Η Fed θέλει να είναι “well positioned” για να μπορέσει να παρέμβει -ενδεχομένως νωρίτερα από το αναμενόμενο- για την ανάσχεση των μέτρων στήριξης και την αύξηση του κόστους χρήματος. Αυτό προκύπτει από τα πρακτικά της συνεδρίασης του Ιουνίου που δημοσιεύθηκαν χθες.
Στην πραγματικότητα η FOMC διαπιστώνει ότι το τοπίο παραμένει θολό, ότι η ανάπτυξη είναι ημιτελής και ότι τα ρίσκα αποδυνάμωσης της αναπτυξιακής δυναμικής είναι μεγαλύτερα από αυτά που υπονοούνται από ενδεχόμενη επιμονή των πληθωριστικών πιέσεων.
Αν και επιχειρείται να περάσει μια απλουστευμένη ερμηνεία, στην πραγματικότητα η Fed εκτιμά ότι η οικονομική ανάκαμψη είναι αρκετά ισχυρή και θα υπερκαλύψει ταχύτερα τις απώλειες. Υπ αυτό το πρίσμα η FOMC ανοίγει τη συζήτηση για να ξεκινήσει την προετοιμασία πάνω στη διαμόρφωση ενός οδικού χάρτη για την επόμενη ημέρα.
Οι διατυπώσεις αυτές σηματοδοτούν τη διαφοροποίηση της προσέγγισης της Fed. Παράλληλα όμως καταδεικνύουν την απόσταση μεταξύ του σήμερα και του τότε. Οι υποθετικές λέξεις και οι τα μακροσκελή νοήματα έρχονται να τονίσουν ακριβώς την αβεβαιότητα των συλλογισμών.
Η αναγκαιότητα προετοιμασίας, από την άλλη πλευρά, είναι επιτακτική, καθώς αποτελεί έμπρακτη επιβεβαίωση των ισχυρών προοπτικών και έτσι εμπεδώνουν το sentiment στην αγορά. Η Fed ανοίγει τώρα τη συζήτηση, θέτει τους προβληματισμούς αλλά απέχει πολύ ακόμα και από την πρόβλεψη αποτελέσματος.
Με τη στάση που υιοθετεί η FOMC δίνει το μήνυμα ότι πλέον όλα είναι… πιθανά, όχι όμως ορατά.
Η Fed με δικά της λόγια
Συζητώντας την αβεβαιότητα και τους κινδύνους που συνδέονται με τις οικονομικές προοπτικές, οι συμμετέχοντες σχολίασαν ότι η διαδικασία ανοίγματος της οικονομίας ήταν άνευ προηγουμένου και πιθανόν να είναι άνιση μεταξύ των τομέων.
Ορισμένοι συμμετέχοντες έκριναν ότι τα προβλήματα στην αλυσίδα εφοδιασμού και οι ελλείψεις στην αγορά εργασίας περιπλέκουν το έργο της αξιολόγησης της προόδου προς τους στόχους της επιτροπής και ότι η ταχύτητα με την οποία θα διαλυθούν αυτοί οι παράγοντες ήταν αβέβαιη. Κατά συνέπεια, οι συμμετέχοντες έκριναν ότι η αβεβαιότητα σχετικά με τις οικονομικές προβολές τους ήταν αυξημένη.Ανησυχία για τον πληθωρισμό
Αν και γενικά είδαν τους κινδύνους για τις προοπτικές της οικονομικής δραστηριότητας ως γενικά ισορροπημένους, σημαντική πλειοψηφία των συμμετεχόντων έκρινε ότι οι κίνδυνοι για τις προβλέψεις για τον πληθωρισμό είχαν κλίση προς τα πάνω λόγω ανησυχιών ότι οι διακοπές της προσφοράς και οι ελλείψεις εργασίας ενδέχεται να παραμείνουν για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα και να έχουν μεγαλύτερες ή πιο επίμονες επιπτώσεις στις τιμές και τους μισθούς από ό, τι υποθέτουν σήμερα.
