Ποιός είπε ότι οι καταστροφές δεν έχουν θετική πλευρά; Η αλήθεια είναι ότι για τα hedge funds έχουν και μάλιστα πολύ καλή, ιδιαίτερα όταν οι αναμενόμενες καταστροφές δεν… συμβαίνουν. Αυτό αποδεικνύουν τα στατιστικά αποδόσεων για το 2023.
Για τα hedge funds, η επιστήμη των καταστροφών βοήθησε στη δημιουργία των καλύτερων αποδόσεων από οποιαδήποτε εναλλακτική επενδυτική στρατηγική πέρυσι.
Τα μαθηματικά γύρω από φυσικές καταστροφές όπως οι τυφώνες και οι κυκλώνες τροφοδότησαν κέρδη ρεκόρ σε κεφάλαια που διαχειρίζονται εταιρίες όπως η Tenax Capital, η Tangency Capital και η Fermat Capital Management. Και τα τρία απέδωσαν αποτελέσματα που ήταν υπερδιπλάσια σε σύγκριση με τον κλάδο, σύμφωνα με τα στοιχεία που έχουν δοθεί στη δημοσιότητα και πηγές που επικαλείται το bloomberg.
Πίσω από αυτές τις αποδόσεις ρεκόρ υπήρχαν τολμηρά στοιχήματα σε cat bonds (ομόλογα καταστροφής) και άλλους τίτλους που συνδέονται με ασφάλειες. Τα Cat-bonds χρησιμοποιούνται από τον ασφαλιστικό κλάδο για να προστατευθεί από ζημίες -κυρίως από φυσικές καταστροφές- που είναι πολύ μεγάλες για να καλύψει. Αυτός ο κίνδυνος μεταφέρεται σε επενδυτές που είναι πρόθυμοι να αποδεχθούν την πιθανότητα να χάσουν ένα μέρος – ή το σύνολο – του κεφαλαίου τους σε περίπτωση καταστροφής. Σε αντάλλαγμα, ανταμείβονται με υπερμεγέθη κέρδη εάν η συμβατικά προκαθορισμένη καταστροφή δεν συμβεί.
Το 2023, ήταν η χρονιά τους… Το κοκτέιλ φόβου και ανησυχίας για φυσικές καταστροφές και τελικά… οι κατώτερες των αναμενομένων ζημιές και γεγονότα διαμόρφωσαν ένα φανταστικό κοκτέιλ για τα hedge funds.
Μιλώντας στο Bloomberg, ο Toby Pughe, της Tenax αναγνώρισε ότι οι αποδώσεις των cat bonds ήταν χωρίς ιστορικό προηγούμενο. «Δεν νομίζω ότι έχουμε δει μια τέτοια αγορά από τότε που γεννήθηκαν τα cat bonds τη δεκαετία του 1990», είπε χαρακτηριστικά
Το χαρτοφυλάκιο της Tenax με έδρα το Λονδίνο με περίπου 120 τίτλους έδωσε μέση απόδοση 18% πέρυσι. Η καλύτερη στρατηγική αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου του 2023 ήταν ένα στοίχημα σε τίτλους που συνδέονται με ασφάλειες (εκ των οποίων τα ομόλογα καταστροφής είναι η κυρίαρχη υποκατηγορία), το οποίο συγκέντρωσε πάνω από 14%, σύμφωνα με την Preqin, μια εταιρία συμβούλων που παρέχει δεδομένα για τον κλάδο εναλλακτικής διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων. Η απόδοση αναφοράς της Preqin για τον κλάδο – σε όλες τις στρατηγικές – ήταν 8%, έναντι του 19,7% του δείκτη απόδοσης ομολόγων Swiss Re Global Cat Total Return.
Η έκδοση cat bonds οφείλεται στην ανησυχία για ακραία καιρικά φαινόμενα που τροφοδοτούνται από την κλιματική αλλαγή και από τον υψηλό πληθωρισμό δεκαετιών που προστίθεται στο κόστος της ανοικοδόμησης μετά από φυσικές καταστροφές.
Αλλά οι σπόροι της απόδοσης ρεκόρ του 2023 στα cat bonds είναι αποτέλεσμα “σποράς” που φυτεύτηκε πριν από αρκετά χρόνια.
Τα cat bonds θεωρούνται γενικά ένα ανόητο στοίχημα ακόμα και το 2017, όταν αρκετοί μεγάλοι τυφώνες έπληξαν τις ΗΠΑ και οι επενδυτές κλήθηκαν να μαζέψουν τα μετρητά που χρειάζονταν για την κάλυψη των απωλειών περιουσίας. Οι επιστροφές ήταν επίσης ελάχιστες το 2019 και το 2020.
Στη συνέχεια, ο τυφώνας Ian έπληξε τη Φλόριντα τον Σεπτέμβριο του 2022.
Ο Ίαν ήταν η πιο καταστροφική καταιγίδα στην ιστορία των ΗΠΑ. Ο τυφώνας προκάλεσε ζημίες 100 δισεκατομμυρίων δολαρίων από τις οποίες μόνο το 60% ήταν ασφαλισμένο, σύμφωνα με το Munich Re. Το γεγονός οδήγησε τους ασφαλιστές να μετατοπίσουν περισσότερο τον κίνδυνο στα βιβλία τους στις κεφαλαιαγορές. Και με πολύ υψηλότερο κόστος ανοικοδόμησης εν μέσω ανεξέλεγκτου πληθωρισμού, δημιουργήθηκε το σκηνικό για να την επανάκαμψη των cat bonds.
