Ξεκίνησαν οι διαδικασίες για το placement της Εθνικής Τράπεζας, καθώς το διοικητικό συμβούλιο αποφάσισε να βάλει στο τραπέζι αρχικά το 10%, ώστε να μην προκαλέσει πληθωρισμό προσφοράς και να διατηρήσει την οψιον για αύξηση του πακέτου εάν η ζήτηση και οι τιμές υπερβούν τους στόχους.
Αφού το ΤΧΣ αποφάσισε την κατ αρχή διάθεση πακέτου 10%, η σκυτάλη περνάει στην JPMorgan η οποία θα στήσει “εικονικό” βιβλίο προσφορών ζητώντας soft commitments από τους ενδιαφερόμενους για να προσδιορίσει την ένταση της ζήτησης και τις τιμές που εκδηλώνεται.
Το ΤΧΣ, θα κληθεί να αποφασίσει την τελική τιμή διάθεσης του πακέτου, καθώς και τα optionalities σε περίπτωση αυξημένης ζήτησης. Σε αυτό το επίπεδο αυτό που συζητείται είναι αν το ΤΧΣ θα επιλέξει να σκουπήσει την προσφορά ή αν θα αφήσει πλεονάζοντα κεφάλαια ακάλυπτα, ώστε να αυτά να διοχετευθούν στην αγορά, συντηρώντας το επενδυτικό ενδιαφέρον και δημιουργώντας προοπτικές για κέρδη και σε άλλους παίχτες. Ρόλο σε τέτοιες αποφάσεις εκτός από τους συμβούλους, παίζουν τόσο οι ισορροπίες μεταξύ των μεγάλων μετόχων, όσο και οι σχεδιασμοί της κυβέρνησης για τη διαχείριση της ρευστότητας, σε δημοσιονομικό επίπεδο.
Οι δυνάμεις αυτές αναμένεται να παίξουν καθοριστικό ρόλο στην διάθεση επιπλέον 2 ή 3% από το ΤΧΣ, στο σενάριο αυξημένης ζήτησης, που θεωρείται και το πιθανότερο…
Σύμφωνα με τα έως τώρα στοιχεία και δυναμικές, η τελική τιμή διάθεσης αναμένεται να οδηγεί σε αποτίμηση της Εθνικής στα επίπεδα των 10 δισ., επίπεδο που αποτελεί σημαντικό premium από την τρέχουσα αποτίμηση στο ταμπλό.
Ανταγωνισμός χρηματιστών
Παράλληλα, όμως τρέχει και το ζήτημα επιλογής των αναδόχων. Εκεί η μάχη είναι σκληρή, καθώς πρόκειται για μεγάλο πακέτο, πολλά λεφτά και μια δουλειά που άπαντες θέλουν να έχουν στο βιογραφικό τους. Έτσι, το μπρα-ντε-φερ, τόσο μεταξύ των μεγάλων ξένων σπιτιών, όσο και των μικρότερων ελληνικών είναι σκληρό. Στην αγορά δημιουργείται το γνωστό κλίμα “ομάδα που κερδίζει δεν αλλάζει”, καθώς οι παίχτες που έτρεξαν το προηγούμενο placement επικαλούνται το επιτυχές track record τους για να “τσιμεντώσουν” τις θέσεις τους. Σε αυτούς οφείλονται άλλωστε και οι διαρροές για τα σενάρια…
Lead θα είναι η JP Morgan, ενώ θα την πλαισιώσουν σίγουρα Morgan Stanley, Goldman Sachs, Bank of America, UBS από ξένους. Στην Ελλάδα, η ομάδα περιλάμβανε τη Euroxx και την NBG Securities, ενώ ρόλο διεκδικεί και η Axia. Βέβαια, πολλά μπορούν να αλλάξουν μέχρι την τελευταία στιγμή…
Το timeline και τεχνικά
Σύμφωνα με τους διακηρυγμένους σχεδιασμούς, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς αναμένεται να εγκρίνει μέχρι την Παρασκευή το ενημερωτικό δελτίο, που το ΤΧΣ θα καταθέσει σήμερα, με την προσδοκία το βιβλίο προσφορών να ανοίξει ταυτόχρονα σε Ελλάδα και Εξωτερικό τη Δευτέρα 30 Σεπτεμβρίου και να κλείσει την Τετάρτη 2 Οκτωβρίου.
Η απόφαση, που τελικά θα προσδιοριστεί και από τη συνολική και επιμέρους ζήτηση, είναι η διαμόρφωση ισορροπιών 80-20% υπέρ των ξένων επενδυτών στη διάθεση των μετοχών του ΤΧΣ.
Το placement θα διενεργηθεί με τη διαδικασία του accelarated book building, πρώτα στο εξωτερικό, ενώ θα ακολουθήσει δημόσια προσφορά στην Ελλάδα στην τιμή που θα προσδιοριστεί από το book bulding. Οι αποφάσεις για την κατανομή των μετοχών θα ληφθούν στο διοικητικό συμβούλιο του ΤΧΣ την Κυριακή πριν την έναρξη της διαδικασίας και αφού θα υπάρχει η πρώτη εικόνα από τη διαδικασία wall crossing που θα τρέξει η JPMorgan.