Αρκετοί συμμετέχοντες εξέφρασαν την ανησυχία ότι οι μακροπρόθεσμες προσδοκίες για τον πληθωρισμό ενδέχεται να ανέλθουν σε ακατάλληλα επίπεδα εάν επιμήνουν οι αυξημένες τιμές του πληθωρισμού.Και για την ανάκαμψη
Αρκετοί άλλοι συμμετέχοντες προειδοποίησαν ότι παρέμειναν καθοδικοί κίνδυνοι για τον πληθωρισμό επειδή οι προσωρινές πιέσεις στις τιμές ενδέχεται να χαλαρώσουν γρηγορότερα από ότι αναμενόταν σήμερα και επειδή οι δυνάμεις που συγκράτησαν τον πληθωρισμό και τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό κατά την προηγούμενη οικονομική επέκταση δεν είχαν εξαφανιστεί ή θα μπορούσαν να ενισχύσουν την επίδραση της χαλάρωσης του ρυθμού.
All hands on deck
Κατά την εξέταση της στάσης της νομισματικής πολιτικής, οι συμμετέχοντες επιβεβαίωσαν τη δέσμευση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας να χρησιμοποιήσει το πλήρες φάσμα εργαλείων της για να στηρίξει την οικονομία των ΗΠΑ κατά τη διάρκεια αυτής της δύσκολης περιόδου, προωθώντας έτσι τους νόμιμους στόχους της Επιτροπής για τη μέγιστη απασχόληση και τη σταθερότητα των τιμών.
Οι συμμετέχοντες συμφώνησαν γενικά ότι η οικονομική ανάκαμψη ήταν ελλιπής και ότι παρέμειναν κίνδυνοι για τις οικονομικές προοπτικές. Παρόλο που ο πληθωρισμός είχε αυξηθεί περισσότερο από το αναμενόμενο, η αύξηση θεωρήθηκε σε μεγάλο βαθμό ως προσωρινός παράγοντας και οι συμμετέχοντες ανέμεναν ότι ο πληθωρισμός θα υποχωρήσει προς τον μακροπρόθεσμο στόχο της επιτροπής 2%.Δεν αλλάζει τίποτα
Οι συμμετέχοντες έκριναν ότι η τρέχουσα στάση της νομισματικής πολιτικής και της πολιτικής καθοδήγησης παρέμεινε κατάλληλη για την προώθηση της μέγιστης απασχόλησης, καθώς και για την επίτευξη πληθωρισμού που έχει μέσο όρο 2 τοις εκατό με την πάροδο του χρόνου και μακροπρόθεσμες προσδοκίες για τον πληθωρισμό που είναι καλά σταθεροποιημένες στο 2 τοις εκατό. Οι συμμετέχοντες επανέλαβαν επίσης ότι το υπάρχον αποτέλεσμα-
βασισμένη καθοδήγηση υπονοούσε ότι οι δρόμοι του ομοσπονδιακού επιτοκίου και του ισολογισμού θα εξαρτηθούν από την πραγματική πρόοδο προς την επίτευξη των στόχων της μέγιστης απασχόλησης και του πληθωρισμού της Επιτροπής. Υπό το φως των εισερχόμενων δεδομένων και των επιπτώσεων στις οικονομικές προοπτικές τους,Είναι νωρίς ακόμα
Μερικοί συμμετέχοντες ανέφεραν ότι αναμένουν ότι οι οικονομικοί όροι που καθορίζονται στην καθοδήγηση της επιτροπής για το επιτόκιο των ομοσπονδιακών επιτοκίων θα πληρούνται κάπως νωρίτερα από ότι είχαν προβλεφθεί τον Μάρτιο. Αρκετοί συμμετέχοντες τόνισαν, ωστόσο, ότι η αβεβαιότητα γύρω από τις οικονομικές προοπτικές αυξήθηκε και ότι ήταν πολύ νωρίς για να εξαχθούν σταθερά συμπεράσματα σχετικά με τους δρόμους της αγοράς εργασίας και του πληθωρισμού. Κατά την άποψή τους, αυτή η αυξημένη αβεβαιότητα σχετικά με την εξέλιξη της οικονομίας συνεπάγεται επίσης σημαντική αβεβαιότητα σχετικά με την κατάλληλη πορεία του επιτοκίου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων.
Ορισμένοι συμμετέχοντες σημείωσαν ότι οι επικοινωνίες σχετικά με την κατάλληλη πορεία πολιτικής θα ήταν το επίκεντρο των συμμετεχόντων στην αγορά στο τρέχον περιβάλλον και σχολίασαν ότι θα ήταν σημαντικό να τονιστεί ότι η λειτουργία αντίδρασης της επιτροπής ή η δέσμευσή της στο πλαίσιο της νομισματικής πολιτικής της δεν είχε αλλάξει.
