Οι αγορές μέχρι στιγμής έχουν δείξει να διαχειρίζονται τις αμερικανικές εκλογές με ψυχραιμία, αίσθηση η οποία είναι όμως παραπλανητική, καθώς οι προβλέψεις για τον αντίκτυπο καταγράφονται στις έντονες διακυμάνσεις, τις επιμέρους αγορές και τους κλάδους που θα νιώσουν τον αντίκτυπο από τα -σε πολλές περιπτώσεις- εκ διαμέτρου αντιφατικά σενάρια διακυβέρνησης που έχουν κατατεθεί.
Στις 5 Νοεμβρίου, οι προεδρικές εκλογές των ΗΠΑ παραμένουν αβέβαιες. Οι δημοσκοπήσεις δείχνουν ότι η μάχη για τον Λευκό Οίκο είναι ουσιαστικά αμφίρροπη, ενώ και τα δύο κόμματα έχουν αξιόλογες πιθανότητες να κερδίσουν τη Βουλή των Αντιπροσώπων.
Στη Γερουσία, οι Ρεπουμπλικανοί διατηρούν ένα μέτριο πλεονέκτημα, αλλά μικρό, σύμφωνα με την τελευταία ανάλυση ElectionWatch της UBS Group.
Υπ’ αυτό το πρίσμα, οι επενδυτές θα πρέπει να είναι προετοιμασμένοι για διάφορα πιθανά αποτελέσματα, συμπεριλαμβανομένου του κινδύνου αμφισβήτησης του εκλογικού αποτελέσματος, όπως στις εκλογές του 2000 μεταξύ του Προέδρου Τζορτζ Μπους και του Αντιπροέδρου Αλ Γκορ. Εκείνη η αναμέτρηση διήρκεσε περισσότερο από έναν μήνα έως ότου το Ανώτατο Δικαστήριο διέκοψε τελικά την επανακαταμέτρηση στη Φλόριντα, καθιστώντας τον Μπους νικητή.
Η ιστορία δείχνει ότι, μακροπρόθεσμα, οι μετοχές τείνουν να ανεβαίνουν ανεξάρτητα από το ποιο κόμμα ελέγχει την Ουάσιγκτον.
Ωστόσο, ο Jay Hatfield, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Infrastructure Capital, δήλωσε στο MarketWatch ότι αυτή τη φορά οι επιπτώσεις είναι μεγαλύτερες. Καθώς και τα δύο κόμματα υποστηρίζουν δραματικά διαφορετικές πολιτικές, οι συνέπειες για τις αγορές θα μπορούσαν να είναι πολύ διαφορετικές ανάλογα με το αποτέλεσμα.
Το Crisis Monitor επιχειρεί μια κατ αρχήν εκτίμηση αντικτύπου στις αγορές και τους επιμέρους τομείς που οι εκλογές αναμένεται να επηρεάσουν, με βάση και τα δύο πιθανά σενάρια.
Μετοχές
Ενώ μένουν μόνο λίγες μέρες να απομένουν για τις εκλογές, η χρηματιστηριακή αγορά δεν φαίνεται να έχει κατασταλάξει ως προς την ερμηνεία του αποτελέσματος, τι δηλαδή θα σήμαινε μια νίκη του πρώην προέδρου Ντόναλντ Τραμπ ή της Αντιπροέδρου Κάμαλα Χάρις για τις μετοχές. Αντ’ αυτού, οι επενδυτές εστιάζουν στα αποτελέσματα από μερικές των μεγάλων εταιριών της Wall Street και στα στοιχεία της αγοράς εργασίας για να αξιολογήσουν την κατάσταση της οικονομίας και την επόμενη κίνηση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας στα επιτόκια.
Ωστόσο, η σχετικά σταθερή εικόνα, με τους κύριους δείκτες περίπου 2,5% κάτω από τα ιστορικά ρεκόρ, δεν σημαίνει ότι οι εκλογές αφήνουν την αγορά αδιάφορη.
Ένας μεγάλος φόβος για τους επενδυτές είναι ότι τα αποτελέσματα της προεδρικής κούρσας και των βασικών βουλευτικών εκλογών ενδέχεται να χρειαστούν χρόνο για να ανακοινωθούν, κάτι που θα μπορούσε να μειώσει την όρεξη για ανάληψη κινδύνων.
