Οι αγορές “χώνεψαν” την απόφαση των OPEC+ και κατέληξαν ότι γενικά οδηγεί σε υποχώρηση των τιμών, καθώς οι συνθήκες βαίνουν σταδιακά σε χαλάρωση, εισφέροντας σε μια οριακή αγορά 1,3 εκατ. βαρέλια ημερησίως επιπλέον το 2025.
Ωστόσο, το καρτέλ των πετρελαιοπαραγωγών χωρών ήταν υποχρεωμένο να κινηθεί σε ένα εξαιρετικά περιορισμένο χώρο, τον οποίο σύμφωνα με την S&P αξιοποίησε στο έπακρο, όπως προκύπτει από το τελικό ανακοινωθέν και τις δράσεις που αυτό περιλαμβάνει. Ενώ οι αγορές περίμεναν μια σχετικά απλή ανατροπή περικοπών και την εξώθηση των δύσκολων αποφάσεων για τα τέλη του έτους οι OPEC+ αποδείχθηκαν διορατικοί στην αντιμετώπιση ορισμένων από τα πιο ακραία ζητήματα που είχαν μπροστά τους. Αν και πολλά υπόκεινται σε αναθεώρηση, προσαρμογή και πιθανή τροποποίηση τους επόμενους έξι μήνες, ο όμιλος χάραξε τη βασική τροχιά μέχρι το 2025 παρέχοντας ικανοποιητικό ορίζοντα.
Σε report της η S&P εκτιμά ότι οι αποφάσεις των OPEC+ είναι συνεπείς με την έως τώρα στρατηγική τους, σκιαγραφούν τον διάδρομο μέχρι το 2025 και εμπεδώνουν έναν συμβιβασμό και ένα ελπιδοφόρο σχέδιο χαλάρωσης. Σε τελική ανάλυση, ο οίκος εκτιμά ότι η πορεία που χάραξαν οι OPEC+ είναι πτωτική για τις τιμές, αν και ο όμιλος έκανε σημαντικές αποκαλύψεις. Η υβριδική συνάντηση -αυτοπροσώπως και μέσω τηλεδιάσκεψης- των OPEC+ παρήγαγε ένα ευρύ φάσμα ειδήσεων, μερικές ανοδικές και άλλες πτωτικές, θέτοντας επί τάπητος την πολιτική για το δεύτερο εξάμηνο του έτους.
Οι πέντε κύριες αποφάσεις
- Επέκταση I: Επέκταση των επίσημων στόχων παραγωγής του ΟΠΕΚ+ (εξαιρουμένων των εθελοντικών περικοπών) – δηλαδή, οι περικοπές Οκτωβρίου 2022 – έως τον Δεκέμβριο του 2025 έναντι του Δεκεμβρίου 2024 επί του παρόντος.
- Προσαρμογές στόχων για το 2025: Ως μέρος της παράτασης, σε τρεις χώρες χορηγήθηκαν υψηλότεροι στόχοι (απαιτούμενα επίπεδα παραγωγής) έναντι των στόχων του 2024 (εξαιρουμένων των εθελοντικών περικοπών): τα ΗΑΕ (+300.000 b/d, σταδιακά κατά την περίοδο Ιανουαρίου-Σεπτεμβρίου 2025), Ρωσία (+120.000 b/d) και Νιγηρία (+120.000 bd)·
- Καθυστέρηση: Η διαδικασία αξιολόγησης της ικανότητας αναβλήθηκε από το τέλος Ιουνίου 2024 (για τα επίπεδα αναφοράς του 2025) έως τα τέλη Νοεμβρίου 2025 (για τα επίπεδα αναφοράς του 2026).
