Επισπεύδεται, όπως όλα δείχνουν, το placement του ΤΧΣ στην Τράπεζα Πειραιώς, καθώς η διοίκηση της τράπεζας ανακοίνωσε την δημοσίευση των αποτελεσμάτων εννιά ημέρες νωρίτερα, ενώ βρέθηκε και η χρυσή τομή με την κυβέρνηση για την διάθεση του πακέτου σε δύο δόσεις.
Στις 14 Φεβρουαρίου, με την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων της Τράπεζας Πειραιώς ξεκινά και επισήμως το σπριντ για το placement του ΤΧΣ. Αν και ακόμα πολλές και σημαντικές λεπτομέρειες δεν έχουν διευκρινιστεί επισήμως, πληροφορίες αναφέρουν αφενός ότι τελικά το 27% που κατέχει το ΤΧΣ θα διατεθεί σε δύο δόσεις 20 και 7% και ότι η τιμή του placement θα κινηθεί στο εύρος που μπορεί να φτάσει τα 4,2 ευρώ.
Συνολικά, το ΤΧΣ αναμένεται να αντλήσει περί το 1 δισ., ποσό αρκετά υψηλό σε όρους τρέχουσας αποτίμησης της τράπεζας.
Ακόμη παραμένει ασαφές αν θα υπάρξει κάποιος cornerstone investor έστω νέος μέτοχος με ποσοστό πάνω από 5%. Από την άλλη πλευρά, ξεκάθαρο είναι ότι θα αυξηθεί σημαντικά το free float της μετοχής.
Σύμφωνα με πληροφορίες ανοιχτό παραμένει το ενδεχόμενο διάθεσης του συνόλου του ποσοστού του ΤΧΣ, ήτοι του 27%. Το σενάριο αυτό όμως θα υλοποιηθεί μόνο εφόσον κάποιος μεγάλος -τραπεζικός παίκτης- εκδηλώσει ενδιαφέρον για ποσοστό υψηλότερο του 5%. Αυτό θα συμβεί ώστε να επιτευχθεί ο στόχος για το free float, καθώς αυτό αποτελεί βήμα στην κατεύθυνση αλλαγής status και για το Χρηματιστήριο της Αθήνας, στο πλαίσιο της αναθεώρησης από την MSCI.
Το μείζον ζήτημα για την είσοδο στρατηγικού επενδυτή δεν είναι τόσο το ποσοστό που θα αποκτήσει, αλλά η παραμονή ή όχι του ΤΧΣ, καθώς διαθέτει ειδικά δικαιώματα που υπονομεύουν τη αναλογικότητα στην εταιρική διακυβέρνηση.
Καλά πληροφορημένες πηγές αναφέρουν ότι στο πλαίσιο του Road Show της JP Morgan στη Νέα Υόρκη, υπήρξαν συζητήσεις πιο προχωρημένες από αυτές που έγιναν στο Λονδίνο. Ωστόσο, το ενδεχόμενο εισόδου αμερικανικής τράπεζας θεωρείται απίθανό. Οι συζητήσεις εστιάστηκαν στην απόδοση ιδίων κεφαλαίων, το risk sharing, το Ταμείο Ανάκαμψης, την προοπτική μερίσματος και το business plan της τράπεζας. Οι εν δυνάμει επενδυτές και ένας, δύο, που θα είχαν ενδιαφέρον να συμμετάσχουν ως στρατηγικοί, αναζητούν παραπληρωματικές συμπράξεις. Υπ΄ αυτό το πρίσμα η Santander θα μπορούσε να αποτελέσει partner.
Τα οικονομικά στοιχεία της Τράπεζας Πειραιώς το Q3
Η διαδικασία
Το διεθνές βιβλίο προσφορών αναμένεται να ανοίξει τη Δευτέρα 4 Μαρτίου. Πιθανότατα η διαδικασία που θα επιλεγεί θα είναι αυτή του accelerated book building με option αντίστοιχη με αυτή της Alpha Bank.
