Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) έχει σηματοδοτήσει αυξανόμενη σκέψη για μείωση των επιτοκίων, σύμφωνα με τα πρακτικά της συνεδρίασής της τον Οκτώβριο.
Παρόλο που αναμένεται να μειωθεί ο πληθωρισμός, κυρίως λόγω της πτώσης των τιμών της ενέργειας, οι αξιωματούχοι παραμένουν προσεκτικοί σχετικά με τις εγχώριες πληθωριστικές πιέσεις, ιδίως την ισχυρή αύξηση των μισθών και τη χαμηλή παραγωγικότητα της εργασίας.
Παρά τις πιο αισιόδοξες προβλέψεις για τον πληθωρισμό, στα πρακτικά της ΕΚΤ υπογραμμίζεται η σημασία της συλλογής περισσότερων δεδομένων πριν προχωρήσει σε αλλαγές πολιτικής. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής επισήμαναν ότι οποιαδήποτε απόφαση για μείωση των επιτοκίων θα εξαρτηθεί από τις οικονομικές προοπτικές και περαιτέρω στοιχεία για την εξασθένηση των πληθωριστικών πιέσεων, υποδεικνύοντας μια προσεκτική και βασισμένη στα δεδομένα προσέγγιση.
Η πρόσφατη συνεδρίαση νομισματικής πολιτικής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) αποτυπώνει μία προσεκτική αλλά βασισμένη στα δεδομένα προσέγγιση για τις προσαρμογές επιτοκίων, με σημαντική εξέταση των καθοδικών κινδύνων στην οικονομία, των μεταβαλλόμενων τάσεων του πληθωρισμού και των περιοριστικών συνθηκών χρηματοδότησης. Οι τρέχουσες τιμολογήσεις της αγοράς αναμένουν μία πιθανή μείωση των επιτοκίων τον Δεκέμβριο, εφόσον συνεχιστεί η οικονομική αδυναμία και επιβεβαιωθεί η πορεία προς τον στόχο του πληθωρισμού.
Οι κίνδυνοι
Με βάση τα διαθέσιμα δεδομένα, η παρούσα αξιολόγηση προσδιορίζει τρεις κύριους κινδύνους που επηρεάζουν την απόφαση της ΕΚΤ σχετικά με περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων για το 2024:
- Πληθωριστικές Πιέσεις:
- Πιθανότητα: Μέτρια
- Επίδραση: Υψηλή
- Περιγραφή: Παρόλο που ο πληθωρισμός έχει μειωθεί λόγω της πτώσης των τιμών της ενέργειας, ο βασικός πληθωρισμός παραμένει σε σχετικά υψηλά επίπεδα, ειδικά στον τομέα των υπηρεσιών, με την αύξηση των μισθών να συνεχίζει σε υψηλά επίπεδα. Οι γεωπολιτικές εντάσεις, συμπεριλαμβανομένων πιθανών διαταραχών στις ενεργειακές αγορές, αποτελούν ανοδικό κίνδυνο για τον πληθωρισμό, ο οποίος θα μπορούσε να καθυστερήσει ή να τροποποιήσει την πορεία μείωσης των επιτοκίων. Εάν οι παράγοντες αυτοί σταθεροποιηθούν ή μειωθούν, είναι πιθανές περαιτέρω μειώσεις των επιτοκίων.
- Οικονομική Δραστηριότητα:
- Πιθανότητα: Υψηλή
- Επίδραση: Μέτρια
- Περιγραφή: Η οικονομική δραστηριότητα στη ζώνη του ευρώ εμφανίζει υποτονικές επιδόσεις, με ιδιαίτερη αδυναμία στη βιομηχανική παραγωγή, υψηλό ποσοστό αποταμίευσης των νοικοκυριών και ασθενή εγχώρια ζήτηση. Η ΕΚΤ σημείωσε πιθανούς κινδύνους εάν η εμπιστοσύνη των καταναλωτών ή το παγκόσμιο εμπόριο επιβραδυνθεί περαιτέρω, κάτι που θα μπορούσε να ενισχύσει την ανάγκη για επιπλέον μειώσεις επιτοκίων για την τόνωση της οικονομικής ανάπτυξης.