Η ανάλυση
Media και αναλυτές επιχείρησαν μια πιο διασταλτική και ενδεχομένως όχι τόσο αντικειμενική ερμηνεία, επισημαίνοντας ότι: δίνεται “πράσινο φως” για σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής της FED, νωρίτερα από ό,τι αναμενόταν, λόγω ανάκαμψης της αμερικανικής οικονομίας. Ωστόσο, η εικόνα που επικράτησε είναι ότι δεν θα πρέπει να υπάρξουν βιαστικές κινήσεις και οι αγορές πρέπει να είναι καλά προετοιμασμένες για τυχόν αλλαγές.
Τα δύο στρατόπεδα
Στην ουσία, τα πρακτικά από τη συνεδρίαση του Ιουνίου της FOMC σκιαγραφούν την ύπαρξη δύο στρατοπέδων, σχετικά με το αν η αμερικανική οικονομία είναι έτοιμη για ταχύτερη μείωση του προγράμματος αγοράς περιουσιακών στοιχείων, ύψους 120 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Η FOMC ταυρόχονα τόνισε ότι η αμερικανική οικονομία ανακάμπτει, ωστόσο δεν έχει επιτευχθεί ακόμη η πρόοδος που θα ήθελε να δει η FED προκειμένου να αλλάξει τη νομισματική πολιτική της, προσθέτοντας ωστόσο ότι η ανάκαμψη της οικονομία αναμένεται να συνεχιστεί.
Ομόλογα
Τώρα, η Fed αγοράζει τουλάχιστον 80 δισ. δολάρια αμερικανικών κρατικών ομολόγων και 40 δισ. δολάρια σε τίτλους με εγγυήσεις υποθήκες. Στη συνέχεια δήλωσε ότι θα αυξήσει τα επιτόκια μόνο όταν επιτευχθεί η πλήρης απασχόληση και όταν ο πληθωρισμός φτάσει στο επιθυμητό 2%.
Τα 30ετή ομόλογα παραμένουν σταθερά στο 1,93% μετά τη δημοσίευση των πρακτικών, εκτός από την αύξηση ύψους 2,3% στις αρχές του Ιουνίου.
Εν συνεχεία, Η Fed αποφάσισε να διατηρήσει το κύριο επιτόκιο κοντά στο μηδέν, αλλά προβλέπεται και αύξηση των επιτοκίων για το 2023, νωρίτερα από το αναμενόμενο του Μαρτίου.
Οι επόμενες κινήσεις
Αρκετοί αξιωματούχοι δήλωσαν επίσης πως είναι καιρός να επεξεργαστούν τις επόμενες κινήσεις τους ώστε οι αγορές αυτές να μειωθούν και εντέλει να εξαλειφθούν, γνωστό και ως «tapering».
Πάντως, παρά την αντιπαράθεση, ως κοινό έδαφος για την μείωση του ρυθμού των αγορών περιουσιακών στοιχείων θα είναι η προσεκτική μελέτη των οικονομικών δεδομένων, σχετιζόμενα με το άνοιγμα της οικονομίας και την παράλληλη πορεία της πανδημίας.
Από την πλευρά των επενδυτών, ορισμένοι ερμήνευσαν τις νέες προβλέψεις ως ένδειξη ότι η Fed μπορεί να ανταποκριθεί ταχύτερα στις πληθωριστικές πιέσεις από ό,τι αναμενόταν προηγουμένως, προκαλώντας ράλι στις τιμές των αμερικανικών ομολόγων, αμέσως μετά τη συνάντηση. Αποτέλεσμα ήταν η απόδοση στο 10ετές να υποχωρήσει 1,3%, που αποτελεί χαμηλό 4μήνου.
Τέλος, ορισμένοι αξιωματούχοι της Fed προειδοποίησαν επίσης ότι, δεδομένης της προσοχής της αγοράς στις προβλέψεις επιτοκίων «θα ήταν σημαντικό να τονιστεί ότι η αντίδραση της επιτροπής ή η δέσμευσή της στο πλαίσιο της νομισματικής πολιτικής της δεν έχει αλλάξει».
Συμπεραίνοντας, προβλέπεται αυτή η συζήτηση να συνεχίζεται για αρκετούς μήνες ακόμη, όσο η πανδημία είναι ακόμη σε έξαρση.
