Μια ακόμη αναβάθμιση, αυτή τη φορά από τον οίκο DBRS, έρχεται να στηρίξει το αφήγημα της εξόδου από το Μνημόνιο και της ρύθμισης του χρέους της Ελλάδας, ενισχύοντας το μείγμα προσέλκυσης επενδύσεων και συμβάλλοντας στην προσπάθεια αντιστροφής του αρνητικού κλίματος που δημιουργήθηκε λόγω των εθνικών θεμάτων.
Ο καναδικός οίκος αξιολόγησης αναθεώρησε σε Β(υψηλό) -από Β προηγουμένως- τη μακροπρόθεσμη αξιολόγηση της Ελλάδας σε ξένο και εγχώριο νόμισμα. Παράλληλα, διατήρησε τις προοπτικές στην κατηγορία «θετικές». Παράλληλα, στην έκθεσή του, ο οίκος διατηρεί τη βραχυπρόθεσμη πιστοληπτική ικανότητα, σε ξένο και εγχώριο νόμισμα, σε R-4, με σταθερές προοπτικές.
Η έκθεση που συνοδεύει την αναβάθμιση είναι ελαφρώς πιο αισιόδοξη από την αντίστοιχη της S&P, καθώς αποδέχεται ως ρεαλιστικές τις εκτιμήσεις του ESM για τη βιωσιμότητα του χρέους, ενώ η διατήρηση θετικών προοπτικών αφήνει ανοιχτό το παράθυρο για νέα αναβάθμιση, ενώ ο Standard & Poor’s τις υποβάθμισε σε σταθερές.
| Agency | Rating | Outlook | Date |
|---|---|---|---|
| S&P | B+ | stable | Jun 25 2018 |
| DBRS | B+ | positive | May 04 2018 |
| Moody’s | B3 | positive | Feb 21 2018 |
| Fitch | B | positive | Feb 16 2018 |
Εντός των επομένων εβδομάδων αναμένεται αναβάθμιση από την Moody’s και την Fitch, οι οποίες είχαν αναβαθμίσει τον Φεβρουάριο την πιστοληπτική ικανότητα της χώρας.
Η αναβάθμιση αντανακλά τις εξής εξελίξεις:
Τη συμφωνία για τα νέα μεσοπρόθεσμα μέτρα ελάφρυνσης του ελληνικού χρέους. Σύμφωνα με τον DBRS, το πακέτο των παρεμβάσεων θα λειτουργήσει υποστηρικτικά στην ικανότητα της χώρας να αντεπεξέλθει στις μεσοπρόθεσμες δανειακές της υποχρεώσεις.
Τη διασφάλιση μιας ισχυρής ρευστότητας, η οποία συνιστά ένα «προληπτικό χρηματοδοτικό μαξιλάρι», στην προσπάθεια της Ελλάδας να επιστρέψει στις εκδόσεις ομολόγων.
Τη συμφωνία για τον ενισχυμένο μηχανισμό εποπτείας, ο οποίος θα συνδέεται με θετικά χρηματοδοτικά μέτρα, σε περίπτωση επίτευξης των μεταμνημονιακών δεσμεύσεων. Έτσι, θα υπάρχει ένα επιπλέον κίνητρο για την Ελλάδα, προκειμένου να παραμείνει σε μεταρρυθμιστική τροχιά.
Όσον αφορά τις θετικές προοπτικές, αυτές αποτυπώνουν την πιθανότητα η Ελλάδα να συνεχίσει στο μονοπάτι των μεταρρυθμίσεων και να επιστρέψει σταδιακά στις αγορές. Οι προκλήσεις, ωστόσο, παραμένουν σε υψηλό επίπεδο, ιδίως όσον αφορά το δημόσιο χρέος και την αδύναμη ποιότητα των τραπεζικών ισολογισμών.
