Την προοπτική μετεξέλιξης και μεγέθυνσης του ομίλου της Metlen έως το 2028 σκιαγράφησε ελλειπτικά ο πρόεδρος και CEO Βαγγέλης Μυτιληναίος στο πλαίσιο ενημέρωσης των αναλυτών για τα οικονομικά αποτελέσματα του 2024, που ήταν μια ιδιαίτερα δύσκολη χρονιά όπως δήλωσε, ενώ σημείωσε ότι ο όμιλος διαθέτει ρευστότητα και δανειακές γραμμές 3,5 δισ. που θα χρησιμοποιήσει εφόσον ευοδωθούν οι διεργασίες για deal.
Η περίοδος 2025-2028 σηματοδοτεί μια νέα εποχή προκλήσεων και ευκαιριών για τη Metlen, καθώς η εταιρεία εισέρχεται σε φάση σημαντικής επέκτασης και μετασχηματισμού. Το νέο γεωπολιτικό και γεωοικονομικό περιβάλλον χαρακτηρίζεται από ανακατατάξεις στις αγορές πρώτων υλών, αλλαγές στην ενεργειακή αγορά και αυξανόμενη ζήτηση για ανανεώσιμες πηγές ενέργειας. Οι στρατηγικές συνεργασίες και οι επενδύσεις μεγάλης κλίμακας που θα εξειδικευτούν στο Capital Markets Day του Λονδίνου στις 28 Απριλίου αναμένεται να καθορίσουν την πορεία του ομίλου.
Η Metlen βρίσκεται στην πορεία για να εξελιχθεί σε έναν όμιλο διπλάσιου μεγέθους από τον σημερινό, με EBITDA άνω των 2 δισ. ευρώ το 2028. Η στρατηγική της περιλαμβάνει ενεργειακό μετασχηματισμό, επέκταση στη μεταλλουργία και νέα deals και εξαγορές, αξιοποιώντας τα 3,5 δισ. ευρώ που διαθέτει σε ρευστό και πιστωτικές γραμμές.
Ανάπτυξη Εσόδων και Επενδυτική Πολιτική
Η αύξηση εσόδων το 2025 θα καθοδηγηθεί από οργανική ανάπτυξη και νέες επενδύσεις, με τα EBITDA του 2024 να έχουν ήδη σημειώσει αύξηση 7%. Το ετήσιο CAPEX προβλέπεται κάτω από 800 εκατ. ευρώ, επικεντρωμένο σε επενδύσεις στην ενέργεια και τη μεταλλουργία.
Ο Βαγγέλης Μυτιληναίος δήλωσε ετοιμότητα και ωριμότητα για την προσαρμογή της Metlen στο διαρκώς μεταβαλλόμενο γεωπολιτικό και γεωοικονομικό περιβάλλον, επισημαίνοντας ότι το επενδυτικό πρόγραμμα του ομίλου, που οδηγεί στον τρίτο πλήρη μετασχηματισμό βρίσκεται σε πλήρη εξέλιξη. Σε αυτό οφείλεται, όπως σημείωσε και η CFO του ομίλου Ελευθερία Κοντογιάννη, υπογραμμίζοντας ότι η στρατηγική είναι εμπροσφοβαρής και ότι το capex θα υποχωρήσει προσεχώς, ενώ ο συντελεστής μόχλευσης θα παραμείνει σταθερός στα επίπεδα του 2024 στο 1,7ΧN.EBITDA.
Σε επίπεδο γεωοικονομικής θεώρησης, ο Βαγγέλης Μυτιληναίος είπε ότι η στόχευση στην κατεύθυνση της ενεργειακής μετάβασης δεν αλλάζει, αλλά μεταβάλλεται ο ρυθμός και βιαιότητα, ενώ είναι βέβαιο ότι τα ορυκτά καύσιμα θα παραμείνουν στο μίγμα για αρκετό καιρό ακόμη. Πρόκειται για παραδοχή που ενισχύει τον ρόλο του φυσικού αερίου και άρα την ανάγκη υποδομών για τη διαχείρισή του, καθώς και τον ρόλο του στην κατανομή των εσόδων και επενδύσεων.
