Εθνικής Ασφαλιστικής
Η CVC Capital Partners, ένα από τα μεγαλύτερα private equity funds στον κόσμο, ολοκλήρωσε έναν εξαιρετικά προσοδοφόρο κύκλο στην ελληνική ασφαλιστική αγορά με την πώληση του 90,1% της Εθνικής Ασφαλιστικής στην Τράπεζα Πειραιώς έναντι 600 εκατ. ευρώ. Η συναλλαγή αυτή αποτελεί μία από τις σημαντικότερες κινήσεις στον ελληνικό χρηματοπιστωτικό τομέα, αν και η πορεία της Εθνικής Ασφαλιστικής τα τελευταία χρόνια δεν ήταν τόσο ευνοϊκή, όσο θα περίμενε κανείς για μια τόσο επικερδή επένδυση.
Η Εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής από την CVC
Το 2021, η CVC απέκτησε το 90,1% της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος (ΕΤΕ). Η συμφωνία προέβλεπε ότι η CVC θα κατέβαλε 234 εκατ. ευρώ ως αρχική πληρωμή, ενώ είχε δεσμευτεί για την καταβολή έως και 125 εκατ. ευρώ επιπλέον, ανάλογα με την επίτευξη συγκεκριμένων στόχων, κυρίως μέσω της πώλησης τραπεζοασφαλιστικών προϊόντων. Από αυτά, 90 εκατ. ευρώ συνδέονταν με την απόδοση των προϊόντων που προωθούσε η ΕΤΕ, εκ των οποίων 30 εκατ. ευρώ τελούσαν υπό την αίρεση της κερδοφορίας του παλαιού χαρτοφυλακίου συμβολαίων υγείας.
Η CVC ουδέποτε κατέβαλε το πλήρες ποσό των 505 εκατ. ευρώ, καθώς μεγάλο μέρος των μελλοντικών καταβολών της ήταν υπό προϋποθέσεις. Αντίθετα, διατηρούσε τον έλεγχο της εταιρείας και εισέπραττε μερίσματα, ακόμα και όταν η Εθνική Ασφαλιστική εμφάνισε ζημιές.
Η πορεία της Εθνικής Ασφαλιστικής με το CVC
Ενώ αρχικά η εταιρεία διατήρησε κερδοφορία, η πορεία της μετά την εξαγορά από την CVC δεν ήταν εντυπωσιακή, με πτώση ασφαλίστρων και εμφάνιση ζημιών το 2023.
- 2021: Κέρδη προ φόρων €90,5 εκατ. και καθαρά κέρδη €51,9 εκατ.
- 2022: Μείωση ασφαλίστρων κατά 7,6%, με πτώση κερδών προ φόρων στους κλάδους γενικών ασφαλίσεων από €33,2 εκατ. σε €13 εκατ.
- 2023: Παρά την αύξηση της παραγωγής ασφαλίστρων κατά 12%, η εταιρεία εμφάνισε ζημιές, με αρνητική πορεία των επενδύσεών της.
Αυτό σημαίνει ότι η CVC δεν διαχειρίστηκε την εταιρεία με στόχο τη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη, αλλά περισσότερο με γνώμονα την άντληση κεφαλαίων και τη μεταπώληση της επένδυσής της.
Διανομή μερισμάτων παρά τις ζημιές
Παρά τη σταδιακή επιδείνωση των οικονομικών επιδόσεων της Εθνικής Ασφαλιστικής, η εταιρεία προχώρησε στη διανομή μεγάλων μερισμάτων, τα οποία δεν προέρχονταν από πρόσφατα κέρδη, αλλά από αποθεματικά προηγούμενων χρήσεων:
- Νοέμβριος 2022: Διανομή €92 εκατ. από μη φορολογημένα αποθεματικά παρελθόντων ετών.
- Αύγουστος 2023: Διανομή €38,8 εκατ., παρά τις ζημιές του έτους.
Συνολικά, η CVC εισέπραξε 132 εκατ. ευρώ σε μερίσματα, μειώνοντας σημαντικά το καθαρό κόστος της αρχικής εξαγοράς.
Η πώληση στην Πειραιώς και τα υπερκέρδη
Χθες, Τετάρτη 12 Μαρτίου του 2025, η Τράπεζα Πειραιώς ανακοίνωσε την εξαγορά του 90,1% της Εθνικής Ασφαλιστικής έναντι 600 εκατ. ευρώ, αποτιμώντας το 100% της εταιρείας στα ίδια επίπεδα της αρχικής συμφωνίας με το CVC. Το τίμημα που αναλογούσε στο 90,1% ήταν 540 εκατ. ευρώ.
Η CVC, λοιπόν, πούλησε την ασφαλιστική με κέρδος 306 εκατ. ευρώ σε σχέση με το ποσό που είχε αρχικά καταβάλει (234 εκατ. ευρώ). Σε συνδυασμό με τα 132 εκατ. ευρώ από μερίσματα, το συνολικό όφελος της επένδυσής της ανήλθε στα 438 εκατ. ευρώ.
Συνολική απόδοση της επένδυσης
Η συνολική απόδοση της επένδυσης (ROI) υπολογίζεται ως εξής:
- Αρχική επένδυση: 234 εκατ. ευρώ
- Συνολικά έσοδα (πωλήσεις + μερίσματα): 438 εκατ. ευρώ
- Καθαρό κέρδος: 204 εκατ. ευρώ
- Ποσοστό απόδοσης της επένδυσης (ROI): 187,2%
Η CVC υπερδιπλασίασε τα χρήματά της σε λίγα χρόνια, αποδεικνύοντας ότι η στρατηγική της επικεντρώθηκε στην ταχεία απόσβεση της επένδυσής της, αντί στην ενίσχυση της μακροχρόνιας βιωσιμότητας της εταιρείας.