Οι αμερικανικές μετοχές την Παρασκευή έκλεισαν με άνοδο, αλλά υπέστησαν μια ασταθή και πτωτική εβδομάδα. Ο S&P 500 σημείωσε πτώση 1,4% για την εβδομάδα, ο Nasdaq 1,5% και ο Dow σχεδόν 0,2%, σύμφωνα με τα στοιχεία της FactSet.
Τομείς
Οι επενδυτές μπορεί να θέλουν να δώσουν προσοχή στις κανονιστικές ρυθμίσεις, τις επιδοτήσεις και τους δασμούς που προτείνονται από τη Χάρις ή τον Τραμπ, καθώς αυτή η νομοθεσία θα μπορούσε να βοηθήσει στην ενίσχυση ή τον περιορισμό της ανάπτυξης σε συγκεκριμένους τομείς.
Ενδεχόμενη νίκη του Τραμπ θα σήμαινε πιθανότατα την εξάλειψη των κινήτρων για την πράσινη ενέργεια, κάτι που θα μπορούσε να οδηγήσει σε επιβράδυνση της ανάπτυξης των πωλήσεων ηλεκτρικών οχημάτων. Ωστόσο, για τις εταιρίες που κατασκευάζουν οχήματα με καύσιμα, όπως η GM και η Ford, αυτό θα μπορούσε να είναι θετικό. Ο Τραμπ έχει δηλώσει ότι θέλει να ενισχύσει την εξόρυξη πετρελαίου στις ΗΠΑ, γεγονός που σημαίνει ότι οι μετοχές του πετρελαίου θα μπορούσαν να ανέβουν άμεσα. Αντίθετα, μια νίκη της Χάρις πιθανότατα θα δώσει ώθηση σε εταιρίες παραγωγής ηλιακής, αιολικής και άλλης ανανεώσιμης ενέργειας. Την κατάσταση όμως περιπλέκει η παρουσία του Μασκ στον άμεσο κύκλο του Ντόναλντ Τραμπ καθώς και η προοπτική να του ανατεθεί ρόλο σε ενδεχόμενη επικράτηση του Ρεπουμπλικανού υποψηφίου.
Τόσο ο Μπάιντεν όσο και ο Τραμπ έχουν περάσει ρυθμίσεις που επηρεάζουν συγκεκριμένους τομείς. Αν και η Χάρις έχει διαφοροποιηθεί από τον Μπάιντεν, οι αναλυτές αναμένουν ότι θα διατηρήσει περισσότερες από τις ρυθμιστικές θέσεις του Μπάιντεν σε σύγκριση με τον Τραμπ, αν εκλεγεί πρόεδρος.
Παράλληλα, οι υψηλότεροι δασμοί που προτείνει ο Τραμπ θα μπορούσαν να έχουν αποτρεπτικό αποτέλεσμα για τις εταιρίες που εισάγουν προϊόντα από την Κίνα ή δραστηριοποιούνται εκεί, όπως ο τομέας της πληροφορικής. Ωστόσο, ο βαθμός στον οποίο οι κυβερνητικές πολιτικές επηρεάζουν συγκεκριμένους τομείς δεν εξαρτάται μόνο από το ποιος κατέχει το εκτελεστικό αξίωμα, αλλά περιλαμβάνει και το αποτέλεσμα της ψηφοφορίας στο νομοθετικό σώμα. Επιπλέον, ορισμένοι τομείς αποδίδουν καλά ανεξάρτητα από τις πολιτικές πεποιθήσεις του προέδρου. Για παράδειγμα, οι εταιρείες πετρελαίου ξεπέρασαν την αγορά το 2022 ενώ ο Μπάιντεν ήταν στην εξουσία, λόγω των υψηλών τιμών του πετρελαίου παγκοσμίως, ενώ οι εταιρείες πράσινης ενέργειας επικράτησαν των παραδοσιακών ενεργειακών εταιρειών στο χρηματιστήριο υπό τον Τραμπ.
Ομόλογα
Η πρώτη συνεδρίαση του Νοεμβρίου κατέληξε σε μια νέα πώληση μακροχρόνιων κρατικών ομολόγων, ανεβάζοντας την απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων τεσσάρων μηνών, φτάνοντας στο 4,397%. Ο κίνδυνος τώρα είναι ότι τα εκλογικά αποτελέσματα θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε περαιτέρω πωλήσεις, λόγω ανησυχιών για το κρατικό έλλειμμα, που θα μπορούσαν να ανεβάσουν την απόδοση πιο κοντά στο 4,5%.
