Εδραιωμένη φαίνεται η προοπτική νέας μείωσης των επιτοκίων από την ΕΚΤ, καθώς τόσο τα πρακτικά της συνεδρίασης του Σεπτεμβρίου, όσο και οι δηλώσεις αξιωματούχων συγκλίνουν σε μια προσεκτική μεν, αλλά αναγκαία δε χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής, με στόχο την ομαλή προσγείωση της οικονομίας και την απορρόφηση εξωγενών πιέσεων, τόσο από τα ανοιχτά γεωπολιτικά και γεωοικονομικά μέτωπα, όσο και ενόψει του πολιτικού ρίσκου που δημιουργούν οι αμερικανικές εκλογές.
Αν και στις δημόσια διαθέσιμες προσεγγίσεις και τοποθετήσεις θεσμών και αξιωματούχων της ΕΚΤ δεν αναφέρονται πολλά για το απορρέων πολιτικό ρίσκο ενδεχόμενων πολιτικών ανατροπών στις ΗΠΑ, εν τούτοις είναι προφανές ότι η ΕΚΤ λαμβάνει υπόψη της τέτοια δεδομένα, όχι σε επίπεδο δημοσκοπήσεων αλλά σε μακροπροληπτική βάση, με στόχο την προετοιμασία της Ευρωζώνης για τον αντίκτυπο.
Σε αυτό το πλαίσιο, εκτός από τα δεδομένα μακροοικονομικά της Ευρωζώνης και τους κινδύνους για τη μετάδοση της νομισματικής πολιτικής, η ΕΚΤ λαμβάνει υπόψη ενδεχόμενες αντιξοότητες που μπορεί να προκύψουν με βάσει την προγενέστερη εμπειρία, το γεωοικονομικό σκηνικό, τις προεκλογικές εξαγγελίες και τις ανησυχίες των ευρωπαϊκών κυβερνήσεων και των δεδομένων που προσφέρουν Κομισιόν και Ευρωπαϊκό Συμβούλιο.
Ωστόσο, όπως καταδεικνύει άρθρο του Bloomberg που λαμβάνει υπόψη και δημοσκοπήσεις, οι προσδοκίες που έχουν καλλιεργηθεί στην αγορά είναι για την υιοθέτηση μιας πιο λιγότερο προσεκτικής και περισσότερο επιθετικής πολιτικής στη μείωση των επιτοκίων, προβλέποντας διαδοχικές 25άρες μειώσεις επιτοκίων από τώρα και μέχρι τον Ιούνιο του 2025.
Επίσης, πρέπει να σημειωθεί ότι ο Έλληνας κεντρικός τραπεζίτης έχει προβλέψει ότι τα επιτόκια θα υποχωρήσουν στο 2,25% μέχρι το τέλος του 2025, επίπεδο που συνιστά μείωση 125 μονάδων βάσης από τα τρέχοντα επίπεδα, που καθορίστηκαν με την απόφαση του Σεπτεμβρίου.
Ανάλυση της Επόμενης Κίνησης της ΕΚΤ και της Δυναμικής του Διοικητικού Συμβουλίου
1. Επόμενη Κίνηση της ΕΚΤ:
Η πρόσφατη συνεδρίαση του Διοικητικού Συμβουλίου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) στις 11-12 Σεπτεμβρίου 2024 αποκάλυψε μια γενική συναίνεση για την ανάγκη μείωσης του βαθμού περιορισμού της νομισματικής πολιτικής. Επιπλέον, οι δηλώσεις των αξιωματούχων της ΕΚΤ, όπως του Διοικητή της Τράπεζας της Ελλάδος Γιάννη Στουρνάρα και της Ιζαμπέλ Σνάμπελ, Μέλους του Εκτελεστικού Συμβουλίου της ΕΚΤ, προσφέρουν περαιτέρω πληροφορίες για τις απόψεις και τις προοπτικές εντός της ΕΚΤ.
