ΟΟΣΑ: Ποιές μεταρρυθμίσεις διεγείρουν τις ιδιωτικές επενδύσεις

ΟΟΣΑ: Ποιές μεταρρυθμίσεις διεγείρουν τις ιδιωτικές επενδύσεις

Η παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη ενισχύεται, με τα εισερχόμενα δεδομένα να προκαλούν ανοδική έκπληξη. Προβλέπουμε ότι η αύξηση του παγκόσμιου ΑΕΠ θα είναι μεταξύ 3½ και 3,75% στο χρονικό ορίζοντα προβολής, πιο κοντά στους μακροπρόθεσμους μέσους όρους. Μπορεί όμως αυτή η συγχρονισμένη δυναμική τελικά να ωθήσει την παγκόσμια οικονομία να αναπτύξει επαρκή ταχύτητα ώστε αυξήσει την παραγωγικότητα, τους πραγματικούς μισθούς και το βιοτικό επίπεδο για όλους;

Διαφήμιση

Της Catherine L. Mann, επικεφαλής Οικονομολόγου του ΟΟΣΑ και διευθύντριας του τμήματος οικονομικών μελετών

Οι πιο ισχυρές και υψηλότερης ποιότητας επενδύσεις του ιδιωτικού τομέα, συμπεριλαμβανομένων των άυλων και των δεξιοτήτων, είναι καθοριστικής σημασίας για τη μακροπρόθεσμη παραγωγικότητα και την αύξηση των πραγματικών μισθών. Υπάρχουν θετικά σημάδια: οι έρευνες δείχνουν ότι οι επιχειρήσεις σκοπεύουν να επενδύσουν, ιδιαίτερα σε ενσωματωμένο στην τεχνολογία κεφάλαιο. και η πλέον σύγχρονη παγκόσμια ανάκαμψη σηματοδοτεί τη ζήτηση για επενδύσεις, ιδίως λόγω της διάβρωσης του μετοχικού κεφαλαίου. Όμως, τα προβλεπόμενα ποσοστά επενδύσεων παραμένουν πολύ χαμηλά για να συντηρήσουν την επιτάχυνση της δραστηριότητας. Ως αποτέλεσμα, η πρόβλεψή μας για το παγκόσμιο ΑΕΠ για το 2019 δείχνει μια επιβράδυνση της ανάπτυξης, παρά τη συνεχή ενίσχυση.

Πληθώρα παραγόντων (διαφορετικών μεταξύ των χωρών) εμποδίζουν τις πιο ισχυρές επενδύσεις που είναι ζωτικής σημασίας για την αύξηση της παραγωγικότητας, ώστε να ανταποκριθούν στις προσδοκίες για υψηλότερο βιοτικό επίπεδο και για να εκπληρώσουν τις πιο μακροπρόθεσμες δεσμεύσεις των κυβερνήσεων να προσφέρουν στέρεες σταδιοδρομίες για τους νέους και επαρκείς συντάξεις για τους γεροντότερους. Για παράδειγμα, οι περιορισμοί των υπηρεσιών δημιουργούν εμπόδια για επενδύσεις, ιδίως για τις μικρότερες επιχειρήσεις. οι δικαστικές καθυστερήσεις εμποδίζουν τον καθαρισμό των ισολογισμών και την καταγραφή των πόρων σε επιχειρήσεις με χαμηλή απόδοση · οι πολιτικές στέγασης μπορούν να δυσχεράνουν την πρόσληψη εργαζομένων με τις κατάλληλες δεξιότητες, υπονομεύοντας τις επενδύσεις τόσο των εργαζομένων όσο και των επιχειρήσεων.