Μετά τον Ian, η ασφαλιζόμενη αξία της περιουσίας εκτοξεύθηκε από το 8% στο 20%, σύμφωνα με τον Jean-Louis Monnier, παγκόσμιο επικεφαλής των ασφαλιστικών τίτλων της Swiss Re. Κατά συνέπεια, οι ασφαλιστικές έπρεπε να αγοράσουν περισσότερη κάλυψη.
Το 2023, η έκδοση cat bonds έφτασε στο ιστορικό υψηλό των 16,4 δισ. δολαρίων, συμπεριλαμβανομένων των μη περιουσιακών και ιδιωτικών συναλλαγών, σύμφωνα με την Artemis.
που παρακολουθεί την αγορά τίτλων που συνδέονται με ασφάλειες. Αυτές οι συμφωνίες έφεραν το σύνολο της αγοράς στο επίπεδο ρεκόρ των 45 δισ. δολαρίων.
Για να αντισταθμίσουν την εισροή του νεοεκδοθέντος κινδύνου, οι επενδυτές στα cat bonds ζήτησαν – και έλαβαν – πολύ μεγαλύτερες αποδόσεις. Spread — το ασφάλιστρο έναντι του κινδύνου-
τις απαλλαγής που πληρώνονται οι επενδυτές για να αναλάβουν τον κίνδυνο «καταστροφής» — έφτασε σε υψηλό στις αρχές του 2023. Στη συνέχεια, οι αποδόσεις ενισχύθηκαν από μια σχετικά ήπια περίοδο τυφώνων στις ΗΠΑ, που σημαίνει λιγότερα γεγονότα ενεργοποίησης και περισσότερα χρήματα για τους επενδυτές.
Ο αντίκτυπος της υπερθέρμανσης του πλανήτη στα καιρικά μοτίβα είναι ένα βασικό χαρακτηριστικό της μοντελοποίησης των cat bonds, με τις πρόσφατες αλλαγές να θέτουν το έδαφος για νέα πρότυπα ζημιών.
Παράγοντες της αγοράς αναφέρουν ότι υπάρχει αυξανόμενο ενδιαφέρον για αυτό τους δευτερογενείς κινδύνους, όπως οι σοβαρές καταιγίδες, οι χειμερινές καταιγίδες και οι πυρκαγιές, γιατί εκεί είναι η ζήτηση και οι ευκαιρίες.
«Η κλιματική αλλαγή έχει τον μεγαλύτερο αντίκτυπο στις πυρκαγιές», όπου μεμονωμένα γεγονότα θα οδηγήσουν σε απώλειες που κυμαίνονται από 10 έως 30 δισ. δολάρια, σύμφωνα με την Karen Clark & Co.
Ο συγκεκριμένος τομέας αποτελεί προνομιακό περιβάλλον για την ανάπτυξη της αγοράς cat bonds.
Και… cyber cat bonds
Τα Cyber «Catastrophe Bonds» θα δοκιμάσουν τις αγορές δημόσιου χρέους. Πέρυσι ήταν η πρώτη φορά που οι επενδυτές μπόρεσαν να αγοράσουν έκθεση σε ομόλογα κυβερνοκαταστροφής, καθώς οι εταιρίες θεωρούν τις κυβερνοαπειλές ως τον πλέον επίφοβο εξωτερικό κίνδυνο.
Τα cat bonds στον κυβερνοχώρο «ήταν μεγάλη επιτυχία το 2023», σύμφωνα με τον Monnier της Swiss Re. «Υπάρχει ακόμη ένα περιορισμένο υποσύνολο επενδυτών που μπορούν να επενδύσουν στον κυβερνοχώρο, αλλά νομίζω ότι το επόμενο βήμα θα είναι η διεύρυνση της αποδοχής από τη Wall Street», δήλωσε ο ίδιος μιλώντας στο Bloomberg.
Σε παγκόσμια βάση, τα επενδεδυμένα κεφάλαια σε cat bonds αυξάνονται μεσοσταθμικά κατά 4% ετησίως τα τελευταία έξι χρόνια -προσαρμοσμένα στον πληθωρισμό- κάτι που αντιστοιχεί περίπου με την αύξηση των εκθέσεων σε φυσικές καταστροφές, σύμφωνα με το Swiss Re Institute. Παγκοσμίως,
Το fund της ILS έφτασε περίπου τα 100 δισ. δολάρια στο τέλος του τρίτου τριμήνου του 2023.
Για το 2024 οι προβλέψεις θέτουν τον πήχη των αποδόσεων στο 10-12%, χαμηλότερα από το 18% που πέτυχαν το 2023, αλλά πάλι αισθητά υψηλότερα από τα υπόλοιπα ομόλογα. Το 2024 αναμένεται να είναι χρονιά με ηπιότερες καταστροφές, αλλά στην πραγματικότητα η αγορά συνεχίζει να διευρύνεται τόσο προϊοντικά όσο και σε κεφαλαιοποίηση.
