Βαθαίνουν πλέον οι διαιρέσεις στο διοικητικό συμβούλιο της ΕΚΤ για τον χρονισμό της μείωσης των επιτοκίων, καθώς τα μάκρο δεν έχουν καταφέρει να καθαρίσουν την εικόνα και η μία μετά την άλλη οι χώρες αντιμετωπίζουν κίνδυνο ύφεσης, ενώ εντείνονται και οι πολιτικές πιέσεις ενόψει ευρωεκλογών.
Οι κεντρικοί τραπεζίτες της Ευρωζώνης φαίνεται να συμφωνούν ότι ο κύκλος αποκλιμάκωσης των επιτοκίων θα ανοίξει το 2024, ωστόσο το χάσμα είναι μεγάλο όσον αφορά τον χρόνο, καθώς γεράκια και περιστέρια συγκρούονται για τις επιπτώσεις μιας πρόωρης μείωσης ή της παρατεταμένης περιόδου περιοριστικής πολιτικής.
Καθώς οι τόνοι ανεβαίνουν, οι διαιρέσεις στο διοικητικό συμβούλιο αποκαλύπτονται, διαμορφώνοντας ένα αρκετά δύσκολο σκηνικό. Πάντως, η ανάδειξη των διαφορών για τον χρονισμό της μείωσης των επιτοκίων, συμβάλλει στην συγκράτηση των αγορών, καθώς έχουν πλέον μετριάσει τις θέσεις τους και απέχουν από την επιθετική προεξόφληση αβέβαιων κινήσεων.
Η διελκυστίνδα
Ενώ σχεδόν όλοι οι αξιωματούχοι υποστηρίζουν τη μείωση φέτος, διαφοροποιούνται ως προς το πότε. Η πλειοψηφία φαίνεται να ευνοεί τον Ιούνιο ή αργότερα, αν και αρκετοί κλίνουν προς τον Απρίλιο και ένας αρνείται να αποκλείσει τον Μάρτιο.
Η απόκλιση υπογραμμίζει το εύρος των απόψεων σχετικά με την τροχιά του πληθωρισμού και το μέλλον της ασθενούς οικονομίας της Ευρώπης, με την αβεβαιότητα για χαλάρωση από την Federal Reserve και την Τράπεζα της Αγγλίας να περιπλέκει επίσης τα πράγματα.
Η μάκρο εικόνα
Ο πληθωρισμός στην ευρωζώνη έχει υποχωρήσει από το ρεκόρ 10,6% τον Οκτώβριο του 2022 στις 2, 8% τον περασμένο μήνα και αναμένεται να μειωθεί περαιτέρω προς τον στόχο του 2% φέτος. Ωστόσο, οι κίνδυνοι παραμένουν: η αύξηση των μισθών αυξάνεται καθώς οι μισθοί αγγίζουν το άλμα των τιμών, τα εταιρικά κέρδη βρίσκονται στο μικροσκόπιο και η αναταραχή στη ναυτιλία στην Ερυθρά Θάλασσα απειλεί να ανατρέψει ξανά τις αλυσίδες εφοδιασμού.
Τί λένε τα γεράκια
Για τα γεράκια της ΕΚΤ – καθώς και για πιο ουδέτερους πολιτικούς όπως η Πρόεδρος Κριστίν Λαγκάρντ και ο υπ’ αριθμόν 2 της, Λουίς ντε Γκίντος – χρειάζονται περισσότερα στοιχεία ότι ο πληθωρισμός είναι πραγματικά υπό έλεγχο.
Το μέλος του εκτελεστικού συμβουλίου Isabel Schnabel προειδοποίησε την Παρασκευή για μείωση των επιτοκίων πολύ νωρίς, λέγοντας ότι οι τιμές ανέκαμψαν πριν από μισό αιώνα, αφού οι κεντρικοί τραπεζίτες έκαναν ακριβώς αυτό.