Αν και η απόδοση είναι ακόμα σε απόσταση από το υψηλό του 4,7% που σημειώθηκε στις 25 Απριλίου, η ταχύτητα της ανόδου είναι αυτή που έχει σημασία όσον αφορά τον ενδεχόμενο αρνητικό αντίκτυπο, όπως μια πτώση στις μετοχές. Ακόμη και η αδύναμη έκθεση για την απασχόληση τον Οκτώβριο δεν κατάφερε να σταματήσει την άνοδο του 10ετούς ομολόγου, το οποίο έκλεισε περίπου στο 4,36%.
Μεταβλητότητα Ομολόγων
Η αναμενόμενη μεταβλητότητα στην αγορά ομολόγων αυξήθηκε τις τελευταίες ημέρες πριν τις εκλογές, κάτι που σπάνια συμβαίνει εκτός από σημαντικά σοκ της αγοράς ή απρόβλεπτα γεγονότα.
Ένας ευρέως παρακολουθούμενος δείκτης της αναμενόμενης μεταβλητότητας στην αγορά ομολόγων, ο δείκτης ICE BofAML MOVE, βρισκόταν την Παρασκευή στο 132,58, κοντά στα υψηλά επίπεδα του προηγούμενου έτους, αφού είχε ανέβει από τα 90,14 στα τέλη Σεπτεμβρίου.
Πιστωτικές Αγορές
Το σύμπαν των αμερικανικών ομολόγων πέρα από το κρατικό χρέος έχει παραμείνει αξιοσημείωτα ήρεμο, όπως και οι μετοχές, παρά τις αναταράξεις στις αποδόσεις των βασικών ομολόγων και την ανησυχία γύρω από τις εκλογές.
Τα spreads των ομολόγων παραμένουν κοντά στα ιστορικά χαμηλά, ένδειξη της ανθεκτικότητας της οικονομίας. Τα spreads είναι η πρόσθετη αποζημίωση πάνω από την απόδοση των κρατικών ομολόγων, που κερδίζουν οι επενδυτές σε εταιρικά ομόλογα και άλλα χρεωστικά στοιχεία για να αντισταθμίσουν τους κινδύνους τους.
Οι αποδόσεις, από την άλλη πλευρά, παραμένουν ιστορικά υψηλές. Επειδή οι αρχικές αποδόσεις έχουν αποτελέσει έναν από τους καλύτερους δείκτες για τις μελλοντικές αποδόσεις των ομολόγων, αυτό το διάγραμμα δείχνει ότι ακόμα και αν οι βασικές αποδόσεις, όπως του 10ετούς κρατικού ομολόγου, συνεχίσουν να αυξάνονται από το επίπεδο περίπου 4,3% της Παρασκευής, οι αποδόσεις φαίνεται να παραμένουν θετικές. Μια μείωση των επιτοκίων, ωστόσο, θα ενίσχυε τις αποδόσεις.
Εδώ, την κατάσταση περιπλέκουν οι δηλώσεις Τραμπ για τον περιορισμό της ανεξαρτησίας της Fed, με τη συμμετοχή και του προέδρου, δι αντιπροσώπου στο διοικητικό συμβούλιο.
Πετρέλαιο
Για το πετρέλαιο, η Μέση Ανατολή βρίσκεται στο προσκήνιο λόγω της σύγκρουσης στη Γάζα, αλλά καθώς οι αμερικανικές εκλογές πλησιάζουν, οι επενδυτές στρέφονται στις πολύ διαφορετικές απόψεις των υποψηφίων για την ενέργεια.
Ο Τραμπ έχει εκφραστεί υπέρ της αύξησης της παραγωγής πετρελαίου στις ΗΠΑ, συχνά λέγοντας «άντλησε, άντλησε». Η εκλογική αβεβαιότητα στις ΗΠΑ θα μπορούσε να «κρατήσει τα αρκούδια στο παιχνίδι και μια νίκη του Τραμπ θα μπορούσε να μειώσει ακόμη περισσότερο τις τιμές του πετρελαίου», σύμφωνα με τον Lukman Otunuga, διευθυντή ανάλυσης αγορών της FXTM.
Η Κάμαλα Χάρις, από την άλλη, πιθανόν θα δώσει προτεραιότητα στην καθαρή ενέργεια και τα ηλεκτρικά οχήματα.