2. Ανάλυση των Δηλώσεων των Αξιωματούχων της ΕΚΤ:
Γιάννης Στουρνάρας:
- Προώθηση Περαιτέρω Μειώσεων Επιτοκίων: Ο κ. Στουρνάρας υποστηρίζει δύο ακόμη μειώσεις των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης εντός του 2024, με την πρώτη να λαμβάνει χώρα στην επόμενη συνεδρίαση και τη δεύτερη τον Δεκέμβριο. Επισημαίνει ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν σε “πολύ περιοριστικά” επίπεδα ακόμη και μετά από αυτές τις μειώσεις.
- Ανησυχίες για Υπερβολικό Περιορισμό: Προειδοποιεί ότι τα “πολύ περιοριστικά” επιτόκια θα μπορούσαν να ωθήσουν τον πληθωρισμό κάτω από τον στόχο του 2%, προκαλώντας ζημιά στην οικονομία και επαναφέροντας το πρόβλημα του πολύ χαμηλού πληθωρισμού.
- Βάση για Ταχύτερη Χαλάρωση: Αναφέρει ότι ο πληθωρισμός μειώνεται ταχύτερα από ό,τι αναμενόταν, υποστηρίζοντας την ανάγκη για ταχύτερη μείωση των επιτοκίων.
Ιζαμπέλ Σνάμπελ:
- Διαρθρωτικές Προκλήσεις: Η κ. Σνάμπελ επισημαίνει ότι η ευρωζώνη αντιμετωπίζει στασιμότητα, με την οικονομία να παρουσιάζει ανισότητες μεταξύ των χωρών. Αναφέρει ότι η Γερμανία, συγκεκριμένα, αντιμετωπίζει διαρθρωτικά προβλήματα, όπως η εξάρτηση από ένα εξαγωγικό μοντέλο ανάπτυξης που πλέον αντιμετωπίζει αντιξοότητες.
- Περιορισμένη Επίδραση της Νομισματικής Πολιτικής: Τονίζει ότι η νομισματική πολιτική δεν είναι πανάκεια και δεν μπορεί να επιλύσει διαρθρωτικά ζητήματα. Η μείωση των επιτοκίων δεν θα αντιμετωπίσει τις βαθύτερες προκλήσεις που αντιμετωπίζουν ορισμένες οικονομίες.
- Ανάγκη για Διαρθρωτικές Μεταρρυθμίσεις: Προτείνει ότι η Ευρώπη πρέπει να εστιάσει στην καινοτομία και την επιχειρηματικότητα, ενισχύοντας τις νεοφυείς επιχειρήσεις, αξιοποιώντας την πράσινη μετάβαση και αντιμετωπίζοντας την έλλειψη εργατικού δυναμικού.
3. Επίδραση στις Μελλοντικές Κινήσεις της ΕΚΤ:
Οι δηλώσεις των δύο αξιωματούχων αντικατοπτρίζουν διαφορετικές προσεγγίσεις εντός της ΕΚΤ σχετικά με την κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής:
- Υποστήριξη για Ταχύτερη Μείωση Επιτοκίων (Στουρνάρας): Ο κ. Στουρνάρας υποστηρίζει μια πιο επιθετική μείωση των επιτοκίων, θεωρώντας ότι τα τρέχοντα επίπεδα είναι υπερβολικά περιοριστικά και μπορεί να οδηγήσουν σε υποχώρηση του πληθωρισμού κάτω από τον στόχο.
- Προσοχή στις Διαρθρωτικές Προκλήσεις (Σνάμπελ): Η κ. Σνάμπελ υποστηρίζει ότι η μείωση των επιτοκίων δεν θα αντιμετωπίσει τις βαθύτερες διαρθρωτικές προκλήσεις. Αντίθετα, προτείνει ότι οι κυβερνήσεις πρέπει να αναλάβουν δράση μέσω μεταρρυθμίσεων για την ενίσχυση της ανάπτυξης.