Η ενέργεια
Όσον αφορά στην ενέργεια, ο CEO της Metlen αναφέρθηκε σε ομογενοποίηση του κλάδου, παραγωγής, διαχείρισης και εμπορίας, με στόχο την καθετοποίηση και τον καλύτερο έλεγχο. Αναγνώρισε ότι η επιθετική εμπορική πολιτική στην Ελλάδα οδήγησε σε συμπίεση των περιθωρίων κέρδους, υποστηρίζοντας ότι σε αυτή τη φάση η στρατηγική αυτή ήταν αποτελεσματικότερη και χαμηλότερου κόστους από την επιδίωξη εξαγορών. Μάλιστα, όπως αναφέρεται ήδη έχει ανεβάσει το μερίδιο αγοράς στο 18% και κινείται για την επίτευξη του στόχου για 30%.
Ο Βαγγέλης Μυτιληναίος προέβλεψε κατάρρευση των τιμών στο φυσικό αέριο, λέγοντας: «Κατ’ αρχάς, είναι αρκετά πιθανό να μπει σύντομα στην αγορά μια σημαντική παραγωγή από το Κατάρ. Η χώρα έχει δεσμευτεί ότι μέσα στα επόμενα δύο-τρία χρόνια θα διπλασιάσει τη παραγωγή της που σήμερα ανέρχεται σε 77 εκατ. τόνους το χρόνο. Ταυτόχρονα μπορεί να δούμε νέες παρτίδες από τις ΗΠΑ. Αν αρθούν και οι κυρώσεις προς την Ρωσία, στο έργο Arctic 2 και τους αγωγούς φυσικού αερίου προς την Ευρώπη, χωρίς αμφιβολία οι τιμές θα καταρρεύσουν από τα 50 ευρώ ίσως σε λιγότερο από 20 ευρώ», όπως είπε.
Τα μέταλλα
Στα μέταλλα η συμφωνία με τη Rio Tinto διασφαλίζει τη βιωσιμότητα της νέας μονάδας, ενώ όπως δήλωσε ο ίδιος δεν σκοπεύει να αυξήσει περαιτέρω την παραγωγική ικανότητα της Metlen. Παράλληλα, η παραγωγή γαλλίου εισάγει την εταιρία και τον ίδιο τον Βαγγέλη Μυτιληναίο στο τραπέζι των μεγάλων παιχτών, καθώς θα είναι ο δεύτερος μετά την Κίνα που ελέγχει σημαντικό μέρος της παγκόσμιας παραγωγής, σε μια περίοδο που το Πεκίνο έχει εκμηδενίσει την προσφορά απαγορεύοντας πρακτικά τις εξαγωγές.
Η METKA
Στην παρουσίαση και στα αποτελέσματα δεν υπήρξε αναφορά στη METKA, η οποία αποτελεί το όχημα της Metlen στα δημόσια έργα και τα ΣΔΙΤ, τομέας που σύμφωνα με προηγούμενες προβλέψεις αναμένεται να έχει μεγάλη συνεισφορά στο bottom line, ενώ διαθέτει ήδη ικανό ανεκτέλεστο και τα νέα έργα που δημοπρατούνται στην Ελλάδα είναι πολλά. Αξίζει να σημειωθεί ότι στο παρελθόν, κατά την ανακοίνωση του dual listing και στο rebranding του ομίλου, ο Βαγγέλης Μυτιληναίος είχε ανακοινώσει την προοπτική για spin-off της METKA και αυτόνομη είσοδο στο Χρηματιστήριο της Αθήνας.