- Επέκταση II: Παράταση των εθελοντικών περικοπών που ισχύουν επί του παρόντος για οκτώ χώρες, συμπεριλαμβανομένης της περικοπής 1 MMb/d της Σαουδικής Αραβίας, έως το τέλος του τρίτου τριμήνου (Σεπτέμβριος 2024). και
- Οδικός χάρτης: Ένα σχέδιο για τη σταδιακή χαλάρωση των εθελοντικών περικοπών παραγωγής από τον Οκτώβριο του 2024 έως τον Σεπτέμβριο του 2025. Σύμφωνα με το σχέδιο, η καθοδήγηση θα αυξήσει την παραγωγή από τις οκτώ χώρες κατά περίπου 1,8 MMb/ημέρα έως τον Σεπτέμβριο του 2025 σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα.
- Μερίδιο αγοράς σε λογική τιμή. Η στρατηγική που καθορίστηκε από τον ΟΠΕΚ+ αυτό το Σαββατοκύριακο απεικονίζει έναν όμιλο που εξακολουθεί να επικεντρώνεται στην προσπάθεια διατήρησης της βραχυπρόθεσμης στενότητας της αγοράς, αλλά τώρα επιδιώκει να αυξήσει την παραγωγή μεσοπρόθεσμα. Αυτή είναι μια σημαντικά διαφορετική στάση σε σχέση με τους τελευταίους 18 μήνες,
όπου οποιαδήποτε συζήτηση για πιθανές αυξήσεις της παραγωγής απουσίαζε από τις ομαδικές επικοινωνίες. Πιστεύουμε ότι αυτό είναι τελικά ένα πιο βιώσιμο μέρος για τις αγορές πετρελαίου, με σημαντικές επιπτώσεις. Από τον τόνο και το υποκείμενο αυτών των συμφωνιών, πιστεύουμε ότι οι προτεραιότητες του ΟΠΕΚ+ μετατοπίζονται από τις υψηλότερες τιμές στην κατάκτηση οριακού μεριδίου αγοράς, εφόσον οι τιμές μπορούν να διατηρηθούν εντός της τρέχουσας ζώνης τιμών των 75$-90$/βαρέλι. Αυτό θα σήμαινε ότι καθώς οι τιμές κινούνται υψηλότερα σε αυτό το εύρος, η ώθηση του ομίλου θα είναι να επαναφέρει τους όγκους στην αγορά, αντί να προσπαθεί να ανεβάσει τις τιμές ακόμη υψηλότερες,
μείωση του ανοδικού κινδύνου τιμής. Ωστόσο, πρόκειται για μια λεπτή προσπάθεια και δεν είναι ακόμη σαφές πόσο οριακό μερίδιο αγοράς θα έχει ο ΟΠΕΚ+ το 4ο τρίμηνο 2024-2025, με περιορισμένο περιθώριο (αν υπάρχει) στην τρέχουσα βασική περίπτωση μας. - Ο “μπουφές” του ΟΠΕΚ+: Κάτι για όλους, αλλά… πτωτικό. Οι αποφάσεις που κοινοποιήθηκαν την Κυριακή ήταν εκτενείς και επηρεάζουν την παραγωγική τροχιά το 2024 και το 2025. Πέρα από το άμεσο χρονικό διάστημα (Γ’ τρίμηνο 2024), οι αποφάσεις που επηρεάζουν τα επίπεδα παραγωγής το φθινόπωρο και το 2025 υπόκεινται σε προσαρμογή καθώς αλλάζουν οι συνθήκες της αγοράς και επομένως δεν πρέπει να λαμβάνονται ως οριστικό σχέδιο δράσης. Αλλά επιφανειακά, και λαμβάνοντας τις ανακοινώσεις στην ονομαστική τους αξία, Βλέπουμε τρεις βασικές λύσεις:
- Βραχυπρόθεσμος αντίκτυπος στην αγορά – ουδέτερος προς πτωτικός έναντι προσδοκιών της αγοράς: Κατά τη συνάντηση, η προσδοκία συναίνεσης της αγοράς ήταν για μετατόπιση των υφιστάμενων περικοπών (επίσημες και εθελοντικές) μέχρι το 3ο τρίμηνο του 2024 και πιθανώς το 4ο τρίμηνο του 2024, με δυνατότητα για επιπλέον περικοπές για περαιτέρω σύσφιξη των αγορών.