4. Ισορροπία Μέσα στο Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ:
Οι διαφορετικές αυτές απόψεις υποδεικνύουν μια ποικιλία προσεγγίσεων εντός του Διοικητικού Συμβουλίου:
- Συναίνεση για Προσεκτική Προσέγγιση: Παρά τις διαφορές, υπάρχει μια γενική συμφωνία ότι η ΕΚΤ πρέπει να διατηρήσει μια προσεκτική και εξαρτώμενη από τα δεδομένα προσέγγιση.
- Διαφορές στις Προτεραιότητες: Ορισμένα μέλη, όπως ο κ. Στουρνάρας, δίνουν μεγαλύτερη έμφαση στην ανάγκη για υποστήριξη της οικονομικής ανάπτυξης μέσω ταχύτερης χαλάρωσης. Άλλα μέλη, όπως η κ. Σνάμπελ, εστιάζουν στις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις και στην περιορισμένη ικανότητα της νομισματικής πολιτικής να αντιμετωπίσει τέτοια ζητήματα.
5. Αξιολόγηση των Λέξεων, Όρων και Συνολικού Αντίκτυπου:
- “Πολύ Περιοριστικά” Επιτόκια: Η χρήση του όρου από τον κ. Στουρνάρα υπογραμμίζει την ανησυχία ότι η τρέχουσα νομισματική πολιτική είναι υπερβολικά αυστηρή και μπορεί να έχει αρνητικές συνέπειες.
- “Κίνδυνος Υποχώρησης του Πληθωρισμού Κάτω από τον Στόχο”: Αυτή η έκφραση τονίζει τον φόβο ότι η συνεχιζόμενη περιοριστική πολιτική μπορεί να οδηγήσει σε πολύ χαμηλό πληθωρισμό, επαναφέροντας παλαιότερα προβλήματα.
- “Η Νομισματική Πολιτική δεν είναι Πανάκεια”: Η δήλωση της κ. Σνάμπελ υπογραμμίζει την άποψη ότι η νομισματική πολιτική έχει περιορισμένη αποτελεσματικότητα στην αντιμετώπιση διαρθρωτικών προβλημάτων.
- Έμφαση στις Διαρθρωτικές Μεταρρυθμίσεις: Και οι δύο αξιωματούχοι, αν και από διαφορετικές οπτικές γωνίες, αναγνωρίζουν την ανάγκη για διαρθρωτικές αλλαγές για την υποστήριξη της οικονομίας.
- “Σταδιακή Προσέγγιση”: Η επαναλαμβανόμενη χρήση αυτού του όρου υπογραμμίζει την πρόθεση της ΕΚΤ να προσαρμόσει την πολιτική προσεκτικά, για να αποφύγει πρόωρη χαλάρωση που θα μπορούσε να θέσει σε κίνδυνο την επιστροφή του πληθωρισμού στον στόχο.
- “Βασισμένη στα Δεδομένα” και “Σε Κάθε Συνεδρίαση”: Αυτές οι φράσεις υπογραμμίζουν τη δέσμευση για λήψη αποφάσεων βάσει των τελευταίων οικονομικών δεδομένων και εξελίξεων, χωρίς προ-δέσμευση σε μια συγκεκριμένη πορεία πολιτικής.
- “Διατήρηση Πλήρους Ευελιξίας”: Αυτή η έκφραση υποδηλώνει την επιθυμία της ΕΚΤ να διατηρήσει όλες τις επιλογές ανοιχτές, επιτρέποντας προσαρμογές προς οποιαδήποτε κατεύθυνση ανάλογα με τις ανάγκες.
- “Επιμονή του Δομικού Πληθωρισμού”: Η εστίαση στην ακαμψία του δομικού πληθωρισμού, ιδιαίτερα στις υπηρεσίες, αντανακλά ανησυχίες για υποκείμενες πληθωριστικές πιέσεις που μπορεί να μην αποτυπώνονται από τα γενικά στοιχεία.