Κάποιοι πιστεύουν ότι η κατά κεφαλήν αύξηση του εισοδήματος που απολάμβανε τις προηγούμενες δεκαετίες δεν είναι εφικτή και ότι αυτές οι προσδοκίες είναι μη ρεαλιστικές ή ακόμη και ακατάλληλες, λαμβάνοντας υπόψη δημογραφικά και περιβαλλοντικά ζητήματα. Σχετικά με την πρώτη, η έρευνα του ΟΟΣΑ δείχνει ότι οι αλλαγές στις πολιτικές συνταξιοδότησης για την προώθηση της μεγαλύτερης επαγγελματικής σταδιοδρομίας και της αυξημένης συμμετοχής των γυναικών μπορούν να αντισταθμίσουν το μεγαλύτερο μέρος της δημογραφικής αντίστασης στο δυνητικό προϊόν. Σχετικά με το τελευταίο, η έκθεση του ΟΟΣΑ “Επενδύοντας στο κλίμα, επενδύοντας στην ανάπτυξη” δείχνει μια πορεία προς την καλύτερη ευημερία σύμφωνα με τις δεσμεύσεις για την αλλαγή του κλίματος. Απαιτείται ισχυρότερη αύξηση της παραγωγικότητας για να αυξηθούν οι προοπτικές των μισθών στις προηγμένες οικονομίες και οι υψηλότερες επενδύσεις σε κοινωνικό, δημόσιο, ανθρώπινο και φυσικό κεφάλαιο (με διαφορετικούς συνδυασμούς για διαφορετικές χώρες) απαιτούνται για τις αναδυόμενες οικονομίες, προκειμένου να διατηρηθούν τα επίπεδα διαβίωσης.

Οι χρηματοπιστωτικές αγορές παρέχουν πρόσθετα μηνύματα ότι οι πραγματικές επενδύσεις δεν έχουν ακόμη ολοκληρωθεί και ότι τα κίνητρα δεν έχουν ευθυγραμμιστεί. Όταν οι επιχειρήσεις επενδύουν σε χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία και όχι σε πραγματικό κεφάλαιο, οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων αυξάνονται σε σχέση με τις μακροπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης. Τα στοιχεία συνεχίζουν να ενισχύουν ότι οι τιμές των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων είναι ασυμβίβαστες με τις προσδοκίες για μελλοντική ανάπτυξη και τη στάση πολιτικής, επιδεινώνοντας τους κινδύνους των δημοσιονομικών διορθώσεων και των αναπτυξιακών οφελών. Οι ευπάθειες εμφανίζονται μέσω διαφόρων καναλιών: τα μέτρα μεταβλητότητας είναι χαμηλά, ακόμη και όταν η πιθανότητα απότομων διορθώσεων είναι υψηλή, οι τιμές των μετοχών είναι υψηλές σε σχέση με τους αναμενόμενους ρυθμούς ανάπτυξης και τα προεξοφλητικά επιτόκια, τα πιστωτικά περιθώρια είναι στενά σε σχέση με τους κινδύνους, οι αποδόσεις των ομολόγων είναι χαμηλές σε σχέση με τις πιθανές τα αποτελέσματα της δημοσιονομικής και νομισματικής πολιτικής και η ιστορικά υψηλή διάρκεια εκθέτουν τους κατόχους των ομολόγων στην ομαλοποίηση των επιτοκίων. Οι σημερινοί ρυθμοί ανάπτυξης παγκοσμίως, καθώς και ο δημοσιονομικός και ο νομισματικός χώρος είναι πολύ περιορισμένοι για την αντιμετώπιση των οικονομικών ζημιών. Αυτό καθιστά ακόμη μεγαλύτερη πριμοδότηση για τις προσπάθειες διαρθρωτικής πολιτικής.