Σε σχέση με αυτή τη βασική προσδοκία, το βραχυπρόθεσμο αποτέλεσμα από την πλευρά της προσφοράς και του ισοζυγίου είναι ουδέτερο για το 3ο τρίμηνο με επέκταση και καθαρή πτώση στη συνέχεια, με ένα δοκιμαστικό σχέδιο για την έναρξη της άρσης των περικοπών πριν από το τέλος του έτους και όχι διατήρηση των επιπέδων παραγωγής μέχρι το τέλος του έτους· - Αντίκτυπος στην αγορά 2025 – πτωτικός: Το σχέδιο χαλάρωσης έως το 2025, εάν ακολουθήσει το λεπτομερές μηνιαίο πρόγραμμα του ομίλου, θεωρητικά θα προσθέσει 1,8 MMb/ημέρα προσφοράς διαδοχικά μεταξύ Οκτωβρίου 2024 και Σεπτεμβρίου 2025. Σε ετήσια μέση βάση, αυτό θα μεταφραστεί σε καθαρή αύξηση 1,3 MMb/d ετησίως το 2025 σε σύγκριση με την τρέχουσα βασική προοπτική μας, επιδεινώνοντας αυτό που ήδη βλέπουμε ως πιο χαλαρό ισοζύγιο στην αγορά πετρελαίου. Με άλλα λόγια, με βάση τις τρέχουσες προοπτικές για την παγκόσμια ζήτηση και την αύξηση της προσφοράς εκτός ΟΠΕΚ+, μια χαλάρωση των περικοπών σύμφωνα με τις κατευθυντήριες γραμμές της παραγωγής από τον ΟΠΕΚ+ θα οδηγούσε σε σημαντική υπερπροσφορά και καθοδική πίεση στις τιμές· και
- Συνέχεια και κίνδυνοι κατάρρευσης – ανοδικοί/υποστηρικτικοί: Το σημαντικότερο ανοδικό ή υποστηρικτικό αποτέλεσμα από το πλήθος των αποφάσεων το Σαββατοκύριακο ήταν ότι ο όμιλος μπόρεσε τόσο να χαράξει μια στρατηγική μέχρι το 2025 (όσο δύσκολο κι αν είναι) όσο και να καθυστερήσει τη διαδικασία αξιολόγησης της ικανότητας 14 μηνών.
- Βραχυπρόθεσμος αντίκτυπος στην αγορά – ουδέτερος προς πτωτικός έναντι προσδοκιών της αγοράς: Κατά τη συνάντηση, η προσδοκία συναίνεσης της αγοράς ήταν για μετατόπιση των υφιστάμενων περικοπών (επίσημες και εθελοντικές) μέχρι το 3ο τρίμηνο του 2024 και πιθανώς το 4ο τρίμηνο του 2024, με δυνατότητα για επιπλέον περικοπές για περαιτέρω σύσφιξη των αγορών.
- Μερίδιο αγοράς σε λογική τιμή. Η στρατηγική που καθορίστηκε από τον ΟΠΕΚ+ αυτό το Σαββατοκύριακο απεικονίζει έναν όμιλο που εξακολουθεί να επικεντρώνεται στην προσπάθεια διατήρησης της βραχυπρόθεσμης στενότητας της αγοράς, αλλά τώρα επιδιώκει να αυξήσει την παραγωγή μεσοπρόθεσμα. Αυτή είναι μια σημαντικά διαφορετική στάση σε σχέση με τους τελευταίους 18 μήνες,
Σημείο καμπής αποτέλεσε η διαδικασία αξιολόγησης παραγωγικής ικανότητας, καθώς επ αυτού δόθηκαν παρατάσεις, άλλαξαν ποσοστώσεις και εν τέλει διαφοροποιήθηκε το συνολικό προφίλ της προσφοράς.