- “Κίνδυνοι Κλίσης προς τα Κάτω”: Η αναγνώριση των καθοδικών κινδύνων για την οικονομική ανάπτυξη υποδηλώνει ότι η ΕΚΤ είναι ενήμερη για πιθανές προκλήσεις που θα μπορούσαν να απαιτήσουν περαιτέρω υποστήριξη πολιτικής.
- “Εμπιστοσύνη σε Έγκαιρη Επιστροφή του Πληθωρισμού στον Στόχο”: Αυτή η φράση μεταφέρει τη γενική αισιοδοξία ότι ο πληθωρισμός θα συγκλίνει στον στόχο του 2%, δικαιολογώντας μια μετρημένη μείωση του περιορισμού της πολιτικής.
6. Συμπέρασμα:
Η συμπερίληψη των δηλώσεων των αξιωματούχων της ΕΚΤ στην ανάλυση προσφέρει μια βαθύτερη κατανόηση των εσωτερικών δυναμικών και των προοπτικών για τη μελλοντική κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής:
- Ενισχυμένη Πιθανότητα για Περαιτέρω Μειώσεις Επιτοκίων: Οι δηλώσεις του κ. Στουρνάρα υποδηλώνουν ότι υπάρχει υποστήριξη εντός του Διοικητικού Συμβουλίου για ταχύτερη μείωση των επιτοκίων, εάν τα δεδομένα συνεχίσουν να υποστηρίζουν αυτήν την κατεύθυνση.
- Ανάγκη για Προσοχή και Ισορροπία: Η κ. Σνάμπελ υπογραμμίζει ότι οι διαρθρωτικές προκλήσεις απαιτούν λύσεις πέραν της νομισματικής πολιτικής, και ότι η μείωση των επιτοκίων δεν θα είναι αρκετή για την αντιμετώπισή τους.
- Διατήρηση Ευελιξίας και Εξάρτησης από τα Δεδομένα: Παρά τις διαφορές, υπάρχει συναίνεση ότι η ΕΚΤ πρέπει να παραμείνει ευέλικτη και να βασίζει τις αποφάσεις της στα εισερχόμενα οικονομικά δεδομένα.
Επιπτώσεις για τη Μελλοντική Πολιτική:
- Παρακολούθηση των Οικονομικών Δεδομένων: Η ΕΚΤ θα συνεχίσει να παρακολουθεί στενά τον πληθωρισμό, την ανάπτυξη και άλλους οικονομικούς δείκτες για να καθορίσει την κατάλληλη πολιτική.
- Εξισορρόπηση Ανάμεσα σε Ανάπτυξη και Σταθερότητα Τιμών: Η ανάγκη για υποστήριξη της οικονομικής ανάπτυξης θα πρέπει να εξισορροπηθεί με τη διασφάλιση της σταθερότητας των τιμών.
- Συνεργασία με Κυβερνήσεις για Μεταρρυθμίσεις: Η ΕΚΤ μπορεί να υποστηρίξει τις κυβερνήσεις στην προώθηση διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων που θα ενισχύσουν την ανταγωνιστικότητα και την καινοτομία.
Μακροοικονομικά δεδομένα
- Πορεία Πληθωρισμού: Ο γενικός πληθωρισμός μειώθηκε στο 2,2% τον Αύγουστο του 2024, κυρίως λόγω της πτώσης των τιμών της ενέργειας. Ο δομικός πληθωρισμός, που εξαιρεί τις ασταθείς τιμές της ενέργειας και των τροφίμων, μειώθηκε ελαφρώς στο 2,8%. Οι προβλέψεις του προσωπικού της ΕΚΤ αναμένουν ότι ο γενικός πληθωρισμός θα είναι κατά μέσο όρο 2,5% το 2024, 2,2% το 2025 και 1,9% το 2026, φτάνοντας το 2,0% κατά το δεύτερο εξάμηνο του επόμενου έτους. Αυτό υποδηλώνει ότι ο πληθωρισμός βρίσκεται σε πορεία επιστροφής στον στόχο του 2% της ΕΚΤ με έγκαιρο τρόπο.