Σενάρια εξαγορών
Η Metlen εισέρχεται σε μια νέα εποχή δυναμικής ανάπτυξης, με επενδύσεις μεγάλης κλίμακας, ισχυρό χαρτοφυλάκιο ΑΠΕ και διατήρηση χαμηλής δανειακής μόχλευσης. Στο Capital Markets Day του Λονδίνου, αναμένεται η ανακοίνωση δύο σημαντικών επιχειρηματικών deals, που θα ενισχύσουν περαιτέρω τη στρατηγική ανάπτυξης της εταιρείας έως το 2028.
Αναφορικά με την μεγέθυνση του ομίλου, ο CEO δήλωσε ότι θα υπάρξουν κάποιες εξαγορές που θα συμπληρώσουν την εικόνα ανά κλάδο, ενώ ωριμάζει και μια κίνηση που εφόσον ευοδωθεί θα αλλάξει ριζικά τα δεδομένα της εταιρίας, για την οποία όμως δεν έδωσε περισσότερα στοιχεία.
Τούτων δοθέντων, η προοπτική για deal “που θα αλλάξει τα μεγέθη δραστικά” εστιάζεται περισσότερο στην ενέργεια και δευτερευόντως στις κατασκευές και τις παραχωρήσεις. Αν τώρα προσδιοριστεί γεωγραφικά στην Ελλάδα και με δεδομένη την πρόβλεψη του Βαγγέλη Μυτιληναίου για διατήρηση των ορυκτών καυσίμων στο ενεργειακό μίγμα για αρκετό καιρό ακόμη θα μπορούσε να είναι η ΔΕΠΑ Εμπορίας, την οποία επανέκτησε το Υπερταμείο από τη Helleniq Energy και η κυβέρνηση θα ήθελε να την πουλήσει προκειμένου να διατηρήσει το track record επενδύσεων και αποκρατικοποιήσεων. Για τον όμιλο της Metlen η απόκτηση της ΔΕΠΑ θα οδηγούσε σε υπερεπίτευξη του στόχου για μερίδιο αγοράς, θα διεύρυνε το αποτύπωμα στην χονδρεμπορική αγορά και θα ενίσχυε τη γεωοικονομική του θέση. Ωστόσο, μέχρι στιγμής δεν υπάρχουν ούτε καν ενδείξεις προς μια τέτοια κατεύθυνση.
Στις κατασκευές έχουν κυκλοφορήσει κατά καιρούς σενάρια για εξαγορά της AVAX ή/και απόκτηση της ΕΛΛΑΚΤΩΡ Παραχωρήσεις, τα οποία όμως δεν έχουν επιβεβαιωθεί, ούτε έχει διαπιστωθεί τέτοια κινητικότητα. Τα σενάρια αυτά θα μπορούσαν να “κουμπώσουν” και με την αυτόνομη είσοδο της METKA στο Χρηματιστήριο, η οποία θα μπορούσε να υλοποιηθεί έτσι με όχημα ένα τέτοιο deal.
Ανάλυση: Αποτελέσματα και προοπτικές
Η περίοδος 2025-2028 σηματοδοτεί μια νέα εποχή προκλήσεων και ευκαιριών για τη Metlen, καθώς η εταιρεία εισέρχεται σε φάση σημαντικής επέκτασης και μετασχηματισμού. Το νέο γεωπολιτικό και γεωοικονομικό περιβάλλον χαρακτηρίζεται από ανακατατάξεις στις αγορές πρώτων υλών, αλλαγές στην ενεργειακή αγορά και αυξανόμενη ζήτηση για ανανεώσιμες πηγές ενέργειας. Οι στρατηγικές συνεργασίες και οι επενδύσεις μεγάλης κλίμακας που θα εξειδικευτούν στο Capital Markets Day του Λονδίνου στις 28 Απριλίου αναμένεται να καθορίσουν την πορεία του ομίλου.
