Την ολοκλήρωση μιας ακόμη φάσης επιχειρηματικού μετασχηματισμού στις ελληνικές τράπεζες επιβεβαιώνει η Morgan Stanley, καθώς αναβαθμίζει τις τιμές στόχους για τις μετοχές, μιας και οι διοικήσεις κινούνται στην κατεύθυνση διανομής μερισμάτων μετά την υποχώρηση των NPE’s σε μονοψήφια επίπεδα και καθώς -για την ώρα- δεν παρατηρείται ικανό uptick στη δημιουργία νέων κόκκινων δανείων.
Την αναβάθμιση τιμών στόχων για Τράπεζα Πειραιώς, Alpha Bank και Eurobank ανακοίνωσε η Morgan Stanley, αντανακλώντας τις βελτιωμένες -συγκριτικά με τις ευρωπαϊκές- προοπτικές του κλάδου, που πλέον έχει επιτύχει τους στόχους εσωτερικής παραγωγής κεφαλαίου και εκκαθάρισης ισολογισμών, ενώ επιδεικνύει προσήλωση στον έλεγχο του κόστους. Θετικά επιδρά και ο τρόπος εφαρμογής των κριτηρίων της Βασιλείας ΙΙΙ, καθώς επιτρέπει τη χρήση εσωτερικών μεθόδων για τον υπολογισμό και τη διαχείριση του κινδύνου.
Βέβαια, πρέπει να σημειωθεί ότι θετικά επιδρά και η ισχυρή αναπτυξιακή δυναμική της ελληνικής οικονομίας, αν και προβλέπεται να εξασθενίσει ουσιαστικά το 2023.
Οι αναλυτές του οίκου ανεβάζουν πλέον τιμές-στόχους και συστάσεις για ανάπτυξη θέσεων στις ελληνικές τράπεζες, έναντι άλλων χωρών, όπως της Ουγγαρίας και της Πολωνίας, καθώς εκεί ο αντίκτυπος του πολέμου είναι πιο αισθητός και επηρεάζει βραυχρόνιες και μακροπρόθεσμενς προοπτικές, αναγκάζοντας τις τράπεζες να επανεξετάσουν τα χαρτοφυλάκια τους.
Τα τεχνικά της αναβάθμισης
Η Morgan Stanly ανεβάζει τις τιμές στόχους καθώς αντμετωπίζει τις τράπεζες σε ευρύτερο συγκριτικό πλαίσιο με τις ευρωπαϊκές και ως εκ τούτου ο πόλεμος από τη μια και η σταθεροποίηση από την άλλη δημιουργού εκ διαμέτρου αντίθετες δυναμικές.
- Οι ελληνικές έχουν χαμηλότερη έκθεση στην Ευρώπη, δεδομένης της περιορισμένης εξάρτησης από το εμπόριο,
- στις υποστηρικτικές προοπτικές για την ανάπτυξη των μακροοικονομικών και της χορήγησης δανείων και λόγω της αποκλειστικής διαχείρισης των πόρων του Ταμείου Ανάκαμψης.
- Τα περιθώρια οργανικής κερδοφορίας βελτιώνονται με την αλλαγή πολιτικής της ΕΚΤ, με μείζον την επέκταση του καθαρού περιθωρίου επιτοκίων (NIM)
- Η βελτίωση αυτή υπερβαίνει -συγκριτικά- την αύξηση των προβλέψεων, λόγω της επιδείνωσης των οικονομικών προοπτικών.
Επίσης, πρέπει να σημειωθεί ότι οι αναλυτές υπογραμμίζουν την καλύτερη σχέση κινδύνου-ανταμοιβής, στην Ελλάδα.
Διπλή αναβάθμιση για Πειραιώς
Σύμφωνα με την ανάλυση της Morgan Stanley η μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς είναι η πλέον υποτιμημένη φέτος, έχει τη μεγαλύτερη δυναμική ανόδου και η βελτίωση των οικονομικών μεγεθών είναι κεκτημένη.
Η αποτίμηση παραμένει ελκυστική στις 0,3 φορές P/BV με βάση τις εκτιμήσεις για το 2023.
Η Morgan Stanley παραμένει equal-weight στην Alpha, παρά το ανοδικό περιθώριο κατά 40% ως προς την τιμή-στόχο, δεδομένου ότι, όπως σημειώνει, βλέπει μια πιο «συναρπαστική» ανταμοιβή κινδύνου στην Πειραιώς.