Παράγοντες που θα συμβάλλουν σε μια νέα αναβάθμιση:
- Συνέχιση της εφαρμογής των δημοσιονομικών και διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων, εξέλιξη η οποία θα συνεπάγεται τη στήριξη της ανάπτυξης
- Ευθυγράμμιση με τους στόχους του μεταμνημονιακού προγράμματος
- Μεγαλύτερη πρόσβαση στις αγορές ομολόγων
Παράγοντες που θα συμβάλλουν σε μία πιθανή υποβάθμιση:
- Επιβράδυνση ή στασιμότητα στον ρυθμό υλοποίησης των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων
- Δημοσιονομική οπισθοχώρηση
- Χρηματοπιστωτική αστάθεια
- Αξίζει να σημειωθεί ότι την περασμένη Δευτέρα, ο οίκος Standard & Poor’s προχώρησε στην αναβάθμιση της ελληνικής αξιολόγησης κατά μία βαθμίδα, σε «Β+» από «Β» προηγουμένως.
Υπενθυμίζεται, επίσης, ότι οι αξιολογήσεις του οίκου DBRS λαμβάνονται υπόψη από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα -όπως επίσης και των S&P, Fitch και Moody’s- κατά τη διαδικασία καθορισμού των όρων και των κριτηρίων για την αποδοχή των εγγυήσεων (collaterals).
Εν μέρει εξασφαλισμένη η βιωσιμότητα του χρέους
Τα νέα μέτρα ελάφρυνσης του χρέους, όπως αναλύει ο DBRS, βελτιώνουν τις προβλέψεις για τις χρηματοδοτικές ανάγκες της χώρας, τόσο στο βασικό όσο και στο αρνητικό σενάριο.
Όσον αφορά το βασικό, από το 188,6% του ΑΕΠ το 2018, το χρέος θα μειωθεί στο 96,8% του ΑΕΠ το 2060, έναντι της πρότερης εκτίμησης περί υποχώρησης στο 127% του ΑΕΠ.
Παράλληλα, το ετήσιο χρηματοδοτικό κόστος θα παραμείνει κάτω του 15% του ΑΕΠ για μία εκτεταμένη χρονική περίοδο, ενώ δεν πρόκειται να ξεπεράσει το 20% σε μακροπρόθεσμο επίπεδο.
Επιπλέον βελτίωση των τραπεζών
Η οικονομική εμπιστοσύνη, ως απόρροια της ολοκλήρωσης του προγράμματος, αναμένεται να ενισχυθεί σημαντικά το επόμενο διάστημα. Η ανάπτυξη 2,3% που σημειώθηκε στο α’ τρίμηνο, υποδηλώνει άλλωστε, ότι η σταδιακή ανάπτυξη ενισχύεται.
Σύμφωνα με την Κομισιόν, το ΑΕΠ θα αναπτυχθεί κατά 1,9% το 2018, χάρη στην ιδιωτική κατανάλωση και τις επενδύσεις. Θετικό παράγοντα θα διαδραματίσει και η βελτίωση σε αγορά εργασίας και επιχειρηματικό κλίμα.
Την ίδια ώρα, η κερδοφορία των τραπεζών συνεχίζει να βελτιώνεται χάρη στο ευοίωνο οικονομικό κλίμα. Ωστόσο, το υψηλό επίπεδο των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων εξακολουθεί να συνιστά «εμπόδιο».
Ισχυρό πλεόνασμα
Η αποκατάσταση της δημοσιονομικής σταθερότητας είναι γεγονός, καθώς η Ελλάδα για δεύτερο συνεχόμενο χρόνο πετυχαίνει πρωτογενές πλεόνασμα 4,2% του ΑΕΠ –σημαντικά άνω του στόχου του 1,75% του ΑΕΠ.
Όσον αφορά την περίοδο 2019-2022, ο DBRS εκτιμά ότι οι υλοποιηθείσες δημοσιονομικές μεταρρυθμίσεις έχουν καταφέρει να αποκαταστήσουν τη δημοσιονομική βιωσιμότητα της Ελλάδας. Ωστόσο, ο παράγοντας «διάρκεια» θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από τη βιώσιμη ανάπτυξη της οικονομίας.
