Εκρηκτική ανάπτυξη καταδεικνύουν τα μεγέθη της Lamda Development, ως αποτέλεσμα της αλλαγής στρατηγικής και της διεύρυνσης του χαρτοφυλακίου της εταιρίας, με αποτέλεσμα τα EBITDA να ενισχυθούν κατά 72%, ενώ θετικά συνεισέφερε για πρώτη φορά και το έργο του Ελληνικού. Πλέον η Lamda είναι ευθέως συγκρίσιμη με ξένες ομοειδείς εταιρίες, παρουσιάζοντας μάλιστα εξαιρετικό ενδιαφέρον.
Η Lamda Development για το Α’ Εξάμηνο 2024 παρουσίασε εντυπωσιακή αύξηση των EBITDA, τα οποία ανήλθαν σε €46,5 εκ., σημειώνοντας αύξηση 72%.
Οι βασικές πηγές της κερδοφορίας προέρχονται από τους τρεις κύριους τομείς δραστηριότητας: τα εμπορικά κέντρα, τις μαρίνες, και το Έργο Ελληνικού.
Τα εμπορικά κέντρα, τα οποία περιλαμβάνουν το The Mall Athens, το Golden Hall, το Mediterranean Cosmos και το Designer Outlet Athens, σημείωσαν αύξηση 8% στα EBITDA, φτάνοντας τα €43,6 εκ.. Παράλληλα, οι μαρίνες συνέβαλαν με €9,8 εκ. EBITDA, καταγράφοντας άνοδο 9%, κυρίως λόγω της πλήρους πληρότητας στις θέσεις ελλιμενισμού και της αύξησης τουριστών. Το Έργο Ελληνικού άρχισε να αποφέρει σημαντικά κέρδη, με €6,9 εκ. EBITDA, χάρη στις εισπράξεις από πωλήσεις ακινήτων που έφτασαν τα €800 εκ. έως τον Αύγουστο 2024.
Ζημιές στο bottom line
Παρά την ισχυρή λειτουργική κερδοφορία, τα καθαρά αποτελέσματα της εταιρίας ήταν αρνητικά, καταγράφοντας ζημιές ύψους €18,7 εκ.. Αυτό οφείλεται σε αυξημένα έξοδα τόκων και φόρους, παρά τα κέρδη από αποτιμήσεις ακινήτων και την πώληση επενδυτικών περιουσιακών στοιχείων. Το συνολικό EBIT της εταιρίας μειώθηκε σε €53,4 εκ. (από €71,6 εκ. το 2023), καθώς οι αποτιμήσεις των επενδυτικών ακινήτων παρουσίασαν πτώση. Τα κέρδη από αποτιμήσεις για τα εμπορικά κέντρα ήταν €6,7 εκ., ενώ στο έργο του Ελληνικού καταγράφηκε κέρδος αποτίμησης €0,2 εκ. και από πωλήσεις επενδυτικών ακινήτων προστέθηκαν €4,1 εκ..
Από άποψη χρηματοοικονομικών δεικτών, η Lamda Development παραμένει σε σταθερή θέση, με τον δείκτη Debt to Equity να διαμορφώνεται στο 0,82, υποδεικνύοντας σχετικά χαμηλή μόχλευση σε σύγκριση με διεθνείς εταιρείες όπως η Unibail-Rodamco-Westfield (URW) και η Hammerson, που έχουν δείκτες 1,0 και 0,9 αντίστοιχα. Ο δείκτης Net Debt to EBITDA για τη Lamda είναι 6,39, χαμηλότερος από τον δείκτη της Hammerson (10-12) και της URW (7-8), δείχνοντας ότι η εταιρεία διαχειρίζεται καλύτερα το χρέος της σε σχέση με τα κέρδη της. Ο ROE ήταν αρνητικός στο -1,34%, εξαιτίας των καθαρών ζημιών, ωστόσο αυτό αντανακλά τις αυξημένες επενδύσεις σε νέα έργα, όπως το Ελληνικό.
