Χωρίς ,μείωση επιτοκίων αλλά με δύο ισχυρά μέτρα ενλισχυσης ρευστότητας μέσω των υφιστάμενων εργαλείων του QE και των TLTRO’s αποφάσισε η ΕΚΤ να κινηθεί για να στηρίξει την οικονομία της Ευρωζώνης, αλλάζοντας ωστόσο λογική και στρατηγική από αντιδραστική σε προληπτική, κίνηση που στόχο έχει να αποκασταστήσει την εμπιστοσύνη και να επαναφέρει τη σταθερότητα στις αγορές.
Έτσι, όπως αναφέρεται στην ανακοίνωση του διοικητικού συμβουλίου, τα επιτόκια παραμένουν στο -0,5%, ενώ οι αναλυτές ανέμεναν νέα μείωση στο -0,6%. Η ΕΚΤ, ΄μως, ανακοίνωσε χορήγηση έκτακτης ρευστότητας, χωρίς να διευκρινίζει το ύψος της, μέσω TLTRO’s και χορήγηση 120 δισ. μέσω του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης.
Στην ανακοίνωση επισημαίνεται ότι δεν εντοπίζονται ενδείξεις αναιμίας και εξασθένησης της οικονομικής δραστηριότητας, ωστόσο τα νέα προγράμματα ενεργοποιούνται για να παράσχουν ανακούφιση και επιπλέον ρευστότητα εφόσον απαιτηθεί για την αντιμετώπιση των εκτάκτων συνθηκών που διαμορφώνονται από τον κορονοϊό.
Αυτό το σημείο αποτελεί το μείζον της ανακοίνωσης, καθώς καταγράφει την αλλαγή μενταλιτέ στην ΕΚΤ και αποτελεί το προσωπικό στίγμα της Κριστίν Λαγκάρντ, τροποιώντας ουσιωδώς το DNA της κεντρικής τράπεζας.
Τα επιτόκια της ΕΚΤ
Κατά τη σημερινή συνεδρίαση, το Διοικητικό Συμβούλιο αποφάσισε μια ολοκληρωμένη δέσμη μέτρων νομισματικής πολιτικής:
(1) Θα διεξαχθούν προσωρινά πρόσθετες πράξεις πιο μακροπρόθεσμης αναχρηματοδότησης (ΠΠΜΑ) για την παροχή άμεσης στήριξης ρευστότητας στο χρηματοπιστωτικό σύστημα της ζώνης του ευρώ. Παρόλο που το Διοικητικό Συμβούλιο δεν βλέπει σημαντικά σημάδια στενότητας στις χρηματαγορές ή ελλείψεις ρευστότητας στο τραπεζικό σύστημα, οι ενέργειες αυτές θα αποτελέσουν αποτελεσματικό αντιστάθμισμα σε περίπτωση ανάγκης. Θα διεξαχθούν μέσω διαγωνισμού σταθερού επιτοκίου με πλήρη κατανομή, με επιτόκιο ίσο με το μέσο επιτόκιο της διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων. Οι TLTRO’s θα παρέχουν ρευστότητα με ευνοϊκούς όρους για να γεφυρωθεί η περίοδος μέχρι τη λειτουργία του TLTRO ΙΙΙ τον Ιούνιο του 2020.
Ο ισολογισμός της ΕΚΤ
(2) Στο TLTRO III θα εφαρμοστούν σημαντικά ευνοϊκότεροι όροι κατά την περίοδο από τον Ιούνιο του 2020 μέχρι τον Ιούνιο του 2021 σε όλες τις εκκρεμείς πράξεις του TLTRO III κατά την ίδια χρονική στιγμή. Οι ενέργειες αυτές θα στηρίξουν τον τραπεζικό δανεισμό σε εκείνους που πλήττονται περισσότερο από την εξάπλωση του κοροναϊού, ιδίως των μικρομεσαίων επιχειρήσεων. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, το επιτόκιο για τις εν λόγω πράξεις TLTRO III θα είναι κατά 25 μονάδες βάσης χαμηλότερο από το μέσο επιτόκιο που εφαρμόζεται στις πράξεις κύριας αναχρηματοδότησης του Ευρωσυστήματος. Για τους αντισυμβαλλομένους που διατηρούν τα επίπεδα παροχής πιστώσεων, το επιτόκιο που εφαρμόζεται σε αυτές τις πράξεις θα είναι χαμηλότερο και, κατά την περίοδο που λήγει τον Ιούνιο του 2021, μπορεί να είναι χαμηλότερο κατά 25 μονάδες βάσης από το μέσο επιτόκιο της διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων.