Μετεξέλιξη και Αναπτυξιακή Στρατηγική
Η Metlen βρίσκεται στην πορεία για να εξελιχθεί σε έναν όμιλο διπλάσιου μεγέθους από τον σημερινό, με EBITDA άνω των 2 δισ. ευρώ το 2028. Η στρατηγική της περιλαμβάνει ενεργειακό μετασχηματισμό, επέκταση στη μεταλλουργία και νέα deals και εξαγορές, αξιοποιώντας τα 3,5 δισ. ευρώ που διαθέτει σε ρευστό και πιστωτικές γραμμές.
Ανάπτυξη Εσόδων και Επενδυτική Πολιτική
Η αύξηση εσόδων το 2025 θα καθοδηγηθεί από οργανική ανάπτυξη και νέες επενδύσεις, με τα EBITDA του 2024 να έχουν ήδη σημειώσει αύξηση 7%. Το ετήσιο CAPEX προβλέπεται κάτω από 800 εκατ. ευρώ, επικεντρωμένο σε επενδύσεις στην ενέργεια και τη μεταλλουργία.
Μεταλλουργικός Τομέας
Η συμφωνία με τη Rio Tinto εξασφαλίζει σταθερή προμήθεια βωξίτη για 11 χρόνια. Η αγορά στρατηγικών πρώτων υλών, όπως οι σπάνιες γαίες, γίνεται όλο και πιο ανταγωνιστική, ενώ η νέα εγκατάσταση αλουμίνας αξίας 300 εκατ. ευρώ αναμένεται να ενισχύσει τη δυναμική της Metlen. Αυτή τη στιγμή παγκοσμίως δημιουργείται σκηνικό στσαδιακής έλλειψης βωξίτη, καθώς η Κίνα, εξαιτίας της υπερεκμετάλλευσης των εγχώριων κοιτασμάτων της, είναι πλέον καθαορός εισαγωγέας. Και το 70% των κινεζικών εισαγωγών προέρχεται σήμερα από μια μικρή και ασταθή αφρικανική χώρα, όπως η Γουινέα. Γι’ αυτό και η αγορά βάζει risk premium στον βωξίτη, η έλλειψη του οποίου ανεβάζει τις τιμές και στην αλουμίνα. Η Metlen έχει στη διάθεσή της αποθέματα βωξίτη υψηλής ποιότητας μετά την εξαγορά της IMERYS στην Ελλάδα και μέτρια από την συμφωνία με τη Γκάνα. Επιπλέον, ενίσχυσε τη διαφοροποίηση της γραμμής εισροών με τη συμφωνία με τη Rio Tinto.
Η νέα επένδυση για παραγωγή αλουμίνας και γαλλίου, έχει προταθεί από την ελληνική κυβέρνηση για ένταξη στην λίστα των Στρατηγικών Projects της ΕΕ για τις Κρίσιμες Πρώτες Ύλες. Το αλουμίνιο έχει κλείσει τον κύκλο του όσον αφορά τόσο μεγάλες στρατηγικές συμφωνίες και αυτή με τη Rio Tinto ήταν η τελευταία, διευκρίνισε ο επικεφαλής του ομίλου. Κάτι που δεν ισχύει για τα άλλα μέταλλα του portfolio.
Στις σπάνιες γαίες, όμως η εστίαση είναι στον έλεγχο του κόστους, καθώς εκεί οι τιμές ετεροκαθορίζονται σε μεγάλο βαθμό από τον παίχτη που ελέγχει το μεγαλύτερο μέρος της προσφοράς. Στην περίπτωση του γαλλίου, που θα αποτελέσει αιχμή του δόρατος για τον τομέα μεταλλουργίας του ομίλου της Metlen, έχει φτάσει να πωλείται προς 1 εκατομμύριο δολάρια ο τόνος, καθώς η Κίνα ελέγχει το 97% της παγκόσμιας παραγωγής και για την ώρα εφαρμόζει εξαιρετικά αυστηρή πολιτική μπλοκάροντας σχεδόν όλες τις εξαγωγές . Αν μια μεταλλουργία δεν έχει χαμηλά κόστη, εύκολα μπορεί να βρεθεί προ δυσάρεστων εκπλήξεων, καθώς οι σπάνιες γαίες ελέγχονται από ελάχιστες χώρες διεθνώς και οι τιμές εύκολα μπορεί να εκτοξευθούν.