Συνοψίζοντας, η Lamda Development βρίσκεται σε φάση ισχυρής ανάπτυξης, ιδιαίτερα μέσω του έργου του Ελληνικού και των επιτυχημένων εμπορικών της κέντρων. Η εταιρία παρουσιάζει υγιή επίπεδα ρευστότητας, με ταμειακά διαθέσιμα €555 εκ., που ενισχύονται από τις συνεχιζόμενες πωλήσεις ακινήτων. Παρά την αρνητική καθαρή κερδοφορία, η δυναμική της παραμένει ισχυρή, με σημαντικά έργα υπό εξέλιξη και προοπτικές περαιτέρω ανάπτυξης στο μέλλον. Σε σύγκριση με διεθνείς ανταγωνιστές, η Lamda εμφανίζει καλύτερη διαχείριση του χρέους και υψηλότερη αποδοτικότητα σε ορισμένους τομείς, όπως τα εμπορικά κέντρα και οι μαρίνες.
Για να πραγματοποιήσουμε μια πλήρη χρηματοοικονομική ανάλυση της Lamda Development, θα χρησιμοποιήσουμε τους ενδεικνυόμενους χρηματοοικονομικούς δείκτες αποδοτικότητας, ρευστότητας και μόχλευσης, με βάση τα στοιχεία από το δελτίο τύπου. Ακολουθούν οι βασικοί δείκτες και η ανάλυση τους:
Η ακτινογραφία των αποτελεσμάτων
1. Δείκτες Αποδοτικότητας
(α) ROE (Return on Equity) – Απόδοση Ιδίων Κεφαλαίων
Ο δείκτης ROE μετράει την απόδοση που επιτυγχάνεται επί των ιδίων κεφαλαίων της εταιρείας.
- ROE = (Καθαρά Κέρδη / Ίδια Κεφάλαια) x 100
- Τα καθαρά αποτελέσματα είναι ζημίες €18,7 εκ. και τα ίδια κεφάλαια (NAV) ανέρχονται σε €1.398 εκ.
- ROE = (-18,7 / 1.398) x 100 = -1,34%
Η αρνητική τιμή υποδηλώνει ότι η εταιρεία δεν αποδίδει θετικά προς το παρόν, κυρίως λόγω των ζημιών μετά τους τόκους και τους φόρους.
(β) ROA (Return on Assets) – Απόδοση Ενεργητικού
Μετρά την αποδοτικότητα της εταιρείας στην αξιοποίηση των περιουσιακών της στοιχείων.
- ROA = (Καθαρά Κέρδη / Σύνολο Ενεργητικού) x 100
- Το σύνολο του ενεργητικού της εταιρείας δεν δίνεται απευθείας, αλλά μπορεί να εκτιμηθεί περίπου με βάση το επενδυτικό χαρτοφυλάκιο στα €3.465 εκ.
- ROA = (-18,7 / 3.465) x 100 = -0,54%
2. Δείκτες Ρευστότητας
(α) Current Ratio – Δείκτης Γενικής Ρευστότητας
Μετρά την ικανότητα της εταιρείας να καλύψει τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της με τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία.
- Current Ratio = Κυκλοφορούντα Περιουσιακά Στοιχεία / Βραχυπρόθεσμες Υποχρεώσεις
- Οι πληροφορίες για τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία και τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις δεν παρέχονται λεπτομερώς στο δελτίο, αλλά με τα ταμειακά διαθέσιμα στα €555 εκ. και χωρίς άλλες πληροφορίες, είναι δύσκολο να εκτιμηθεί με ακρίβεια.
(β) Quick Ratio – Δείκτης Άμεσης Ρευστότητας
Ο Quick Ratio μετρά την ικανότητα της εταιρείας να καλύψει τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της χωρίς να χρειαστεί να ρευστοποιήσει αποθέματα.