Στο μεταξύ, εφόσον υπάρξει ενδιαφέρον από στρατηγικό επενδυτή, αυτός μπορεί να καταθέσει unsolicitated πρόταση στο ΤΧΣ, πυροδοτώντας την έναρξη της διαδικασία και νωρίτερα.
Η ζήτηση στο placement αναμένεται να είναι εξαιρετικά ισχυρή, δεδομένου ότι αυτό θα διεξαχθεί σε επίπεδα χαμηλότερα από την τιμή-στόχο που έχουν δώσει οι περισσότεροι οίκοι στην Ελλάδα και το εξωτερικό. Επίσης, η ίντριγκα για το ενδεχόμενο διάθεσης του 20 αντί του 27% που διαθέτει το ΤΧΣ έχει συμβάλλει στην τροφοδότηση αγοραστικής έντασης στο ταμπλό, καθώς οι ξένοι θέλουν να αφενός να βελτιώσουν απριόρι του μέσους όρους κτήσης και αφετέρου να συγκεντρώσουν το ποσοστό που θέλουν, χωρίς να χρειαστεί να τοποθετηθούν ex post, σε υψηλότερες τιμές.
Ενεργά ενδιαφέρον έχουν εκδηλώσει πολλοί και μεγάλοι επενδυτικοί οίκοι όπως η Blackstone, η Threadneedle και η BlackRock. Η Morgan Stanley, η Fidelity και Capital θέλουν κομμάτια κυρίως για πελάτες τους. Η Bank of America, σύμφωνα με πληροφορίες έχει εμπλακεί και σε σε πιο προχωρημένες συζητήσεις.
Η επόμενη ημέρα
Η ολοκλήρωση του placement του ΤΧΣ θα σηματοδοτήσει την άρδην αλλαγή των μετοχικών ισορροπιών, καθώς πλέον ο μεγαλύτερος -by far- μέτοχος θα είναι το επενδυτικό fund του Paulson που ελέγχει το 19% της Piraeus Financial Holdings. Όπερ σημαίνει ότι ενδεχόμενη είσοδος στρατηγικού επενδυτή θα απαιτήσει και νέο modus vivendi με τον Paulson
Αυτές τις ισορροπίες -σύμφωνα με πληροφορίες- προσπάθησε να διευθετήσει ο πρόεδρος της Τράπεζας Πειραιώς που βρίσκεται στις ΗΠΑ -για παρατεταμένο χρονικό διάστημα-.
Η αντίδραση της αγοράς
Η προοπτική του placement έχει απογειώσει τη μετοχή, συνθήκη μάλλον ασυνήθιστη, καθώς οι επενδυτές παραδοσιακά πουλάνε στην αγορά για να αγοράσουν στην ιδιωτική τοποθέτηση. Στη συγκεκριμένη περίπτωση όμως αυτό δεν ισχύει γιατί το placement θα γίνει σε τιμή υψηλότερη από αυτή που είχε στο ταμπλό.
Χρηματιστηριακά, η Τράπεζα Πειραιώς υπολειπόταν σε άνοδο του υπόλοιπου κλάδου, γεγονός που κατέστησε εφικτό ένα pre-placement ράλι. Τις τελευταίες ημέρες η μετοχή της τράπεζας πραγματοποιεί ράλι ενώ την Παρασκευή 2 Φεβρουαρίου έκλεισε στα 3,82 ευρώ.
Αυτό συνεπάγεται ότι στο ταμπλό η Τράπεζα Πειραιώς αποτιμάται πλέον στα 4,776 δις ευρώ.
Οι αναλυτές ανεβάζουν την τιμή στόχο της μετοχής στα 5 ευρώ η Optima και η JP Morgan, στα 4,5 ευρώ η NBG Securities, και στα 5,3 ευρώ η Euroxx.
