Οι συνεχιζόμενες περικοπές του OPEC+ και η εποχική ζήτηση έχουν προκαλέσει αξιοσημείωτη σύσφιξη στις αγορές πετρελαίου τις τελευταίες τέσσερις εβδομάδες. Αν και πολλοί βλέπουν πολλές ομοιότητες της αγοράς με τη ράλι του 2023, στην πραγματικότητα όμως το πλαίσιο είναι ελαφρώς διαφορετικό.
Ενώ οι αγορές πέρυσι αντιμετώπισαν αποσύρσεις αποθεμάτων και πρόσθετη πολιτική παραγωγής του OPEC+ με τη μορφή μονομερών περικοπών από τη Σαουδική Αραβία, φέτος οι σημαντικές αποσύρσεις αποθεμάτων εξαρτώνται από τη ζήτηση και μια λιγότερο βέβαιη πορεία του OPEC+ το φθινόπωρο. Επιπλέον, οι αγορές πρέπει να αντιμετωπίσουν μια μικτή εικόνα στην Κίνα, όπου οι εισαγωγές αργού έχουν μειωθεί μέχρι τον Μάιο. (S&P Global Commodity Insights Roger Diwan, Karim Fawaz, Justin Jacobs, και Ian Stewart)
- Εξαγωγές Σαουδικής Αραβίας και Σύσφιξη Αγοράς
- Ιστορικά Επίπεδα Εξαγωγών Σαουδικής Αραβίας και Επιπτώσεις στα Αποθέματα
- Μέλλοντα της Ομάν, Ανταλλαγές του Ντουμπάι και OSPs
- Ανάπτυξη Εξαγωγών εκτός OPEC+
- Αγορές Παραγώγων και Τάσεις Τιμών Πετρελαίου
- Κλάσματα Πετρελαίου και Δείκτες Ζήτησης
Εξαγωγές Σαουδικής Αραβίας και Σύσφιξη Αγοράς
Οι εξαγωγές της Σαουδικής Αραβίας πλησιάζουν τα βάθη των περικοπών του 2023, συμβάλλοντας στη σύσφιξη της αγοράς όσο διαρκούν. Η σωρευτική περικοπή παραγωγής της Σαουδικής Αραβίας κατά 2 MMb/d διαδραματίζει σημαντικό ρόλο το καλοκαίρι, όταν οι εξαγωγές μειώνονται λόγω της εγχώριας ζήτησης και οι διυλιστικές λειτουργίες αυξάνονται. Πέρυσι, οι καλοκαιρινές εξαγωγές μειώθηκαν μαζί με μια μηνιαία, κατά 1 MMb/d, πτώση των ρωσικών εξαγωγών αργού από τον Ιούνιο έως τον Ιούλιο. Οι εξαγωγές της Σαουδικής Αραβίας μειώνονται νωρίτερα φέτος από πέρυσι, ενώ οι ρωσικές εξαγωγές είναι πιο σταθερές, σύμφωνα με τα προκαταρκτικά δεδομένα φόρτωσης πλοίων από την υπηρεσία Commodity at Sea.
Το Saudi effect στα αποθέματα είναι… μειωμένο
Ιστορικά, οι εξαγωγές αργού της Σαουδικής Αραβίας σπάνια διατηρούνται σε τόσο χαμηλά επίπεδα γύρω στα 5,5 MMb/d. Πέρυσι, η μείωση, διήρκεσε για ένα μήνα. Κατά την πανδημία, για τρεις μήνες και το 2021. Συνήθως αρκούν ένας ή δύο μήνες σποραδικά εκεί για να προκληθεί η άνοδος. Με τις περικοπές του OPEC+ να ασκούν το μέγιστο εποχικό βάρος, θα περιμέναμε οι αποσύρσεις αποθεμάτων να είναι έντονες νωρίτερα παρά αργότερα (όπως με την πιο πρόσφατη δημοσίευση δεδομένων στις ΗΠΑ). Αντίθετα, με τόσο χαμηλές εξαγωγές, θα υπήρχαν ισχυρές πτωτικές επιπτώσεις εάν τα αποθέματα δεν μπορούσαν να ανταποκριθούν στις απαιτήσεις για αναλήψεις. Συνδυαστικά, τα στοιχεία καταδεικνύουν ότι ακόμη και οι χαμηλές εξαγωγές από τον Κόλπο δεν επαρκούν για να διατηρήσουν τη σύσφιξη.