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής πρέπει να πραγματοποιήσουν βαθύτερες μεταρρυθμίσεις για να διεγείρουν τις επενδύσεις, την παραγωγικότητα και την αύξηση των πραγματικών μισθών και να καταστήσουν την ανάπτυξη πιο περιεκτική. Η εργασία του ΟΟΣΑ «Going for Growth» καταδεικνύει ότι πολλές χώρες έχουν επικεντρωθεί και έχουν σημειώσει πρόοδο σε πολιτικές που βελτιώνουν τη ρευστότητα και τη συμμετοχή στην αγορά εργασίας, ανασχεδιάζοντας τα οφέλη και «καταβάλλοντας εργασία» και βελτιώνοντας τη φροντίδα των παιδιών ώστε να ενισχυθεί η ένταξη των γυναικών στο εργατικό δυναμικό. Αυτές οι μεταρρυθμίσεις έχουν αποδώσει με υψηλότερα ποσοστά απασχόλησης, ιδίως μεταξύ των ομάδων που συνήθως έχουν πιο αδύναμη σχέση με την αγορά εργασίας. Ωστόσο, για να αντανακλάται η μεταρρύθμιση αυτή στην υψηλή παραγωγικότητα και την αύξηση των πραγματικών μισθών, οι ευκαιρίες για δεξιότητα πρέπει να βελτιωθούν και η αύξηση της παραγωγικότητας πρέπει να διαχέεται από τα σύνορα σε όλες τις επιχειρήσεις. Περαιτέρω, ο ανταγωνισμός στις αγορές ενισχύει τον ανταγωνισμό για τους εργαζόμενους, καθιστώντας την καλύτερη αντιστοίχιση δεξιοτήτων και υψηλότερους πραγματικούς μισθούς. Οι προσπάθειες των πολιτικών για τις μεταρρυθμίσεις της αγοράς προϊόντων ήταν λιγότερο φιλόδοξες, ιδίως όσον αφορά την πολιτική για την καταπολέμηση του ανταγωνισμού / την πολιτική ανταγωνισμού και τις εμπορικές και επενδυτικές πολιτικές. Πράγματι, οι απειλές για την ανατροπή του ανοίγματος διαπερνούν το τοπίο πολιτικής. Παρόλο που έχει σημειωθεί πρόοδος στην επισκευή των χρηματοπιστωτικών αγορών, οι επιχειρήσεις ζόμπι εξακολουθούν να καταγράφουν υπερβολική εργασία και κεφάλαιο, επιφέροντας φόρο για τον δυναμισμό των επιχειρήσεων, την παραγωγικότητα και την αύξηση των πραγματικών μισθών.

Η χρηματοπιστωτική κρίση προκάλεσε τη διαρθρωτική μεταρρύθμιση και τη νέα ρύθμιση τμημάτων του χρηματοπιστωτικού συστήματος, αλλά το χρέος του ιδιωτικού τομέα παραμένει υψηλό. Την περασμένη δεκαετία παρατηρήθηκε μια αυξανόμενη εξάρτηση από τις επιχειρήσεις για τη χρηματοδότηση ομολόγων σε ελκυστικά επιτόκια, με την επιδείνωση της πιστωτικής ποιότητας και τη χρήση των διεθνών εκδόσεων, όπως εκτίθεται στο Κεφάλαιο 2 αυτής της Οικονομικής Προοπτικής για την «Ανθεκτικότητα σε μια περίοδο υψηλού χρέους». Ενώ απαιτείται πίστωση για την υποστήριξη της οικονομικής δραστηριότητας και της καινοτομίας, μπορεί να αυξήσει τους κινδύνους, να μειώσει την ανάπτυξη και να αυξήσει τις ανισότητες. Απαιτείται μια ολοκληρωμένη πολιτική προσέγγιση για την ενίσχυση της οικονομικής ανθεκτικότητας των οικονομιών σε κρίσεις και για την ελαχιστοποίηση των κινδύνων υποαπασχόλησης μεσοπρόθεσμα. Η δημοσιονομική ρύθμιση δεν πρέπει να επικεντρώνεται μόνο στον κίνδυνο, αλλά και στην ανάπτυξη.

Η κόπωση της πολιτικής και η υποτονική ανάπτυξη κατά την τελευταία δεκαετία έχουν περιορίσει τις φιλοδοξίες μεταρρύθμισης. Και κάποιοι μπορεί να υποδηλώνουν ότι η παγκόσμια ανάκαμψη σημαίνει ότι δεν χρειάζεται περισσότερη πολιτική προσπάθεια. Στην πραγματικότητα, ο ταχύς ρυθμός των τεχνολογικών αλλαγών – ψηφιοποίηση, ρομποτική, τεχνητή νοημοσύνη, σύννεφοι υπολογιστές – απαιτεί βαθύτερες και εκτενέστερες μεταρρυθμίσεις, όχι εφησυχασμό. Η προσοχή στις τοπικές προκλήσεις των παγκόσμιων και τεχνολογικών αλλαγών πρέπει να εξασφαλίσει την ανταλλαγή ευκαιριών. Οι χώρες που εντείνουν τις προσπάθειες πολιτικής θα δημιουργήσουν ένα καλύτερο περιβάλλον για τις επιχειρήσεις και το κοινό τους. Με την παγκόσμια ανάκαμψη που βάζει τον άνεμο κάτω από τα φτερά της πολιτικής, είναι πλέον καιρός να διπλασιάσουμε την προσπάθεια.