«Η πρόσφατη μακρά περίοδος υψηλού πληθωρισμού υποδηλώνει ότι, για να αποφευχθεί η αναγκαστική υιοθέτηση μιας πολιτικής stop-and-go παρόμοια με εκείνη της δεκαετίας του 1970, πρέπει να είμαστε προσεκτικοί και να μην προσαρμόσουμε πρόωρα την πολιτική μας στάση», είπε.
Η Schnabel επαναλάμβανε τον πρόεδρο της Bundesbank Joachim Nagel, ο οποίος επεσήμανε επίσης τα ιστορικά μαθήματα που υποδηλώνουν ότι είναι χειρότερο να χαλαρώνεις πολύ νωρίς παρά πολύ αργά. Μίλησε για «μια υψηλότερη τιμή στο τέλος σε οικονομικούς όρους».
Τα γεράκια φοβούνται επίσης για την αξιοπιστία της ΕΚΤ αφού οι αξιωματούχοι υποτίμησαν σοβαρά το σοκ πληθωρισμού που ξέσπασε το 2021 και το 2022. Καθυστέρηση της περικοπής κατά έναν ή δύο μήνες,
Ο Κροάτης Μπόρις Βούιτσιτς είπε ότι δεν θα «σημαίνουν πολλά» για την οικονομία.
Οι θέσεις των “περιστεριών
Τα περιστέρια δεν είναι πεπεισμένα, λέγοντας ότι ο εκπληκτικά ισχυρός αποπληθωρισμός θα οδηγήσει πιθανότατα να επιτευχθεί ο στόχος του 2% το 2024 και όχι στα μέσα του επόμενου έτους, όπως προβλέπουν οι τελευταίες προβλέψεις της ΕΚΤ.
Ανησυχούν επίσης για μια οικονομία που μόλις απέφυγε την ύφεση και ανησυχούν για την υποβάθμιση του στόχου των τιμών μεσοπρόθεσμα.
Αντί για τη δεκαετία του 1970, εστιάζουν το 2008 και το 2011, όταν η ΕΚΤ αύξησε τα επιτόκια λίγο πριν από το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό κραχ και εν μέσω της κρίσης χρέους της ευρωζώνης.
Βλέπουν μεγαλύτερο κίνδυνο για την αξιοπιστία και τις προσδοκίες για τις τιμές εάν επανέλθει το περιβάλλον χαμηλού πληθωρισμού που ακολούθησε αυτές τις κρίσεις.
Ο διοικητής της Τράπεζας της Ιταλίας Fabio Panetta δήλωσε το Σαββατοκύριακο ότι η χαλάρωση της πολιτικής θα πρέπει να συμβεί σύντομα — προσθέτοντας σε μακροχρόνια και παρόμοια συναισθήματα από τον Πορτογάλο ομόλογό του Mario Centeno.
Την Πέμπτη, ο κεντρικός τραπεζίτης της Μάλτας, Edward Scicluna δήλωσε στο Bloomberg ότι η ΕΚΤ θα πρέπει να αναγνωρίσει ότι ο πληθωρισμός υποχωρεί, να σταματήσει τις δικαιολογίες και να εξετάσει το ενδεχόμενο μείωσης των επιτοκίων ήδη από τον Μάρτιο.
Αν και αυτή η ομάδα φαίνεται να είναι μειοψηφία, έλαβε σημαντική υποστήριξη την Παρασκευή καθώς ο Γάλλος Francois Villeroy de Galhau προσπάθησε να αποθαρρύνει τους συναδέλφους του στο Διοικητικό Συμβούλιο να αναβάλουν υπερβολικά τις μειώσεις των επιτοκίων.
«Δεν είναι θέμα βιασύνης, αλλά το να ενεργούμε σταδιακά και ρεαλιστικά μπορεί να είναι προτιμότερο από το να αποφασίζουμε πολύ αργά και μετά να πρέπει να κάνουμε υπερβολική προσαρμογή», είπε.
