Η μετοχή ενός γιγάντιου για τα ελληνικά δεδομένα επιχειρηματικού οργανισμου με το μεγαλύτερο free float στην ελληνική αγορά δεν μπορεί να έχει ούτε την μεταβλητότητα ούτε την επιτάχυνση (velocity) που μπορεί να έχει μία μετοχή μικρής ή μεσαίας κεφαλαιοποίησης.
Έτσι ερμηνεύουν οι χρηματιστηριακοί αναλυτές την στατική πορεία της μετοχής κατά το 2023. Η υποχώρηση της Πέμπτης , μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων 9μηνου, προέρχεται όχι τόσο από τα ανακοινώθεντα μεγέθη και τις κερδοφορίες όσο για επιμέρους μεγέθη.
Η μετοχή του ΟΤΕ έχει μετατραπεί από growth stock σε value stock, δηλαδή μετοχή με αυξημένη εσωτερική αξία. Οι τεράστιες επενδύσεις που έχει κάνει ο οργανισμός κατά τα τελευταία 3-4 χρόνια (ουσιαστικά αναδιάταξε το δίκτυο 5G στην Ελλάδα) δεν διευκολύνουν την άμεση επίτευξη χρηματιστηριακής ανόδου αλλά υπόσχονται σημαντικά κέρδη όταν ωριμάσουν οι επενδύσεις αυτές.
Αυτό θα συμβεί σε 2 έως 5 χρόνια στην Ελλάδα και οι επενδυτές που θα έχουν τοποθετηθεί στη μετοχή θα μπορουν να καρπωθούν τις υπεραξίες που θα έχει δημιουργήσει η μεγάλη παρουσία του ΟΤΕ στα ελληνικά τηλεπικοινωνιακά δίκτυα.
Προς το παρόν ο Οργανισμός είναι στη φάση των επενδύσεων. Μειώνονται οι ταμειακές ροές και κινείται με οριακά ανοδικά EBITDA. Οι επενδυτές που θέλουν άμεσα κέρδη δεν μπορούν να είναι ικανοποιημένοι (ασχέτως εάν η μετοχή έκανε μέσα στον Οκτώβριο ένα μικρό ράλι από τα 13,2 ευρώ προς τα 13,6 ευρώ). Αντίθετα τα θεσμικά χαρτοφυλάκια και οι ιδιώτες με μεγάλο χρονικό ορίζοντα μπορούν να δούν την ωρίμανση των κερδών.
Ο ανταγωνισμός και το χαμηλό περιθώριο κέρδους
Το κύριο χαρακτηριστικό των αποτελεσμάτων των τελευταίων ετών είναι ότι ο ΟΤΕ δουλεύει με χαμηλά περιθώρια κέρδους. Η μείωση των περιθωρίων κέρδους αποδίδεται στις αυξημένες επενδύσεις αλλά και στον έντονο τιμολογιακό ανταγωνισμό από τους άλλους παρόχους. Αυτό βέβαια έχει αρνητικές επιπτώσεις σε όλους στον τηλεπικοινωνιακό κλάδο. Και εάν κάποιος βγει εκτός παιχνιδιού, αυτός δεν θα είναι ο ΟΤΕ αλλά κάποιοι άλλοι που δεν θα μπορούν να αντέξουν τις χαμηλές τιμολογήσεις.
“Κάντε το όπως οι Τράπεζες”
Αυτό που χρειάζεται ο κλάδος των τηλεπικοινωνιών είναι να πάρει μαθήματα από τις Τράπεζες. Οι τράπεζες δουλεύουν πλέον με τα μεγαλύτερα επιτοκιακά περιθώρια στην Ευρώπη καθώς έχουν εναρμονίσει σε μεγάλο βαθμό τις δράσεις τους. Αντίθετα οι τηλεπικοινωνίες, λόγω του τιμολογιακού ανταγωνισμού δουλεύουν με πολύ χαμηλό margin με αποτέλεσμα να υπάρχει αντανάκλαση και στα λειτουργικά αποτελέσματα. Εάν οι τηλεπικοινωνίες υιοθετήσουν τις στρατηγικές των τραπεζών θα καταφέρουν και να συνυπάρξουν και να βελτιώσουν τα αποτελέσματα.