Ενεργειακός Τομέας
Η ενέργεια παίζει καταλυτικό ρόλο τόσο στην αναδιάρθρωση του ομίλου όσο και στην ανάπτυξή του. Έτσι στην τρίτη φάση μετασχηματισμού προβλέπεται η πλήρης ομογενοποίηση και καθετοποίηση του κλάδου, διαμορφώνοντας πλέον ένα πυλώνα από την παραγωγή και τη διαχείριση, μέχρι την εμπορία.
Το παγκόσμιο χαρτοφυλάκιο ΑΠΕ της Metlen φτάνει τα 11,1 GW, με στόχο την αυτοχρηματοδότηση μέσω asset rotation. Νέες συνεργασίες στον τομέα των EPC Services θα ανακοινωθούν σύντομα, ενώ η εταιρεία στοχεύει στην αύξηση του μεριδίου της Protergia στο 30% της αγοράς, προωθώντας οργανική ανάπτυξη αντί εξαγορών.
Η στρατηγική asset rotation θα συνεχίσει να αποτελεί κεντρικό μοχλό για την ανάπτυξη του κλάδου της ενέργειας, όπου τα έσοδα από τα έργα ΑΠΕ που πουλάει η Metlen, παράσχουν τη ρευστότητα για νέα projects. Η στρατηγική αυτή έχει οδηγήσει στην αυτονόμηση του κλάδου παραγωγής ενέργειας.
Σύντομα το εν λειτουργία χαρτοφυλάκιο ΑΠΕ της Metlen θα πιάσει τα 2 GW, με τα έργα του asset rotation να ενισχύονται συνεχώς με μπαταρίες, το hot issue στη αγορά των ΑΠΕ.
Παράλληλα, στον τομέα της εμπορίας στόχος είναι η αύξηση μεριδίου της Protergia στο 30% της αγοράς προμήθειας έναντι περίπου 18% σήμερα. Στο ερώτημα, πώς αυτό θα καταστεί εφικτό, κ. Μυτιληναίος άφησε να εννοηθεί ότι προς το παρόν, προκρίνεται η οργανική ανάπτυξη για την επίτευξή του και όχι οι εξαγορές.
«Οικονομικά δείχνει να κοστίζει λιγότερο η επιθετική πολιτική στην αγορά προμήθειας, όπως και κάνουμε, κρατώντας σταθερές τιμές για 9 συνεχείς μήνες, παρά οι εξαγορές. Προς το παρόν οι τελευταίες είναι ακόμη ακριβές», δήλωσε χαρακτηριστικά, αφήνοντας όμως να εννοηθεί ότι αφού συνεχίσουν να χάνουν μερίδιο αγοράς, τότε θα αμφισβητηθεί η αυτόνομη βιωσιμότητά τους και θα γίνουν πιο ελκυστικές για εξαγορά.
Χρηματοοικονομική Θέση και Δανειακή Πολιτική
Η Metlen διατηρεί χαμηλή δανειακή μόχλευση, με net debt/EBITDA αναμενόμενο κάτω από 1,7 το 2025, γεγονός που της επιτρέπει να συνεχίσει τις επενδύσεις της χωρίς επιβάρυνση της χρηματοοικονομικής της θέσης. Παράλληλα, η εταιρεία προετοιμάζεται για αναδιάρθρωση δανείων και πιθανές ομολογιακές εκδόσεις με στόχο τη μείωση του κόστους χρηματοδότησης.