- Ανησυχίες για την Οικονομική Ανάπτυξη: Η οικονομία της ευρωζώνης αντιμετωπίζει ασθενέστερη από την αναμενόμενη ανάπτυξη, με το πραγματικό ΑΕΠ να αυξάνεται μόλις κατά 0,2% στο δεύτερο τρίμηνο του 2024. Η ιδιωτική εγχώρια ζήτηση έχει εξασθενήσει, με τα νοικοκυριά να καταναλώνουν λιγότερο και τις επιχειρήσεις να μειώνουν τις επενδύσεις. Ο βιομηχανικός τομέας συρρικνώνεται και υπάρχουν ανησυχίες για την ευθραυστότητα της προβλεπόμενης ανάκαμψης.
- Δυναμική της Αγοράς Εργασίας: Ενώ η αγορά εργασίας παραμένει ανθεκτική με χαμηλό ποσοστό ανεργίας στο 6,4%, υπάρχουν σημάδια μείωσης της ζήτησης εργασίας, όπως η μείωση των κενών θέσεων και η επιβράδυνση της αύξησης της απασχόλησης. Οι πιέσεις στους μισθούς εξακολουθούν να υπάρχουν αλλά αναμένεται να μετριαστούν.
- Μετάδοση Νομισματικής Πολιτικής: Οι προηγούμενες αυξήσεις επιτοκίων έχουν οδηγήσει σε περιοριστικές συνθήκες χρηματοδότησης, με υψηλό κόστος δανεισμού για επιχειρήσεις και νοικοκυριά. Η ανάπτυξη της πίστωσης παραμένει υποτονική εν μέσω ασθενούς ζήτησης και υπάρχουν ανησυχίες για την αποτελεσματικότητα και το χρονοδιάγραμμα της μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής.
Συμπέρασμα
Λαμβάνοντας υπόψη αυτούς τους παράγοντες, η ΕΚΤ πιθανόν να συνεχίσει μια προσεκτική και σταδιακή χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής. Οι μελλοντικές κινήσεις μπορεί να περιλαμβάνουν περαιτέρω μικρές μειώσεις επιτοκίων, με την προϋπόθεση ότι τα εισερχόμενα οικονομικά δεδομένα επιβεβαιώνουν την προβλεπόμενη πορεία του πληθωρισμού και της ανάπτυξης. Η έμφαση σε μια “σταδιακή προσέγγιση” και στη διατήρηση “πλήρους ευελιξίας” υποδηλώνει ότι η ΕΚΤ είναι έτοιμη να προσαρμόσει τη στάση της πολιτικής της σε απάντηση στις εξελισσόμενες οικονομικές συνθήκες, χωρίς να δεσμεύεται σε μια προκαθορισμένη πορεία.
Οι προσδοκίες της αγοράς – Bloomberg
Σύμφωνα με άρθρο του Bloomberg, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα επιταχύνει τη μείωση των επιτοκίων τους επόμενους μήνες για να ενισχύσει την οικονομία — φέρνοντας το κόστος δανεισμού σε επίπεδα που δεν περιορίζουν πλέον τη ζήτηση μέχρι το τέλος του 2025.
Με τον πληθωρισμό να βρίσκεται τώρα λίγο κάτω από τον στόχο του 2%, οι αναλυτές προβλέπουν ότι η ΕΚΤ θα μειώσει το επιτόκιο καταθέσεων κατά ένα τέταρτο της μονάδας την επόμενη εβδομάδα και σε κάθε συνάντηση έως τον Μάρτιο. Οι ερωτηθέντες προβλέπουν στη συνέχεια δύο ακόμα μειώσεις — τον Ιούνιο και τον Δεκέμβριο — φέρνοντας το επιτόκιο αναφοράς στο 2%.