Χρυσός
Οι τιμές του χρυσού έχουν φτάσει σε ιστορικά υψηλά επίπεδα κατά τη διάρκεια της ημέρας 39 φορές φέτος — πιο πρόσφατα την Τετάρτη — με τους αναλυτές να αποδίδουν αυτή την άνοδο στην αναζήτηση του πολύτιμου μετάλλου από τους επενδυτές ως επένδυση ασφαλείας εν μέσω αβεβαιότητας λόγω των προεδρικών εκλογών στις ΗΠΑ και των γεωπολιτικών εντάσεων.
Οι κεντρικές τράπεζες υπήρξαν μεγάλες αγοραστές χρυσού τα τελευταία χρόνια, με τις αγορές να φτάνουν σε ιστορικά υψηλά επίπεδα 1.081,9 μετρικών τόνων το 2022, σύμφωνα με το Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού. Οι αγορές έχουν επιβραδυνθεί πιο πρόσφατα, με τις καθαρές αγορές από τις κεντρικές τράπεζες να ανέρχονται σε 694 μετρικούς τόνους για το τρέχον έτος έως το τέλος του τρίτου τριμήνου.
Παρόλα αυτά, ο χρυσός αποτελεί μεγαλύτερο μερίδιο των αποθεμάτων των κεντρικών τραπεζών τα τελευταία χρόνια, ενώ το μερίδιο που διακρατείται σε δολάρια ΗΠΑ βρίσκεται σε καθοδική πορεία, όπως φαίνεται σε αυτό το διάγραμμα από την TS Lombard.
Λόγω των διαφορών στις «κατευθύνσεις πολιτικής για το εμπόριο, τις δαπάνες και τις ρυθμίσεις», ο Ρεπουμπλικανός Ντόναλντ Τραμπ ή η Δημοκρατική Κάμαλα Χάρις θα μπορούσαν «εύκολα να επηρεάσουν το επενδυτικό κλίμα και να προκαλέσουν σημαντικές μεταβολές στην ελκυστικότητα του χρυσού ως επενδυτικού καταφυγίου», δήλωσε ο Adam Koos, πρόεδρος της Libertas Wealth Management Group.
Ισοτιμίες
Το δολάριο των ΗΠΑ σημειώνει άνοδο πριν τις εκλογές, με τα κέρδη του να αποδίδονται εν μέρει στην αυξανόμενη εμπιστοσύνη των traders για πιθανή νίκη του Τραμπ. Ο δείκτης ICE U.S. Dollar Index (DXY), που μετρά την αξία του δολαρίου έναντι ενός καλαθιού έξι κύριων νομισμάτων, έχει αυξηθεί περίπου κατά 3,5% από τα τέλη Σεπτεμβρίου, κλείνοντας την Παρασκευή κοντά στο 104,39, παρά τις προηγούμενες εκκλήσεις του Τραμπ για ένα πιο αδύναμο δολάριο και τις ανησυχίες ότι οι εισαγωγικοί δασμοί και τα μεγαλύτερα ελλείμματα θα μπορούσαν να προκαλέσουν πληθωρισμό. Το επιχείρημα είναι ότι οι πιθανές πολιτικές του Τραμπ θα αφήσουν λιγότερο περιθώριο στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ να μειώσει τα επιτόκια, παρέχοντας έτσι στήριξη στο δολάριο έναντι των περισσότερων άλλων κύριων νομισμάτων.
Αν ο Τραμπ κερδίσει στις εκλογές της 5ης Νοεμβρίου, δεν θα χρειάζεται τη στήριξη του Κογκρέσου για να αυξήσει τους δασμούς. Αυτό σημαίνει ότι οι αυξήσεις αυτές θα μπορούσαν να εφαρμοστούν σχετικά γρήγορα, και σύμφωνα με τη Rabobank, οι πληθωριστικές συνέπειες θα μπορούσαν να σημαίνουν ότι ο κύκλος χαλάρωσης της Fed μπορεί να έχει τελειώσει μέχρι τον Ιανουάριο. Αυτό είναι σαφώς θετικό για το δολάριο, τουλάχιστον μέχρι το 2025.
Ωστόσο, το δολάριο θα μπορούσε να χάσει τα κέρδη του — και μάλιστα γρήγορα — αν κερδίσει η Χάρις, σύμφωνα με τους αναλυτές.
Ο μεγάλος κίνδυνος στην αγορά αυτή τη στιγμή είναι μια νίκη της Χάρις, καθώς αυτό θα μπορούσε να αναιρέσει πολλές συναλλαγές, αντισταθμίσεις κινδύνου και στρατηγικές, με τον δείκτη DXY να κατεβαίνει στα 100,00 πολύ γρήγορα.