- Quick Ratio = (Κυκλοφορούντα Περιουσιακά Στοιχεία – Αποθέματα) / Βραχυπρόθεσμες Υποχρεώσεις
- Δεν υπάρχουν πληροφορίες για τα αποθέματα και τις υποχρεώσεις στο δελτίο τύπου.
3. Δείκτες Μόχλευσης
(α) Debt to Equity Ratio – Δείκτης Μόχλευσης
Μετρά την αναλογία του χρέους προς τα ίδια κεφάλαια.
- Debt to Equity = Σύνολο Δανείων / Ίδια Κεφάλαια
- Σύνολο δανείων: €1.150 εκ.
- Ίδια κεφάλαια (NAV): €1.398 εκ.
- Debt to Equity = 1.150 / 1.398 = 0,82
Αυτό δείχνει ότι η εταιρεία χρηματοδοτείται περισσότερο με ίδια κεφάλαια παρά με χρέος, κάτι που υποδηλώνει σχετικά συντηρητική χρηματοδοτική στρατηγική.
(β) Net Debt to EBITDA
Μετρά πόσα χρόνια θα χρειαστούν για να αποπληρωθεί το καθαρό χρέος της εταιρείας με τα ετήσια κέρδη EBITDA.
- Net Debt to EBITDA = Καθαρό Χρέος / EBITDA
- Καθαρό χρέος: €594 εκ.
- EBITDA (προ αποτιμήσεων): €46,5 εκ. για το Α’ Εξάμηνο, συνεπώς το εκτιμώμενο ετήσιο EBITDA είναι περίπου €93 εκ.
- Net Debt to EBITDA = 594 / 93 = 6,39
Ο δείκτης δείχνει ότι η εταιρεία θα χρειαστεί περίπου 6,4 χρόνια για να αποπληρώσει το καθαρό χρέος της με τα κέρδη της.
Συμπεράσματα
Η Lamda Development εμφανίζει ισχυρή απόδοση σε επιμέρους τομείς, με σταθερές αυξήσεις στα EBITDA των εμπορικών κέντρων και των μαρινών, αλλά οι ζημιές στα καθαρά αποτελέσματα επιβαρύνουν τους δείκτες αποδοτικότητας. Η ρευστότητα φαίνεται ικανοποιητική, ενώ η μόχλευση της εταιρείας είναι υπό έλεγχο με ισχυρά ταμειακά διαθέσιμα και διαχείριση χρέους.
Peer to Peer Comparison
Για να συγκρίνουμε την Lamda Development με διεθνείς εταιρείες του κλάδου ανάπτυξης και διαχείρισης ακινήτων, θα εξετάσουμε βασικούς χρηματοοικονομικούς δείκτες και θα τους συγκρίνουμε με αντίστοιχους δείκτες από δύο μεγάλες εταιρείες: Unibail-Rodamco-Westfield (URW) και Hammerson, που δραστηριοποιούνται επίσης στη διαχείριση εμπορικών κέντρων και ανάπτυξης ακινήτων.
1. Return on Equity (ROE)
- Lamda Development: -1,34% (ζημίες για το Α’ Εξάμηνο 2024).
- Unibail-Rodamco-Westfield (URW): Το ROE κυμαίνεται περίπου στο 5-6% το 2023.
- Hammerson: Το ROE ήταν αρνητικό το 2023, γύρω στο -2%, λόγω δυσμενών συνθηκών στην αγορά ακινήτων.
Η Lamda Development παρουσιάζει αρνητικό ROE, όπως και η Hammerson, κυρίως λόγω ζημιών μετά τόκους και φόρους. Η URW έχει θετικό ROE, που υποδηλώνει καλύτερη διαχείριση κεφαλαίων.
2. Debt to Equity Ratio (Δείκτης Μόχλευσης)
- Lamda Development: 0,82
- Unibail-Rodamco-Westfield (URW): Περίπου 1,0.