- Χρηματοοικονομικές Συνθήκες και Κλίμα Αγοράς:
- Πιθανότητα: Υψηλή
- Επίδραση: Μέτρια
- Περιγραφή: Οι χρηματοοικονομικές συνθήκες στην Ευρώπη έχουν χαλαρώσει, όπως φαίνεται από τη μείωση της καμπύλης πραγματικών επιτοκίων βραχυπρόθεσμων τίτλων, την άνοδο των τιμών των μετοχών και την αποδυνάμωση του ευρώ. Ωστόσο, η υψηλή αβεβαιότητα στις αγορές επιτοκίων θα μπορούσε να οδηγήσει σε απότομες προσαρμογές εάν η ΕΚΤ τροποποιήσει τις προβλέψεις της. Μια πιο σταθερή ή μειούμενη προοπτική πληθωρισμού θα μπορούσε να επιβεβαιώσει τις προσδοκίες της αγοράς για περαιτέρω μειώσεις έως το τέλος του έτους.
Πιθανότητα για νέα μείωση επιτοκίων
Με βάση τις συζητήσεις της ΕΚΤ τον Οκτώβριο και τις τρέχουσες οικονομικές ενδείξεις, η πιθανότητα μιας ακόμη μείωσης επιτοκίων μέχρι το τέλος του έτους παραμένει πιθανή αλλά εξαρτάται από τα δεδομένα. Οι συμμετέχοντες της αγοράς προεξοφλούν κατά κύριο λόγο μείωση 25 μονάδων βάσης τον Δεκέμβριο, κάτι που αντικατοπτρίζει μια ευρέως αποδεκτή προσδοκία ότι οι πληθωριστικές πιέσεις θα συνεχίσουν να μειώνονται και ότι ενδέχεται να απαιτείται πιο υποστηρικτική στάση για την ανάπτυξη.
Ωστόσο, περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων θα εξαρτηθούν από:
- Σταθεροποίηση ή μείωση του πληθωρισμού, ιδιαίτερα του βασικού πληθωρισμού και των δεικτών αύξησης μισθών.
- Περαιτέρω ενδείξεις οικονομικής αδυναμίας στην κατανάλωση και στις επενδύσεις, που θα μπορούσαν να ωθήσουν την ΕΚΤ να χαλαρώσει τις χρηματοοικονομικές συνθήκες.
- Επίλυση ή περιορισμό των γεωπολιτικών κινδύνων, ειδικά εκείνων που επηρεάζουν τις τιμές της ενέργειας και τις εμπορικές δυναμικές, οι οποίοι διαφορετικά θα μπορούσαν να δημιουργήσουν πληθωριστικές πιέσεις και να αποτρέψουν περαιτέρω μειώσεις.
Στο μυαλό της ΕΚΤ
Με βάση τις τρέχουσες εκτιμήσεις και τις οικονομικές τάσεις, μια μείωση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης τον Δεκέμβριο αποτελεί μια μέτρια έως υψηλή πιθανότητα, υπό την προϋπόθεση επιβεβαίωσης των καθοδικών οικονομικών δεδομένων. Η ΕΚΤ θα προχωρήσει προσεκτικά, τονίζοντας την εξάρτηση από τα δεδομένα και ισορροπώντας τους κινδύνους υποτίμησης του πληθωρισμού με την ανάγκη στήριξης μιας εύθραυστης οικονομικής ανάκαμψης.
Η συνεχής παρακολούθηση των προσδοκιών πληθωρισμού, της εγχώριας οικονομικής δραστηριότητας και των εξωτερικών γεωπολιτικών παραγόντων θα είναι ουσιώδης για τη διαμόρφωση της τελικής στάσης της ΕΚΤ για το 2024.