Μέλλοντα της Ομάν, Ανταλλαγές του Ντουμπάι και OSPs
Παρά την πρόσφατη ανάκαμψη στα futures στην αγορά του Ομάν και στο Ντουμπάι, οι OSPs περικόπηκαν σε μια εποχή που οι μειούμενες εξαγωγές από τη Μέση Ανατολή θα έπρεπε να προκαλούν σύσφιξη. Τα OSPs επί των συμβολαίων της Σαουδικής Αραβίας για το Arab Medium στην Ασία μειώθηκαν τον Αύγουστο, ακολουθώντας την τάση των futures του Ομάν. Μέχρι στιγμής τον Ιούλιο, η υποχώρηση των τιμών στα συμβόλαια του Ομάν μετακινήθηκε από έναν μέσο όρο των 88¢/bbl μεταξύ των συμβολαίων 1ου έως 3ου μήνα σε $1,14/bbl. Τα swaps επί των συμβολαίων στο Ντουμπάι ανέκαμψαν επίσης. Ενώ η οριακή προμήθεια στην περιοχή μεταβάλλεται λόγω των πυρκαγιών στον Καναδά, οι αυξημένες εξαγωγές από την αμερικανική ήπειρο στην Ασία αυξάνουν τον ανταγωνισμό για πωλήσεις στην Ασία και υπονομεύουν τη δύναμη των αγορών μεσαίου όξινου αργού της Μέσης Ανατολής. Με τις εξαγωγές της Σαουδικής Αραβίας να πλησιάζουν το χαμηλότερο σημείο στα τρέχοντα επίπεδα παραγωγής, οι ανταγωνιστικές τιμές OSP σε μακροχρόνια βαρέλια είναι ένα σήμα ότι οι εξαγωγές θα αυξηθούν, αν και ο αυξημένος ανταγωνισμός και οι αντίθετοι άνεμοι στη ζήτηση παραμένουν πηγή κινδύνου.
Ανάπτυξη εξαγωγών εκτός OPEC+
Η ανάπτυξη των εξαγωγών εκτός OPEC+ ήταν πιο αργή το 1ο εξάμηνο του 2024 από το 2ο εξάμηνο του 2023, μειώνοντας την πίεση από την πλευρά της προσφοράς στο OPEC+, προς το παρόν. Η αύξηση της παραγωγής των ΗΠΑ που εκπλήσσει προς τα πάνω συνέβαλε στην αδυναμία της αγοράς κατά την πτώση τον Οκτώβριο του 2023. Συνολικά, οι εξαγωγές αργού από τις Αμερικές αυξήθηκαν σχεδόν κατά 1,5 MMb/d κατά τη διάρκεια του 2023. Μεταξύ Δεκεμβρίου 2023 και του μέσου όρου Μαΐου/Ιουνίου 2024, οι συνολικές εξαγωγές από αυτές τις χώρες είναι σταθερές ή ελαφρώς μειωμένες κατά 200.000 b/d. Αυτή η ορμή έχει σκαλώσει το 2024, με τη Βραζιλία και τη Γουιάνα να παραμένουν πιο σταθερές και τις προσδοκίες για την αύξηση της παραγωγής των ΗΠΑ να επιβραδύνονται. Αλλά ενώ οι εξαγωγές των ΗΠΑ έχουν σταθεροποιηθεί, οι λειτουργίες είναι κατά 300.000 b/d υψηλότερες σε σχέση με το 2023, τα αποθέματα αργού και ντίζελ είναι περίπου στα ίδια επίπεδα· τα αποθέματα βενζίνης είναι αυξημένα κατά 5%. Η ορμή των εξαγωγών από τις Αμερικές μπορεί να ξαναπάρει φόρα στο 2ο εξάμηνο του 2024, καθώς η παραγωγή της Βραζιλίας αναμένεται να αυξηθεί με την ανάπτυξη δύο νέων FPSO που έφτασαν τον Μάιο· ο Καναδάς (αν και επί του παρόντος επηρεάζεται από τις πυρκαγιές) ανακάμπτει από τη συντήρηση της άνοιξης κατά 350.000 b/d μεταξύ Απριλίου και Αυγούστου, με αυξημένους όγκους να ρέουν στις ΗΠΑ και μέσω του TMX στην Ασία.
