Υποτιμημένη θεωρεί τεχνικά και θεμελιωδώς την Avax η Euroxx ΑΧΕ καθώς ξεκινά την κάλυψη της, δίνοντας σύσταση “overweight” και περιθώριο ανόδου 74% από τα τρέχοντα επίπεδα,
Το τρέχον ανεκτέλεστο υπόλοιπο ανέρχεται στα 3,2 δισ. ευρώ, εξασφαλίζοντας σταθερή βάση εσόδων για τα επόμενα τέσσερα χρόνια. Σύμφωνα με τις προβλέψεις μας για την περίοδο 2025-2028, πάνω από το 70% των εσόδων προέρχεται από ήδη εξασφαλισμένα έργα. Με βάση τα τρέχοντα μερίδια αγοράς, η δυνητική νέα δεξαμενή έργων θα μπορούσε να φτάσει τα 2,6 δισ. ευρώ. Αυτή η ισχυρή προοπτική θα διασφαλίσει EBITDA άνω των 75 εκατ. ευρώ από το 2025 και μετά.
Κρυμμένη αξία και σταθερές ροές μερισμάτων από παραχωρήσεις:
Η AVAX έχει αναπτύξει ένα ισχυρό χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων με σημαντικές μερισματικές ροές τα επόμενα χρόνια, το οποίο αποτιμάται στα περίπου 380 εκατ. ευρώ. Η κύρια πηγή αξίας προέρχεται από τους αυτοκινητόδρομους, με τρεις παραχωρήσεις σε λειτουργία και μία υπό κατασκευή.
Η αποτίμηση δείχνει σημαντική άνοδο:
Αξιολογούμε την AVAX με τη μέθοδο αποτίμησης “Sum of the Parts” (SOTP). Ορίζουμε την τιμή-στόχο των 12 μηνών στα 3,4 ευρώ/μετοχή, γεγονός που συνεπάγεται ανοδικό περιθώριο 74%.
Η αποτίμησή μας για τον κατασκευαστικό τομέα δείχνει EV/EBITDA 5,0x το 2025 (σε σύγκριση με 5,9x για τους ευρωπαίους ομοειδείς), ενώ οι παραχωρήσεις αυτοκινητοδρόμων αποτιμώνται με ένα συντηρητικό κόστος ιδίων κεφαλαίων 8%.
Προβλέψεις και Χρηματοοικονομικοί Δείκτες
| Δείκτης | 2023 | 2024Ε | 2025Ε | 2026Ε | 2027Ε |
|---|---|---|---|---|---|
| Κέρδη ανά μετοχή (EPS, €) | 0,07 | 0,38 | 0,37 | 0,40 | 0,45 |
| Μεταβολή EPS (%) | n.m. | +447,9% | -2,0% | +6,8% | +14,1% |
| P/E (x) | 26,8 | 5,1 | 5,3 | 4,9 | 4,3 |
| EV/EBITDA (x) | 9,1 | 5,7 | 5,2 | 4,3 | 3,3 |
| EV/EBIT (x) | 14,7 | 6,6 | 6,0 | 4,9 | 3,8 |
| EV/Κύκλος Εργασιών (x) | 1,2 | 0,9 | 0,7 | 0,6 | 0,4 |
| Απόδοση Ελεύθερων Ταμειακών Ροών (%) | 27,2% | 0,5% | 17,7% | 32,5% | 31,9% |
| Απόδοση Ιδίων Κεφαλαίων (RoE, %) | 6,4% | 30,4% | 23,7% | 21,3% | 20,7% |
| Απόδοση Επενδυμένων Κεφαλαίων (ROIC, %) | 5,2% | 15,9% | 14,2% | 15,6% | 17,8% |
| Μερισματική Απόδοση (%) | 1,6% | 4,1% | 4,8% | 5,2% | 5,5% |
| P/BV (x) | 1,7 | 1,4 | 1,1 | 1,0 | 0,8 |
Σύσταση: Overweight
Τιμή Στόχος: 3,4 ευρώ/μετοχή
Τρέχουσα Τιμή: 1,96 ευρώ/μετοχή
Κεφαλαιοποίηση: 290,7 εκατ. ευρώ
Απόδοση YTD: +28,6%
Ελεύθερη Διασπορά: 30%
Χρηματιστηριακός Κωδικός: AVAX GA
Συμπέρασμα:
Η AVAX είναι η τρίτη μεγαλύτερη κατασκευαστική εταιρία στην Ελλάδα και, κατά την άποψή μας, διαπραγματεύεται σε εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα αποτίμησης, παρά τη σαφή ανάκαμψη, το ισχυρό ανεκτέλεστο υπόλοιπο και τη μείωση του καθαρού χρέους.
Σε σχέση με τους διεθνείς ομοειδείς, η AVAX διαπραγματεύεται με discount άνω του 50% (P/E 5,3x το 2025E έναντι 12,4x των διεθνών ανταγωνιστών). Η ανάλυσή μας δείχνει ότι η μετοχή έχει σημαντικό ανοδικό περιθώριο 74%, καθιστώντας την μια ελκυστική επενδυτική ευκαιρία.