- Hammerson: Γύρω στο 0,9.
Η Lamda Development έχει έναν δείκτη μόχλευσης που είναι συγκρίσιμος με τις διεθνείς εταιρείες, υποδεικνύοντας ότι διαχειρίζεται το χρέος της με συντηρητική προσέγγιση, όπως και οι ανταγωνιστές της.
3. Net Debt to EBITDA
- Lamda Development: 6,39
- Unibail-Rodamco-Westfield (URW): Το Net Debt to EBITDA για την URW είναι περίπου 7-8, ανάλογα με το έτος, αλλά είναι υψηλότερο σε σύγκριση με τη Lamda.
- Hammerson: Ο δείκτης αυτός είναι περίπου 10-12, κάτι που υποδηλώνει υψηλότερη μόχλευση.
Η Lamda Development εμφανίζει πιο χαμηλό δείκτη Net Debt to EBITDA σε σχέση με την Hammerson και την URW, κάτι που δείχνει ότι βρίσκεται σε καλύτερη θέση να διαχειριστεί το χρέος της σε σχέση με τα κέρδη της.
4. Current Ratio (Δείκτης Ρευστότητας)
- Lamda Development: Ο ακριβής δείκτης δεν μπορεί να υπολογιστεί με τα διαθέσιμα στοιχεία, αλλά τα ταμειακά διαθέσιμα (€555 εκ.) είναι αυξημένα.
- Unibail-Rodamco-Westfield (URW): Το Current Ratio είναι περίπου 1,1-1,2, που δείχνει επαρκή ρευστότητα.
- Hammerson: Το Current Ratio είναι περίπου 0,8-1,0, το οποίο είναι οριακά χαμηλό.
Η Lamda Development φαίνεται να έχει συγκρίσιμη ή και καλύτερη ρευστότητα από τις διεθνείς εταιρείες, αλλά χρειάζονται περισσότερα στοιχεία για ακριβή υπολογισμό.
5. EBITDA Margin
- Lamda Development: Το EBITDA margin είναι περίπου 57% για το Α’ Εξάμηνο 2024.
- Unibail-Rodamco-Westfield (URW): Το EBITDA margin κυμαίνεται περίπου στο 60-65%, ανάλογα με το έτος.
- Hammerson: Το EBITDA margin είναι πιο χαμηλό, περίπου 40-50%.
Η Lamda Development έχει ένα ανταγωνιστικό περιθώριο κερδοφορίας σε σχέση με τις διεθνείς εταιρείες, με αποτέλεσμα να βρίσκεται σε πολύ καλή θέση σε αυτόν τον τομέα.
Συμπεράσματα Σύγκρισης
- Lamda Development εμφανίζει ισχυρότερους δείκτες μόχλευσης (Debt to Equity και Net Debt to EBITDA) σε σχέση με τις Unibail-Rodamco-Westfield και Hammerson, κάτι που την καθιστά λιγότερο εξαρτημένη από το χρέος.
- Το ROE της Lamda είναι αρνητικό, παρόμοιο με της Hammerson, ενώ η Unibail-Rodamco-Westfield παρουσιάζει θετικό ROE.
- Ο δείκτης EBITDA Margin της Lamda βρίσκεται σε υψηλό επίπεδο, σχεδόν συγκρίσιμο με αυτό της URW, ενώ υπερτερεί έναντι της Hammerson.
Συνολικά, η Lamda Development παρουσιάζει ανταγωνιστική θέση σε επίπεδο χρηματοοικονομικών δεικτών, με χαμηλότερη μόχλευση και ικανοποιητικά περιθώρια κερδοφορίας σε σχέση με τις μεγάλες διεθνείς εταιρείες του κλάδου.
*Οι αναλύσεις συντάχθηκαν με τη βοήθεια του AI του Crisis Monitor