Ποιές είναι οι προβλέψεις της διοίκησης μέχρι το τέλος του χρόνου
Για το 2023, η διοίκηση του ΟΤΕ αναμένει αύξηση στην προσαρμοσμένη κερδοφορία EBITDA (AL) στα επίπεδα του εννεάμηνου, υποστηριζόμενη από πρωτοβουλίες εξοικονομήσεις κόστους σε περιοχές όπως στο κόστος προσωπικού και ενέργειας. Ο ΟΤΕ έχει συνάψει συμφωνίες για μεγάλο κομμάτι των ενεργειακών του αναγκών για το 2024, διασφαλίζοντας το μελλοντικό κόστος, αν και σε υψηλότερες τιμές σε σύγκριση με το προηγούμενο συμβόλαιό του. Σε ομιλικό επίπεδο, οι επιδόσεις αναμένεται να επηρεαστούν από τις προκλήσεις που αντιμετωπίζει η Ρουμανία.
Η διοίκηση του ΟΤΕ διατηρεί τον στόχο για τις ελεύθερες ταμειακές ροές στα €500 εκατ. περίπου, ενώ οι επενδύσεις του Ομίλου θα διαμορφωθούν σε περίπου €620 εκατ., 3% χαμηλότερα σε σύγκριση με την προηγούμενη πρόβλεψη των €640 εκατ., λόγω χρονισμού κάποιων πληρωμών τηλεοπτικού περιεχομένου καθώς και ορισμένων καθυστερήσεων στην υλοποίηση FTTH λόγω των δυσμενών καιρικών συνθηκών το προηγούμενο διάστημα.
Οι κίνδυνοι και τα συγκριτικά πλεονεκτήματα
Τα αυξανόμενα επιτόκια, ο κίνδυνος αύξησης του πληθωρισμού και του ενεργειακού κόστους αναμένεται να επηρεάσουν αρνητικά τις καταναλωτικές δαπάνες. Σε ένα περιβάλλον εντεινόμενου ανταγωνισμού, ο ΟΤΕ διατηρεί τη θέση του και το μερίδιό του στην αγορά και συνεχίζει να επωφελείται από τις προηγμένες υποδομές δικτύων που διαθέτει, τόσο στη σταθερή όσο και στην κινητή. Ο ΟΤΕ αξιοποιεί το συγκριτικό του πλεονέκτημα στην υλοποίηση FTTH, στην κάλυψη του 5G, και στην τεχνολογική του υπεροχή, αυξάνοντας συνεχώς τους πελάτες του. Ο ΟΤΕ θα συνεχίσει την επενδυτική του στρατηγική, εστιάζοντας στην επέκταση του FTTH και του 5G, καθώς και στην υψηλού επιπέδου εξυπηρέτηση των πελατών, τις προηγμένες υπηρεσίες και τη δυνατή μάρκα COSMOTE. Η ζήτηση του FTTH αναμένεται να ενισχυθεί περαιτέρω από τα προγράμματα κρατικών επιδοτήσεων το 2024.
O OTE έχει αναλάβει πρόσφατα διάφορες πρωτοβουλίες για την ενίσχυση της αξίας των προϊόντων και υπηρεσιών του, με σκοπό τη διασφάλιση της μελλοντικής ανάπτυξης και τη διατήρηση της υγιούς χρηματοοικονομικής του θέσης στην εγχώρια αγορά. Ταυτόχρονα, παρά τις περιστασιακές καθυστερήσεις στις συμβάσεις έργων ICT στο τρίμηνο, ο ΟΤΕ αναμένει συνεχή ανάπτυξη των δραστηριοτήτων του σε αυτόν τον τομέα, λόγω και της σταδιακής υλοποίησης του Σχεδίου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας. Αξίζει να σημειωθεί ότι ο ΟΤΕ λειτουργεί ως ένας από τους κύριους Systems Integrators για τις επιχειρήσεις και τον δημόσιο τομέα, σε Ελλάδα και Ευρώπη.