Σχεδόν οι μισοί πιστεύουν ότι τα επιτόκια θα βρίσκονται σε ουδέτερο επίπεδο μέχρι τότε, ενώ περίπου δύο πέμπτα αναμένουν ότι θα είναι αρκετά χαμηλά για να ενθαρρύνουν την οικονομική ανάπτυξη. Η προηγούμενη δημοσκόπηση προέβλεπε ότι ο κύκλος της ΕΚΤ θα ολοκληρωνόταν στο 2,5% τον Σεπτέμβριο του 2025.
Η αλλαγή στις προσδοκίες αντικατοπτρίζει μια παρόμοια αναπροσαρμογή από τις χρηματοπιστωτικές αγορές — λόγω δεδομένων που δείχνουν πιο αδύναμη οικονομία και ταχύτερη αποπληθωριστική πορεία στη ζώνη του ευρώ των 20 χωρών. Εν τω μεταξύ, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ ξεκίνησε την εκστρατεία χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής με μια υπερβολική κίνηση μισής μονάδας.
Αν και οι χρηματαγορές εξακολουθούν να βλέπουν την ΕΚΤ να μειώνει τα επιτόκια κατά ένα τέταρτο της μονάδας την επόμενη εβδομάδα, η βεβαιότητά τους για μια επακόλουθη μείωση τον Δεκέμβριο έχει αποδυναμωθεί. Οι προσδοκίες για το τελικό επιτόκιο έχουν επίσης αυξηθεί, με τους επενδυτές τώρα να το βλέπουν πάνω από το 2% μέχρι το τέλος του επόμενου έτους, σε σύγκριση με το 1,75% πριν από μία εβδομάδα.
Τι λέει το Bloomberg Economics… «Η Lagarde θα δεχθεί αναμφίβολα πολλές ερωτήσεις στη συνέντευξη Τύπου για τα επόμενα βήματα. Πιθανότατα θα συνεχίσει να τονίζει ότι η ΕΚΤ εξαρτάται πλήρως από τα δεδομένα και λειτουργεί σε βάση συνάντησης προς συνάντηση. Ωστόσο, μια άλλη μείωση τον Δεκέμβριο φαίνεται ιδιαίτερα πιθανή.»
Περίπου τα δύο τρίτα των ερωτηθέντων στην έρευνα αναμένουν ότι η ΕΚΤ θα επαναλάβει την επόμενη Πέμπτη ότι το Διοικητικό Συμβούλιο θα διατηρήσει την πολιτική «επαρκώς περιοριστική» για όσο χρειαστεί για να διασφαλίσει ότι ο πληθωρισμός θα φτάσει — και θα παραμείνει — στο 2% μεσοπρόθεσμα.
Παρόλο που οι αυξήσεις τιμών μειώθηκαν κάτω από το 1,8% τον Σεπτέμβριο για πρώτη φορά από το 2021, οι αξιωματούχοι έχουν προειδοποιήσει ότι θα αυξηθούν ξανά τους επόμενους μήνες, ειδικά καθώς οι πιέσεις στον τομέα των υπηρεσιών συνεχίζουν να υφίστανται.
«Δεδομένων των συνεχιζόμενων υψηλών μισθών και μιας ακόμα σφιχτής αγοράς εργασίας, καθώς και της αβεβαιότητας σχετικά με την αναπροσαρμογή των τιμών των υπηρεσιών το επόμενο έτος, θεωρούμε ότι η ΕΚΤ θα παραμείνει προσεκτική», δήλωσε ο Fabio Balboni της HSBC. «Παρόλο που αναμένουμε ότι η ΕΚΤ θα επιταχύνει τον ρυθμό των μειώσεων στις επόμενες συναντήσεις, υπάρχουν ακόμα αβεβαιότητες σχετικά με το επίπεδο προσγείωσης του πληθωρισμού τον επόμενο χρόνο.»