Η εξέλιξη των χορηγήσεων στην Ευρωζώνη
Επιπλέον, το μέγιστο συνολικό ποσό που οι αντισυμβαλλόμενοι θα δικαιούνται πλέον να δανειστούν στις πράξεις TLTRO III αυξάνεται στο 50% του αποθέματος των επιλέξιμων δανείων στις 28 Φεβρουαρίου 2019. Στο πλαίσιο αυτό, το Διοικητικό Συμβούλιο θα αναθέσει στις επιτροπές του Ευρωσυστήματος την διερεύνηση των ασφαλειών διευκολύνοντας τα μέτρα ώστε οι αντισυμβαλλόμενοι να εξακολουθήσουν να μπορούν να κάνουν πλήρη χρήση της χρηματοδότησης.
(3) Θα προστεθεί προσωρινός φάκελος συμπληρωματικών αγορών καθαρών περιουσιακών στοιχείων ύψους 120 δισ. ευρώ μέχρι το τέλος του έτους, εξασφαλίζοντας την ισχυρή συμβολή των προγραμμάτων αγοράς ιδιωτικού τομέα. Σε συνδυασμό με το υφιστάμενο πρόγραμμα αγοράς περιουσιακών στοιχείων (APP), αυτό θα υποστηρίξει ευνοϊκούς όρους χρηματοδότησης για την πραγματική οικονομία σε περιόδους αυξημένης αβεβαιότητας.
Ο δείκτης M3
Το Διοικητικό Συμβούλιο εξακολουθεί να αναμένει ότι οι καθαρές αγορές περιουσιακών στοιχείων θα διαρκέσουν για όσο χρονικό διάστημα είναι απαραίτητο για να ενισχυθεί ο οικιστικός αντίκτυπος των επιτοκίων των πολιτικών του και να λήξει λίγο πριν αρχίσει να αυξάνεται τα βασικά επιτόκια της ΕΚΤ.
(4) Το επιτόκιο των πράξεων κύριας αναχρηματοδότησης και τα επιτόκια της διευκόλυνσης οριακής χρηματοδότησης και της διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων θα παραμείνουν αμετάβλητα στο 0,00%, 0,25% και -0,50% αντίστοιχα. Το Διοικητικό Συμβούλιο αναμένει ότι τα βασικά επιτόκια της ΕΚΤ θα παραμείνουν στο σημερινό ή κατώτερο επίπεδο μέχρι να δει ότι οι προοπτικές για τον πληθωρισμό θα συγκλίνουν σταθερά σε επίπεδο αρκετά κοντά στο 2% του ορίζοντα προβολής, αλλά κάτω από το 2%, και η σύγκλιση αυτή αντανακλάται σταθερά στην υποκείμενη δυναμική του πληθωρισμού.
(5) Οι επανεπενδύσεις των βασικών πληρωμών από τίτλους λήξης που αγοράστηκαν στο πλαίσιο της APP θα συνεχιστούν πλήρως για παρατεταμένο χρονικό διάστημα μετά την ημερομηνία που το Διοικητικό Συμβούλιο ξεκινά να αυξάνει τα βασικά επιτόκια της ΕΚΤ και σε κάθε περίπτωση για όσο διάστημα αναγκαία για τη διατήρηση ευνοϊκών συνθηκών ρευστότητας και άφθονου νομισματικού περιβάλλοντος.
