Μέχρι τώρα κανείς δεν μπορούσε να αποτυπώσει την εικόνα της επερχόμενης ύφεσης στις αγορές, οι οποίες για μια σειρά από λόγους συνέχιζαν να κινούνται ανοδικά, ίσως με λίγο μεγαλύτερη νευρικότητα, η φούσκα όμως σπάει, καθώς τα μακροικονομικά στοιχεία δεν υποστηρίζουν καιρό τώρα αυτή την κατάσταση. Σε κάποιες αγορές όπως η ελληνική είναι το ράλι των κρατικών ομολόγων και η φρενίτιδα εκδόσεων εταιρικών τα στοιχεία που υπονομεύουν περισσότερο τη δυναμική του χρηματιστηρίου, παρά τις θετικές, εν γένει, μακροοινομικές προσδοκίες. καθώς πολλά χαρτοφυλάκια επιλέγουν την απομόχλευση και το εγγυημένο εισόδημα των ομολογιακών αντί για τα μερίσματα.
Τα μηδενικά επιτόκια, η αίσθηση ασφαλέστερου χρηματοπιστωτικού συστήματος και η πεποίθηση ότι τα μαθήματα των προηγούμενων κρίσεων έχουν γίνει μαθήματα για επιχειρήσεις και εποπτικές αρχές, στήριζαν μέχρι πρότινος την ανοδική πορεία των μετοχών, καθώς η πλεονάζουσα ρευστότητα που διοχετεύουν οι κεντρικές τράπεζες αναζητά αποδόσεις με εύκολη και ανεμπόδιστη έξοδο.
Οι κινήσεις των κεντρικών τραπεζών δεν επαρκούν όμως για να καλύψουν το χάσμα που δημιουργείται, μεταξύ των αναπτυξιακών προσδοκιών και των τρεχουσών αποτιμήσεων, σε όρους κερδών (P/E).
Αποτέλεσμα είναι η αύξηση της μεταβλητότητας, λόγω της πλεονάζουσας ρευστότητας και της επιδείνωση του μακρο και μικροοικονομικού oulook παγκοσμίως. Αυτό αποτυπώνεται στον VIX, ο οποίος παρά τις εν γένει ηπιότερες γεωπολιτικές και πολιτικές εντάσεις και την προεξοφλημένη παγκόσμια επιβράδυνση, ενισχύεται.
Στην Ελλάδα, η έξοδος από την κρίση δημιούργησε για πρώτη φορά μετά από δέκα χρόνια ευνοϊκό περιβάλλον για δανεισμό επιχειρήσεων από τις αγορές, το οποίο έσπευσαν να εκμεταλλευτούν με στόχο κυρίως τη βελτίωση της χρηματοοικονομικής τους εικόνας και της άντλησης κεφαλαίων για την ενίσχυση της αποδυναμωμένης κεφαλαιακής τους βάσης.
Greece Capital Flows
Τράπεζες, ΕΛΠΕ, ΟΤΕ ήταν οι πρώτοι που εκμεταλλεύθηκαν το παράθυρο ευκαιρίας, ενώ έπονται και άλλες εκδόσεις εταιρικών ομολόγων μέχρι τέλος του έτους, με προοπτική να αντληθούν συνολικά πάνω από 3 δισ. ευρώ. Σημαντικό τμήμα αυτών των κεφαλαίων όμως προέρχεται από εκροές του Χρηματιστηρίου, ενώ άλλα είναι διαφυγόντα για τις μετοχές. Έτσι, ενώ οι εταιρίες βρίσκουν πρόσβαση σε ρευστότητα αυτό γίνεται εξωχρηματιστηριακά, μια τάση η οποία εφόσον εμπεδωθεί θα περιορίσει ακόμα περισσότερο το ρόλο του Χρηματιστηρίου στην οικονομία.Έτσι παρατηρείται το παράδοξο, οι εταιρίες που βρίσκονται στην κορυφή των επενδυτικών επιλογών διεθνών οίκων να καταβαραθρώνονται στο χρηματιστήριο, ενώ επιτυγχάνουν να αντλήσουν ρευστότητα από τις αγορές. Όπερ σημαίνει ότι παρά την πλεονάζουσα ρευστότητα, η αναλογούσα στην Ελλάδα παραμένει περιορισμένη αλλά δίδεται με καλύτερους όρους εξωχρηματιστηριακά.