Οι προβλέψεις της ΕΚΤ τον περασμένο μήνα έδειξαν ότι ο στόχος του πληθωρισμού θα επιτευχθεί το τελευταίο τρίμηνο του 2025. Έκτοτε, οι οικονομολόγοι λένε ότι οι κίνδυνοι προς τα κάτω άρχισαν να συσσωρεύονται. Μια μικρή πλειοψηφία — 55% — πιστεύει ότι ο μεγαλύτερος κίνδυνος τώρα είναι η υποχώρηση του πληθωρισμού κάτω από το επίπεδο αυτό μεσοπρόθεσμα.
Πολλοί ερωτηθέντες, ωστόσο, προειδοποίησαν ότι η επιστροφή στο 2% δεν είναι ακόμα εξασφαλισμένη.
Περίληψη της Ανάλυσης του Bloomberg
Το άρθρο του Bloomberg αναφέρει ότι:
- Ταχύτερες Μειώσεις Επιτοκίων: Οι αναλυτές προβλέπουν ότι η ΕΚΤ θα επιταχύνει τις μειώσεις των επιτοκίων τους επόμενους μήνες, με μειώσεις κατά 25 μονάδες βάσης σε κάθε συνεδρίαση έως τον Μάρτιο, και επιπλέον μειώσεις τον Ιούνιο και τον Δεκέμβριο του 2025, φτάνοντας το επιτόκιο καταθέσεων στο 2%.
- Αναθεώρηση Προσδοκιών: Αυτή η αλλαγή στις προσδοκίες αντικατοπτρίζει την αδυναμία της οικονομίας και την ταχύτερη αποπληθωριστική τάση στην ευρωζώνη.
- Ισορροπία Κινδύνων: Υπάρχει ανησυχία για τους καθοδικούς κινδύνους στην ανάπτυξη, αλλά και για τις επίμονες πληθωριστικές πιέσεις από την αύξηση των μισθών.
- Γεωπολιτικοί Κίνδυνοι: Οι γεωπολιτικές εντάσεις και οι εκλογές στις ΗΠΑ θεωρούνται οι μεγαλύτεροι κίνδυνοι για την ευρωπαϊκή οικονομία.
- Αβεβαιότητες: Παρά τις προβλέψεις για ταχύτερες μειώσεις επιτοκίων, υπάρχει αναγνώριση ότι ο πληθωρισμός δεν έχει ακόμη νικηθεί πλήρως και η ΕΚΤ πρέπει να είναι προσεκτική στις αποφάσεις της.
3. Σύγκριση με τα Συμπεράσματα από τα Πρακτικά του ΔΣ και τις Δηλώσεις Στουρνάρα και Σνάμπελ
Ομοιότητες:
- Αναγνώριση Αδυναμίας Οικονομίας: Και οι δύο αναλύσεις αναγνωρίζουν ότι η ευρωπαϊκή οικονομία αντιμετωπίζει αδυναμία και ότι υπάρχουν καθοδικοί κίνδυνοι για την ανάπτυξη.
- Ανησυχίες για Πληθωρισμό: Υπάρχει κοινή ανησυχία για την επιμονή του πληθωρισμού, ειδικά όσον αφορά τις πιέσεις από την αγορά εργασίας και την αύξηση των μισθών.
- Ανάγκη Προσεκτικής Προσέγγισης: Τόσο το Bloomberg όσο και τα πρακτικά του ΔΣ τονίζουν την ανάγκη για προσεκτική και εξαρτώμενη από τα δεδομένα προσέγγιση στη νομισματική πολιτική.
Διαφορές:
- Ταχύτητα Μειώσεων Επιτοκίων: Η ανάλυση του Bloomberg προβλέπει ταχύτερες και πιο επιθετικές μειώσεις επιτοκίων, με συνεχείς μειώσεις σε κάθε συνεδρίαση έως τον Μάρτιο. Αντίθετα, τα πρακτικά του ΔΣ και οι δηλώσεις των αξιωματούχων υποστηρίζουν μια σταδιακή και προσεκτική μείωση των επιτοκίων, χωρίς προ-δέσμευση σε συγκεκριμένη πορεία.
- Επίπεδο Τελικού Επιτοκίου: Το Bloomberg αναμένει ότι το επιτόκιο καταθέσεων θα φτάσει στο 2% έως το τέλος του 2025. Στις προηγούμενες αναλύσεις, δεν υπάρχει συγκεκριμένη πρόβλεψη για το τελικό επίπεδο των επιτοκίων, αλλά υπάρχει έμφαση στη διατήρηση της ευελιξίας και στην προσαρμογή ανάλογα με τα εισερχόμενα δεδομένα.
- Προβλέψεις Αγοράς: Το Bloomberg αναφέρει ότι οι χρηματοπιστωτικές αγορές έχουν ήδη προεξοφλήσει τις ταχύτερες μειώσεις επιτοκίων. Στα πρακτικά του ΔΣ, αναφέρεται ότι οι αγορές έχουν επηρεαστεί από τις προσδοκίες, αλλά η ΕΚΤ διατηρεί μια πιο συγκρατημένη στάση, εστιάζοντας στην σταδιακή προσαρμογή.
- Έμφαση στις Διαρθρωτικές Προκλήσεις: Η Ιζαμπέλ Σνάμπελ, στις δηλώσεις της, υπογραμμίζει ότι η νομισματική πολιτική δεν μπορεί να λύσει τα διαρθρωτικά προβλήματα της οικονομίας, και ότι απαιτούνται μεταρρυθμίσεις. Αυτό το στοιχείο δεν τονίζεται στην ανάλυση του Bloomberg, η οποία επικεντρώνεται περισσότερο στις βραχυπρόθεσμες νομισματικές πολιτικές αποφάσεις.
4. Συμπέρασμα
Η ανάλυση του Bloomberg διαφέρει από τα συμπεράσματα που προκύπτουν από την ανάλυση των πρακτικών του ΔΣ και των δηλώσεων Στουρνάρα και Σνάμπελ σε ορισμένα βασικά σημεία:
- Πιο Επιθετική Προσέγγιση: Το Bloomberg προβλέπει μια πιο επιθετική μείωση των επιτοκίων, με ταχύτερο ρυθμό και μεγαλύτερο συνολικό εύρος μειώσεων, σε σύγκριση με την πιο σταδιακή και προσεκτική προσέγγιση που προκύπτει από τα πρακτικά του ΔΣ.
- Διαφορετικές Προτεραιότητες: Ενώ η ΕΚΤ, βάσει των πρακτικών και των δηλώσεων, δίνει έμφαση στην εξισορρόπηση μεταξύ της καταπολέμησης του πληθωρισμού και της υποστήριξης της ανάπτυξης, το Bloomberg φαίνεται να υποστηρίζει ότι η οικονομική αδυναμία απαιτεί ταχύτερη δράση.
- Εστίαση στις Αγορές: Το Bloomberg λαμβάνει υπόψη τις προσδοκίες των αγορών και των αναλυτών, οι οποίοι προβλέπουν ταχύτερες μειώσεις. Η ΕΚΤ, ωστόσο, φαίνεται να διατηρεί την ανεξαρτησία της από τις προσδοκίες της αγοράς, εστιάζοντας στα οικονομικά δεδομένα και στις δικές της προβλέψεις.
Συνολικά, η ανάλυση του Bloomberg παρουσιάζει μια πιο επιθετική προσέγγιση στη μείωση των επιτοκίων, βασιζόμενη στις προβλέψεις των αναλυτών και τις προσδοκίες των αγορών. Αντίθετα, τα συμπεράσματα από την ανάλυση των πρακτικών του ΔΣ και των δηλώσεων των αξιωματούχων της ΕΚΤ υποστηρίζουν μια πιο προσεκτική, σταδιακή και εξαρτώμενη από τα δεδομένα προσέγγιση, δίνοντας έμφαση στην ανάγκη για ευελιξία και προσαρμοστικότητα στις αποφάσεις νομισματικής πολιτικής.