Latest bond issues |
||||
| Issue | Coupon | Volume | End of placement | Maturity date |
| Hellenic Petroleum, 2% 4oct2024, EUR – International bonds | 2% | 500 000 000 EUR | 09/27/2019 | 10/4/2024 |
| Greece, TB 11sep2020 52w – Domestic bonds | 0% | 1 000 000 000 EUR | 9/11/2019 | 9/11/2020 |
| Greece, TB 28feb2020 26w – Domestic bonds | 0% | 1 137 500 000 EUR | 08/28/2019 | 02/28/2020 |
| Greece, TB 8nov2019 13w – Domestic bonds | 0% | 1 000 000 000 EUR | 8/7/2019 | 11/8/2019 |
| The Black Sea Trade and Development Bank, 9.25% 31jul2021, AZN – Domestic bonds | 9.25% | 10 000 000 AZN | 8/1/2019 | 07/31/2021 |
| Greece, TB 31jan2020 26w – Domestic bonds | 0% | 1 000 000 000 EUR | 07/31/2019 | 01/31/2020 |
| Greece, 1.875% 23jul2026, EUR – Domestic bonds | 1875% | 2 500 000 000 EUR | 07/16/2019 | 07/23/2026 |
| National Bank of Greece, 8.25% 18jul2029, EUR – International bonds | 8.25% | 400 000 000 EUR | 7/11/2019 | 07/18/2029 |
Το αρνητικό διεθνές κλίμα επιβαρύνει την εύθραυστη ακόμα ψυχολογία στο ελληνικό χρηματιστήριο, ωστόσο, δεν είναι το βασικό αίτιο της πτώσης αλλά ο επιταχυντής της και σε πολλές περιπτώσεις το απαραίτητο άλλοθι για τις αθρόες ρευστοποιήσεις. Τα roadshows του Χρηματιστηρίου, τα pitch των υπουργών και οι δεσμεύσεις του κυβερνητικού επιτελείου για λιγότερους φόρους και νέα αναπτυξιακή ώθηση βελτιώνουν το κλίμα στην οικονομία, όχι όμως και στην αγορά.
Βουτιά 3% στο Χρηματιστήριο της Αθήνας
Ο Γενικός Δείκτης έκλεισε με απώλειες 3,01% στις 835,55 μονάδες, ενώ κινήθηκε μεταξύ 834,45 μονάδων (-3,14%) και 856,58 μονάδες (-0,57%). Ο τζίρος ανήλθε στα 95 εκατ. ευρώ και ο όγκος ανήλθε στα 46,7 εκατ. τεμάχια, ενώ μέσω προσυμφωνημένων πράξεων διακινήθηκαν 1,1 εκατ. τεμάχια.
Ο δείκτης μεγάλης κεφαλαιοποίησης έκλεισε με πτώση 3,06%, στις 2.074,47 μονάδες, ενώ στο -4,12% ολοκλήρωσε τις συναλλαγές ο Mid Cap και στις 1.220,56 μονάδες. Ο τραπεζικός δείκτης έκλεισε με απώλειες 5,87% στις 775,04 μονάδες.
Ο ΓΔ σήμερα στη στήριξη των 835 μονάδων, χάνοντας και πάλι έδαφος, για δεύτερη φορά μέσα στο τελευταίο δίμηνο, υπό το βάρος του αρνητικού διεθνούς κλίματος. Με την απώλεια των 850 μονάδων, η ζώνη των 830 μονάδων αποκτά ύψιστη σημασία προκειμένου η αγορά να μη δοκιμάσει τις 800 μονάδες, με τις 850 πλέον να μετατρέπονται σε αντίσταση.
Η αύξηση των πιθανοτήτων για σκληρό Brexit, αν και άπαντες γνωρίζουν ότι πρόκειται για διαπραγματευτικό χαρτί αμφοτέρων των πλευρών πιέζει το ευρώ και τη στερλίνα, ενώ οι εμπορικοί πόλεμοι και η αναπτυξιακή κόπωση στις αναδυόμενες οικονομίες ασκεί πίεση στην ευρωπαϊκή και αμερικανική βιομηχανία και πλέον είναι θέμα χρόνου η αντανάκλασή του στην αγορά εργασίας.
Κεφάλια από τις αγορές στερεί και το Real Estate σε ΗΠΑ και Ευρώπη, καθώς τα πολύ χαμηλά και αρνητικά επιτόκια σε συνδυασμό με τον χαμηλό πληθωρισμό και τη μετανάστευση δημιουργούν συνθήκες νέας φούσκας, η οποία όμως θα αργήσει να σκάσει, λόγω της ασφάλειας που δημιουργεί η πλεονάζουσα ρευστότητα.
